朱启兵:降准迎开年

  央行降准1个百分点;国务院批复雄安新区总体规划;中美双方经贸团队正抓紧沟通。大类资产排序:股票>债券>货币>大宗。

  摘要

  宏观要闻回顾

  • 经济数据:无。

  • 要闻:李克强强调金融服务实体经济要更大力度解决融资难融资贵;央行全面降准1个百分点;央行召开2019年工作会议;银保监会再批复农行、交行理财子公司;财政部表示下一步将加大均衡性转移支付力度;国务院批复雄安新区总体规划;中美双方经贸团队正抓紧沟通。

  资产表现回顾

  • 普涨的第一周。本周沪深300指数上涨0.84%,沪深300股指期货上涨0.67%;焦煤期货本周上涨0.3%,铁矿石主力合约本周上涨3.06%;股份制银行理财预期收益率下跌0BP至4.39%,余额宝7天年化收益率上涨5BP至2.63%;十年国债收益率下行-8BP至3.15%,活跃十年国债期货本周上涨0.19%。

  资产配置建议

  • 资产配置排序:股票>债券>货币 >大宗。我们认为当前国内外经济形势没有较此前发生变化,但是国内的政策应对确实发生了更积极的变化。从政策导向来看,货币政策或更加注重预判和力度调整,一方面解决经济体系内遇到的融资难融资贵的问题,并且缓解经济增速下行压力,另一方面也是为财税改革创造较好的货币金融环境。我们认为财税政策可能才是2019年需要关注的重点,一是政府债务在存量和增量方面的制度性建设,二是财政支出在方向上调整和变化,三是财税体制是否会有所改革。考虑到适度宽松的货币政策对缓解大类资产流动性有所帮助。

  风险提示:中美贸易谈判进展缓慢;经济增速下行压力较大。

  目录

  一周概览

  大类资产波动加大

  要闻回顾和数据解读

  大类资产表现

  A股:首周A股普涨

  债券:债市普涨

  大宗商品:国内外齐涨

  货币类:收益率上行趋缓

  外汇:关注人民币汇率在7附近波动

  港股:恒指小反弹

  下周大类资产配置建议

  一周概览

  大类资产波动加大

  普涨的第一周。本周沪深300指数上涨0.84%,沪深300股指期货上涨0.67%;焦煤期货本周上涨0.3%,铁矿石主力合约本周上涨3.06%;股份制银行理财预期收益率下跌0BP至4.39%,余额宝7天年化收益率上涨5BP至2.63%;十年国债收益率下行-8BP至3.15%,活跃十年国债期货本周上涨0.19%。

  2019年开年红。本周A股指数上涨动力强劲,从估值变动幅度看,大盘股估值有所上升,小盘股估值略有回落。本周央行在公开市场继续净回笼资金900亿,但跨年之后,货币市场资金拆借压力明显减轻,在波动中出现下行, R007利率周五收于2.41%,GC007利率收于2.8%。本周十年国债收益率下行-8BP,周五收于3.15%。开年第一周,大类资产普涨,同时央行实施全面降准1个百分点,预计替换MLF后,将实现投放资金8000亿,一定程度上缓解了金融机构和金融市场的资金紧张。

  全球大类资产普涨迎新年。股市方面,本周A股指数以上涨为主,领涨的指数是万得全A(1.15%),下跌的指数是创业板指(-0.43%);港股方面恒生指数上涨0.48%,恒生国企指数上涨0.37%,AH溢价指数上行0.84收于119.79;美股方面,标普500指数本周上涨1.86%,纳斯达克上涨2.34%。债市方面,本周国内债市普涨,中债总财富指数本周上涨0.38%,中债国债指数上涨0.32%,金融债指数上涨0.43%,信用债指数上涨0.29%,分级债A上涨0.05%;十年美债利率下行-5 BP,周五收于2.67%。万得货币基金指数本周上涨0.05%,余额宝7天年化收益率上行5 BP,周五收于2.63%。期货市场方面,NYMEX原油期货上涨6.57%,收于48.31美元/桶;COMEX黄金上涨0.25%,收于1286.2美元/盎司;SHFE螺纹钢上涨1.87%, LME铜下跌-1.02%, LME铝上涨1.25%;CBOT大豆上涨2.85%。美元指数下跌-0.16%收于96.21。VIX指数下行至21.38。2019年开年,全球大类资产以涨为主,国内央行降准1个百分点提振了市场情绪。

  要闻回顾和数据解读(新闻来源:万得资讯)

  •   李克强考察中行工行建行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会强调,金融服务实体经济,要更大力度解决融资难融资贵,适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具,加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持,为保持经济平稳健康发展提供支撑。

