经过了2018年各方的努力奋战，人民币对美元汇率勉强保住了7这个整数关口，但整个市场都显得非常脆弱，此前大部分投资者和分析师，都认为阶段性跌破7是大概率事件。

　　然而，就在最近一周，人民币对美元汇率连续飙升，在不到六个交易日内，飙升了2％，一举杀回6.7附近。

　　对于近日的升值，从微观层面可以找一些不痛不痒的原因，但大的逻辑是说不通的。美联储虽然释放了鸽派信号，美元指数有所走弱，但整体来说美联储依然在持续加息和缩表，而中国在全面降准，甚至一些人还在鼓动央行“放水”直接买股票。人民币对美元哪有阶段性优势？

　　不利于人民币升值的因素还有很多。

　　中国近日公布了诸多经济数据，包括制造业指数PMI已经跌破枯荣线50下方，制造业处于萎缩周期，PMI也是影响中国出口预期的一个重要指标，而出口预期本身就是人民币汇率的主要影响因素。

　　同时，作为人民币计价的重要资产，中国房价开始停滞，北京二手房成交价十年来首次回落；中国股市走势也非常的弱。人民币资产吸引力的降低对汇率本身也是一种压力。另外，在实施全面降准之后，银行间资金利率水平回落，甚至创下了三年来的新低，这进一步缩小了中美息差，反映在人民币汇率上，应该是贬值，而不是升值。

　　就是在这样一个背景下，人民币汇率突然飙升，你不觉得很奇怪吗？

　　对货币及汇率的分析，某些时候，需要研究的不是经济，而是政治。当年在推进欧洲统一货币欧元的时候，英国首相撒切尔夫人拒绝英国使用欧元，以至于跟同僚的关系更加恶化，导致了保守党内部的分裂难以愈合，最终迫使自己下台。

　　1990年10月30日，时任英国首相撒切尔夫人在议会下院参与辩论，她坚决捍卫英镑，反对英国使用欧洲统一货币。而后的11月，撒切尔夫人辞任英国首相。当时撒切尔夫人的理由很简单，货币是主权的一部分，一旦加入欧元区，如果未来发生问题，将无法挽回，届时英国将失去各领域的自助裁决权。

　　我们暂不说撒切尔夫人做得对不对，至少在2010年欧元区发生债务危机的时候，那些当时反对撒切尔夫人，支持加入欧元区的英国政客，开始反思，一些舆论呼吁给撒切尔夫人道歉。

　　我讲英国这个例子，主要是为了说明，货币对于一个国家来说，所承载的东西并不简单，货币是政治的一部分。货币不仅仅是主权的象征，而且是在非战争年代，实现各种利益目标的最重要工具，对这个工具的操控能力，其实决定了一个经济主体的终极生存空间。

　　好，我们再回到当下人民币汇率升值这一事件来分析。

　　在人民币汇率飙升的这几天里，一个重要的事情不容忽视。1月7日至10日美国贸易代表团来华磋商。如果从美国股市的走势来看，美国商界和投资界早在12月26日路透放出消息的时候就知道了谈判的结果。而中国投资界知道谈判结果，是在1月1号之后的事情了（从股市走势可以看出）。美股12月26日开始企稳反弹，这跟路透最早报道中美磋商时间一致，而中国由于参与谈判者离市场较远，所以传导较慢，元旦节后才有所反应。

　　市场到底都知道了什么结果呢？也许可能有这样三个方面：中国贸易顺差问题、美国高科技出口问题、关税问题。而这三个问题归结起来，还是贸易问题。至于其他非贸易或牵扯到更大外交层面的东西，这个副部级磋商团是决定不了的。

　　很多人认为这次磋商级别太低，只是副部级的，但我想告诉大家的是，这说明这次磋商，是直接来签合同的，不是来务虚或吵架的。大家不妨想想，假设一个董事长，派公司的几个部门副经理跟重要的合作伙伴去谈非常重要的事情，怎么谈？只有一种可能，那就是去签合同，而不是去谈的，最多是在合同的某些细节和条款上做一些磋商，大的东西早就定好了。

