张平:2019年会出现“美股向下A股向上”吗?

1评论 2019-01-09 13:27:16 来源:金融界网站 作者:张平 永泰能源大赚22%秘诀

  作者:知名财经评论家,金融界网站专栏作者 张平   

  前海开源基金首席经济学家杨德龙5日在“和讯网第十六届财经风云榜金融峰会”上表示。经过长达十年的牛市之后,美股在2018年10月份开始出现见顶回落,进入到暴涨暴跌的模式,这也预示着美股可能在2019年会出现较大幅度的调整。

  一方面是由于美国经济在2019年增速可能出现放缓,另一方面美联储在2019年可能还有两次加息,这必然会进一步抬高美债的收益率,从而不利于美股的表现,预计美股可能会出现比较大的调整。2019年将会出现“美股向下、A股向上”的格局。

  这位经济学家,用了两个“可能”。一个“可能”是对的,他说了美联储加息,会抬高无风险投资领域的收益,美国国债上涨,大量资金流出转投国债,美国股市将会出现大级别调整。但另一个“可能”,是说美国经济放缓,那只是猜测,美国经济势头表现不错,美联储才会加息,要是经济不行了,美联储怎么会加息呢?加息主要目的是为了遏制因经济过热,而导致的通胀和资产泡沫膨胀。

  现在有人说,美国股市一直向上走了10年,从技术上看构成了M型头部,而中国股市在经历了三年多的熊市后,目前在2446一带构筑双底,2019年将会呈现“美股向下,A股向上”的格局。而我们认为,美股筑顶是大概率,但不代表A股从此就筑底了。盲目乐观于A股今年要向上,最终弄不好可能像2018年那样,频繁操作还不如不操作为妙。

  首先,美股与A股的涨跌现在与经济层面并没有太大关系。美股涨了这十年,完全透支了上市公司的成长性,也脱离了经济面的支撑,目前筑顶回落,是在国债市场上涨,大量资金逢高而出,股指估值再归的过程。特别是前期涨幅过大的科技股、金融股、中概股等板块要有一个估值回归的过程。

  A股市场股指下跌主要也是估值的回归,中小板创业板本身就估值偏高,去年跌去了70%左右后,虽然泡沫不像过去那么大了,但是并不代表有多少大的投资价值。另外,2017年初,蓝筹股板块,特别是大蓝筹、白马股都涨势惊人,好多股票翻了几倍,而在经历了去年一年的下跌,股价也就是调整了30%。鉴于蓝筹股现在还有较大调整空间,我们并不认为A股今年会见底。

  再者,中美两国股票,向来没有杠杆效应。就是一方股票大跌,另一方股票就会大涨。美国股市这10年牛市,主要是2009年的美联储采取了量化宽松政策,导致了大量资金要么流向中国等新兴市场国家,要么流向美国股市,是由于资金推动才让美股大涨。而美联储现在连续加息和缩表,已经宣告了10年前的货币宽松时代结束,美国经济走出低迷,全面复苏。而美股却因连涨10年,本身就有调整的需求。

  而中国股市目前正处于2015年6月高点以来的下跌熊市之中,当时通过融资融券、场外配资、伞型信托等加杠杆的手段,把场外资金都吸引到股市中来,结果监管一声去杠杆,大量资金抽离A股市场。从此,就步入了漫漫的熊途之中。不可否认,现在股指从高位跌下来,已经跌去了一半的空间,但远没有跌到超级熊市所需要跌出来的空间,以及个股的估值也没有完全回归。所以,中美两国股市下跌原因不同,之间也没有必然联系,要想成为翘翘板效应,恐怕不可能实现。

  最后,很多人说,美股现在筑顶了,A股目前是筑底。那我反过来认为,中美两国股指就像难兄难弟,美股筑顶下跌,A股目前处在半山腰,难道没有继续下跌的空间了吗?显然也不是,我们都希望中国股市能够牛起来,大家不要再蒙受损失。

  但目前态势来看,中美两国股市更像是“难兄难弟”。只不过,中国股市早跌了三年多还没跌透,正在估值回归中,熊市不能轻言底部。而美国股市刚刚开始挤泡沫,具体调整的空间多少,要看美国企业的业绩,以及美国经济能否持续强劲复苏。

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