      【评:李克强强调金融服务实体经济要更大力度解决融资难融资贵】

  •   央行:为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。

  •   央行:自2019年起,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”,这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求,使更多的小微企业受益。

      【评:央行全面降准1个百分点】

  •   央行召开2019年工作会议,提出稳健的货币政策保持松紧适度,进一步落实好金融服务实体经济各项政策措施,切实防范化解重点领域金融风险;稳步推进人民币国际化,完善离岸人民币市场流动性服务框架;深入参与国际经济金融治理,按照准入前国民待遇加负面清单的模式,推动扩大金融业对外开放;加快推动金融市场创新发展和金融机构改革,完善债券市场违约处置机制,做好违约风险市场化法治化处置。

      【评:央行召开2019年工作会议提出稳健的货币政策保持松紧适度】

  •   银保监会:正式批准农业银行、交通银行设立理财子公司。 此前已获批的中国建设银行、中国银行理财子公司正在抓紧推进正式开业的各项准备工作。这将进一步丰富机构投资者队伍,拓宽金融市场资金渠道,满足金融消费者多样化金融需求。

      【评:银保监会再批复农行、交行理财子公司】

  •   1月3日上午10点26分,“嫦娥四号”探测器成功着陆在月球背面东经177.6度、南纬45.5度附近的预选着陆区,并通过“鹊桥”中继星传回了世界第一张近距离拍摄的月背影像图。此次任务实现了人类探测器首次月背软着陆,首次月背与地球的中继通信,开启了人类月球探测新篇章。

      【评:“嫦娥四号”探测器成功着陆在月球背面】

  •   财政部:2018年中央财政加大对地方转移支付力度,促进区域协调发展;下一步中央财政将结合财税体制改革总体进程,根据地区间财力差异状况,调整完善中央对地方一般性转移支付办法,加大均衡性转移支付力度,促进区域协调发展。

      【评:财政部表示下一步将加大均衡性转移支付力度】

  •   国务院发布《关于河北雄安新区总体规划(2018—2035年)的批复》,推动雄安新区与北京城市副中心形成北京新的两翼,与以2022年北京冬奥会和冬残奥会为契机推进张北地区建设形成河北两翼,促进京津冀协同发展。

      【评:国务院批复雄安新区总体规划(2018—2035年)】

  •   新华时评:中美双方经贸团队正抓紧沟通。中方在坚持捍卫国家核心利益基础上稳妥有序推进磋商,有关对话协商取得积极进展。接下来,双方应从大局出发相向而行,利用90天磋商窗口期推进后续工作,争取达成互利共赢且对世界有利的协议。

      【评:中美双方经贸团队正抓紧沟通】

  大类资产表现

  A股:首周A股普涨

  A股表现两极分化。本周市场指数涨多跌少,领涨的指数包括中证1000(1.53%)、万得全A(1.15%)、中证500(1.03%),下跌的指数包括上证红利(-0.64%)、创业板指(-0.43%)。行业方面也是有所分化,领涨的行业有国防军工(6.28%)、非银行金融(5.06%)、计算机(3.21%),领跌的行业有餐饮旅游(-3.79%)、医药(-2.27%)、食品饮料(-0.85%)。本周受到嫦娥四号登录月背的影响,军工类指数表现较好 。

  A股一周要闻(新闻来源:万得资讯)

  •   乡村振兴|2019年“三农”改革路线图已经划定。2018年12月28日至29日,中央农村工作会议研究落实2019和2020年“三农”工作硬任务,部署2019年农业农村工作。12月30日,全国农业农村厅局长会议进一步部署了2019年重点任务。

  •   文化传媒 | 截至2018年12月30日13:45:43,淘票票专业版数据显示,中国全年综合票房突破600亿,超越2017年全年558.8亿元的票房成绩,创下国内市场新纪录。自此,国内电影票房迈入600亿时代。

  •   农业 | 近期召开的中央农村工作会议部署了中国2019年的农业农村工作。从此次会议的内容来看,农村土地制度改革、农村人居环境政治、农业供给侧改革、农村基础设施和公共服务提升等方面,或成为即将发布的“一号文件”的核心内容。

  •   电子 | 工业和信息化部1月2日发布《印制电路板行业规范条件》和《印制电路板行业规范公告管理暂行办法》。其中提出,鼓励企业做优做强,推动建设一批具有国际影响力、技术领先、“专精特新”的企业。

  •   雄安新区 | 1月3日,在雄安新区建设发展工作会议上,河北省委书记、省人大常委会主任王东峰表示,要坚持统筹推进,全力抓好雄安新区建设发展十大工程,为打造高质量发展的全国样板奠定坚实基础。雄安新区大规模建设序幕正式拉开。

