按路透1月份对人民币兑美元汇率中短期预测的调查情况看，人民币汇率的市场整体预期已改为平稳——预期值分布还是“超级平”。当前的实际升值已超越了市场走平的预期，市场最新的实际预期应有朝“稳中偏升”端的方向变化。

　　1月期（1月末时点）、3月期、6月期和12月期的期末汇率预测中值为6.90、6.94、6.95和6.89，贬值、升值都不是市场主流预期，走平是市场最大流看法；与以往一样，随着时间延长，机构间的分歧加大，不确定性可能增加。

　　笔者认为，2018年人民币汇率脱离前期稳中偏升的长期趋势，主要是受中美贸易冲突加剧的结果。汇率在一定程度上充当了对冲贸易冲突影响的工具，但中国人民币汇率的变化，一直处在货币当局有效监控下，从未有失控。但单边贬值的市场预期影响到资本流动，且国际经济、金融环境改变时，中国适时引导了汇率的改变，市场预期也因此改变。2018年2季度后，在引导汇率双向浮动的市场预期下，央行借贸易冲突引起的市场预期改变，容许了汇率的适度贬值。3季度后，当汇率预期呈现单边倒趋势时，央行预期管理再度发挥作用，并在9月份重新实施逆周期因子，表明政策意图在于扭转汇率单边波动的预期，表明汇率贬值进程基本结束。

　　我们一直认为，人民币是管制货币，在资本项目未完全开放前，汇率管控是有效的，人民币汇率走向基本取决于中国政府意图。我们坚持认为，按照人民币汇率的市场价值和历史价格，以及人民币国际化的发展方向，稳中偏升是未来人民币汇率的不可逆转走势。