2019年刚刚开始，小米的日子就不好过了。1月9日是小米上市正好六个月，但在这一天小米股价再度暴跌6.85％，报收10.34港元，创出上市以来的新低。如果与最高价相比，小米股价已被腰斩。

　　屋漏偏逢连夜雨，小米禁售期一结束，小米集团就有股东夺路而逃，以每股8.8港元抛售1.2亿股。而在1月9日港交所曾发布公告称，出于对公司长期价值的信心，小米集团董事长兼CEO雷军和其他控股股东，承諾持有的所有股票，继续锁定365天。显然，这位股东对雷军称自愿延长禁售期做法并不买账。

　　对此，有分析人士指出，这次以半折价格抛售股票的应该是小米早期的融资者，因为小米集团F轮之前的投资者持股成本极低，为0.02港元至2.95港元不等。相较于“白菜价”的认购价格而言，“抛掉即是赚到”。

　　不过，也有专家认为，虽然雷军和他的团队表示一年内不卖，这是为了提振市场的信心。但是小米大小股东中不乏有急于变现者，总不能让他们也不卖吧。现在卖出1.2亿股太正常不过了，跟小米经营业绩无关。任何公司上市解禁都有这么一遭，有人要吃饭，有人要离家。

　　而我们认为，小米股价被腰斩，市值蒸发3000亿港币，固然有上市时股价估值过高的问题，但是小米也是带着诸多后遗症，乃是一家充满不确定性的上市企业。所以，股价下跌回归合理估值这并不奇怪。而一旦小米股票获得解禁许可，大小股东选择早日兑现，这也并不奇怪。

　　首先，小米创业的钱，主要来自于风投，各路机构一窝蜂的把钱都投向了小米，包括中国移动、美国高通等国内外七家企业投资，而这七位基石投资者共计投资42.9亿港元。截止小米港股上市时候，已经达到1200亿人民币，小米已经接近资不抵债。小米当年引入这么多机构投资，就要拿盈利去填高负债，股价持续下跌肯定在所难免了。

　　再者，小米一直把“手机性价比高”作为其核心竞争力，而在技术上并没有明显提高。现在小米基本就是一个手机组装平台，全部零配件都依赖于外国进口，芯片还是用高通的骁龙。而国内其他的手机品牌，如360、锤子、魅族等也在不断抢占小米手机在华的中低端市场份额。小米之前用户较多，但是一换手机，人家可能就换别的品牌了。

　　再次，小米不仅卖手机，还利用自己的平台搞物联网，就是拿了别人的音响、电视、冰箱贴上自己的牌子放到小米之家平台上去卖，短期可能获得米粉们的追棒。但是时间长了，肯定拼不过专业友商的反击。

　　比如说，你小米卖电视机，我长虹也卖电视机，我是厂家直销，除了价格方面有优势外，售后服务等技术方面更有强有力的保障。从长远来看，小米走贸工技这条路会遇到较大的发展瓶颈。

　　最后，小米的在开创初期是靠“饥饿营销”而打开市场的，现在这一套玩不转了。后来，小米又靠压榨手机安装企业利润空间，来提高小米手机的性价比的。雷军似乎从不去考虑要在技术上投点钱，让小米拥有自己的核心竞争优势，去创出一片自己的新天地。

　　而小米的“老大哥”华为，每年投资1000亿人民币来搞研发，把股权都分给科技研发人员，这样的企业才有投资价值。如果小米一直走“贸工技”路线的话，会使各路投资者对其难有过高的预期，小米已经脱下高科技企业光环。

　　这次小米的投资者低价抛售小米股份，并没理会雷军持股365天的号召，有人说是这位股东咋就这么缺钱花。而我们认为，对于一个负债率很高、国内手机市场趋于饱和，没有核心技术的小米来说，即使是目前的股价还是有些偏高一些的。所以，雷军现在要想办法，拿出点实实在在的东西（而不是耍嘴皮），来支撑起小米摇摇欲坠的股价，否则小米股价没有最低，只有更低。