  •   健康产业 | 近日,瞄准产业集群建设,多个与大健康相关的园区、街区在上海加快建设运营,进一步完善区域大健康产业“拼图”。

  债券:债市普涨

  债市在2019年开年继续上涨。十年期国债收益率周五收于3.15%,本周下行-8BP,十年国开债收益率周五收于3.48%,较上周五下行-16BP。债市普涨之下,低评级与短久期品种表现更好。本周期限利差上行7BP至0.7,信用利差下行-6BP至0.82。

  央行降准释放流动性。本周央行在公开市场操作净回笼资金900亿,年底过后,资金拆借市场利率如期明显回落,本周R007利率收于2.41%,交易所资金GC007利率收于2.8%。开年第一周,央行实施全面降准1个百分点,预计置换到期MLF后,实际投放资金约8000亿。根据货币政策的导向,我们认为2019年央行释放的基础货币仍将通过信贷加大向实体经济投放,我们密切关注M2同比增速的变化,以及社融中表外融资的变化趋势。

  债券一周要闻(新闻来源:万得资讯)

  •   中国债券信息网数据显示,截至2018年12月末,境外机构投资者持有中国债券规模为15069.51亿元,较11月末增加826.91亿元,较2017年末增长50.26%。

  •   财政部日前公布的2019年第一季度国债发行计划表显示,一季度财政部将发行33只国债,其中记账式国债31只,凭证式国债2只。分月份来看,1月份将发行11只国债;2月份将发行9只国债;3月份将发行13只国债。

  大宗商品:国内外齐涨

  普涨一周。本周商品期货指数上涨1.35%。从各类商品期货指数来看,上涨的有能源(3.24%)、油脂油料(2.83%)、化工(2.54%)、煤焦钢矿(1.5%)、贵金属(1.15%)、非金属建材(0.93%),下跌的包括谷物(-0.19%)和有色金属(-1.41%)。各期货品种中,本周涨幅较大的大宗商品有纤板(3.07%)、棕榈(3.05%)、铁矿(2.88%),跌幅靠前的则有原油(-8.32%)、燃油(-6.05%)、锰硅(-4.69%)。美国就业数据依然较好,国内降准提振情绪。

  大宗商品一周要闻(新闻来源:万得资讯)

  •   工信部等12部委发文持续加强稀土行业秩序整顿,加大对重点资源地和矿山动态督查力度,坚决依法取缔关闭以采代探、无证开采、越界开采、非法外包等违法违规开采稀土矿点,没收违法所得,彻底清理地面设施。

  •   2019年第一波涨价函来袭,纸厂普遍上调100元/吨,个别最高上调170元/吨。调价纸厂集中在浙江省,纸种为白板纸,调价原因有两点:一是原材料等生产成本上升引起的经营压力;二是长期以来纸的售价远低于成本价,调价是为保持产品品质的稳定性。

  •   山西省自然资源厅透露,2018年山西省煤层气地面抽采量达到56.57亿立方米,创历史新高。其中利用量为53.94亿立方米,约占全国的90%。

  •   证监会批准开展天然橡胶、玉米、棉花期权交易,正式挂牌时间是1月28日。

  •   海南省发布《海南省大气污染防治条例》,明确实行煤炭消费总量控制制度,逐步减少煤炭消费总量,逐步淘汰现有燃煤机组。该《条例》已于2018年12月26日通过,自2019年3月1日起施行。

  •   河北省2018年12月份钢铁PMI为44.7%,环比上升0.5个百分点,连续两个月处于收缩区间。2019年1月份,钢材市场将逐步进入“有价无市”阶段,下游终端陆续停工,贸易商开启冬储模式,预计钢材价格以稳为主。

  •   海关总署:自1月4日起,对《中华人民共和国政府和新西兰政府自由贸易协定》项下进口的、原产于新西兰的黄油和其他脂和油,恢复按最惠国税率征收进口关税。

  •   山西重要煤运通道准朔铁路开通,设计运力每年6000万吨。该铁路为单线万吨重载运煤电气化铁路,是新建的一条运煤铁路专线。

  •   俄罗斯2018年12月原油产出为1145万桶/日,同比增加4.5%,环比增加0.7%。

  货币类:收益率上行趋缓

  依然是关注规模。本周余额宝7天年化收益率上行5BP,周五收于2.63%;人民币3个月理财产品预期年化收益率不变收于4.39%。本周万得货币基金指数上涨0.05%。随着2018年收官和2019年开始,预计货基收益率释放的过程将有所收敛,本周债券市场短端收益率下行较多,未来货币基金7天年化收益率仍将在较低水平上波动。我们坚持此前观点,认为货基的规模才是2019年关注的重点。