　　就算有些东西此前没商量好，这种级别本身能够做的决策也非常有限。在这次副部级磋商开启的前一天，特朗普和习总已经通了电话（12月30日通话），习总说了这么一句，这段时间以来，两国工作团队正在积极推进落实工作（注意落实二字）。希望双方团队相向而行，抓紧工作，争取尽早达成既互利双赢、又对世界有利的协议。

　　很显然，在副部级磋商之前，两个“董事长”打了个电话，意思是说上次在阿根廷我们达成了一些共识，没谈好的，我们继续慢慢谈，谈好的，赶紧派人把协议签了吧。这可能就是这次副部级磋商的由来。

　　那么这次磋商，具体签了什么协议呢？跟人民币汇率走势有什么关系呢？

　　有传言说，此次达成的协议可能是，中国承诺大量进口美国的农业和能源，甚至双方设定的目标是，两年内达到贸易基本平衡（中国每年需要多进口超过2000亿美元的美国商品）。美国给中国出口高科技产品，但中国不能强制技术转让（这是否跟中国高调接待特斯拉CEO马斯克相吻合），双方逐步取消对抗性关税等。

　　假设这个传言为真，大家想想，双方为了在履行协议的过程中，更大的获得利益，会做出什么选择？

　　人民币汇率的上涨，以及美元汇率的走低，实际上相当于从国家层面，美国做了一次大促销刺激，而中国做了一次大补贴刺激，这就给未来一段时间，中国大量进口美国产品做了一个铺垫。

　　既然同意进口更多美国的商品，那中国要考虑的就是，如何让如此大规模的进口，成本更低。显然，让美国的企业降价出口这个逻辑说不通，政府无法干预企业的行为，但汇率是直接可以“操作”的，压低进口成本最快的办法，就是让人民币升值。

　　当然，汇率问题，没那么简单，哪些是可控的，哪些是不可控的，都需要认真研究。但对于人民币汇率走势来说，目前的情况已经非常明显，中国有可能会牺牲一部分出口利润，来扩大进口，这样的一个结果就是，国内制造业继续承压，而政府不会坐视不管，对冲这种操作的方式可能是，货币政策重启宽松，信贷和各类刺激或许已经在路上。

　　所以市场就看到了一个奇观，央行在实施全面降准，政府在加速批准基建项目，金融业在刺激各类信贷，而在这种货币和财政双宽松之下，人民币汇率却在上涨，通货陷入紧缩。

　　其实最值得警惕的不是协议本身，而是协议带来的二次操作风险。美国可能会以高科技出口等作为诱饵，刺激中国采用人民币升值的方式降低进口成本，来大量的进口美国产品。这看上去很占便宜，但其实危险在于，中国很可能重蹈日本覆辙，签署了一个隐蔽版的“广场协议”。只是当年日本是被迫签署要求日元升值的广场协议，而中国属于被激将、诱导入坑。后果自己去查。如果我们往好的方向想，也许中国早已看破，只是将计就计吧。

　　我的推测是否正确，还要等到未来几个月中国对美国的进口数据来验证，由于目前双方的协议并未对外公布，很难知道具体达成了什么共识，所以以上纯属个人臆断，仅供参考。

　　另外，特朗普刚刚也发表了观点，其中说到，美国和中国的贸易磋商正取得巨大成功，特朗普说，“我发现，在许多方面中国远比‘糟糕查克’和佩洛西（众议院议长）更受人尊敬。”特朗普还补上一句，“事实上，和中国打交道比和反对党（民主党）相处，容易多了。”

　　这说明中美之间确实有落地的协议，我们就等着看汇率的表演，和未来几个月的相关数据吧，当然，对各市场领域的影响，我将会持续跟踪分析。