  外汇:关注人民币汇率在7附近波动

  人民币兑美元中间价本周下行-259BP,至6.8586。本周人民币对澳元(0.93%)、英镑(0.84%)、欧元(0.53%)、瑞郎(0.49%)、韩元(0.4%)、美元(0.38%)、卢布(0.33%)升值,对加元(-0.52%)、林吉特(-0.64%)、兰特(-1.64%)、日元(-1.89%)贬值。我们预计2019年人民币汇率仍将以加大波动为主,在兑美元的汇率上,此前市场认为破7的概率较大,但考虑到1月是中美贸易谈判的关键时点,我们认为汇率或将在6.9-7之间试探为主。

  外汇市场一周要闻(新闻来源:万得资讯)

  •   外管局召开2019年全国外汇管理工作会议,提出稳妥有序推进资本项目开放,进一步完善合格境外机构投资者制度,扩大外汇市场双向开放。

  •   日本财务省财务官浅川雅嗣:年前汇市就已经出现较大波动;需要时将针对外汇波动采取合适措施;国际贸易形势不足以完全解释市场变动;美国与日本国债利差收窄也是原因之一;相信央行行长黑田东彦继续宽松政策的承诺。

  港股:恒指小反弹

  港股弱势不改。本周恒生指数上涨0.48%,恒生国企指数上涨0.37%,AH溢价指数上行0.84收于119.79。行业方面本周领涨的有电讯业(2.79%)、地产建筑业(1.41%)、能源业(1.27%),跌幅靠前的有原材料业(-2.81%)、消费品制造业(-2.56%)、工业(-1.98%)。本周南下资金总量-24亿元,同时北上资金总量41.34亿元。本周港股跟随全球反弹,但走势依然较弱,陆港通南下资金回流。

  港股及海外一周要闻(新闻来源:万得资讯)

  •   美联储主席鲍威尔:美联储将时刻准备着调整政策立场,保持耐心实施灵活的政策,将考虑市场担忧,并对市场的信号保持敏感,如果有需要,美联储将改变缩表政策。关于特朗普希望解雇他的传闻,鲍威尔表示,即使美国总统特朗普要求他辞职,他也不会辞职。

  •   美国2018年12月非农新增就业人数31.2万,录得去年3月以来新高,预期18.4万。

  •   美国众议院通过支出法案,结束政府部分停摆。不过,这份法案并未满足特朗普提出的边境墙预算,也仍需参议院的支持才能结束政府关门。消息称,该法案很可能不会得到参议院的支持和特朗普的同意。

  •   欧洲央行近日采取了前所未有的措施,任命三名临时管理人员接管了陷入财政困难,又没有获得足够新资本的意大利第十大银行卡里奇银行(Banca Carige SpA)。这是欧央行首度接管欧元区内的一家银行。

  •   欧元区2018年12月服务业PMI终值51.2,创2014年11月来新低,预期51.4,初值51.4。

  •   韩国央行:截至去年12月底,韩国外汇储备为4036.9亿美元,创历史新高;从2010年到2017年,韩国首尔地区家庭负债增加90万亿韩元至285万亿韩元;住房抵押贷款从125万亿韩元增至177万亿韩元,增幅占整体首尔地区家庭负债增幅的一半以上。

  •   巴西当选总统博索纳罗发表就职演讲:正面临着经济和失业率上的重大挑战。

  下周大类资产配置建议

  降准将释放约8000亿长期资金。2019年首周,央行就加大了货币政策力度。一是自2019年起,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”,这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面;二是下调金融机构存款准备金率1个百分点并置换一季度到期的中期借贷便利,预计净释放长期资金约8000亿元。

  预计2019年财税金融政策将持续发力。除了央行在货币政策方面发力之外,本周李克强考察中行工行建行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会、银保监会正式批准农业银行、交通银行设立理财子公司、财政部表示下一步将加大均衡性转移支付力度。整体来看,财税金融政策自年初开始就表现的更加积极,预计2019年金融政策将针对经济增长更注重预调,财政政策也将在改革和结构性减税降费方面实施更多措施。

  降准迎开年。我们认为当前国内外经济形势没有较此前发生变化,但是国内的政策应对确实发生了更积极的变化。从政策导向来看,货币政策或更加注重预判和力度调整,一方面解决经济体系内遇到的融资难融资贵的问题,并且缓解经济增速下行压力,另一方面也是为财税改革创造较好的货币金融环境。我们认为财税政策可能才是2019年需要关注的重点,一是政府债务在存量和增量方面的制度性建设,二是财政支出在方向上调整和变化,三是财税体制是否会有所改革。考虑到适度宽松的货币政策对缓解大类资产流动性有所帮助,我们维持大类资产配置顺序:股票>;债券>;货币>;大宗。

  风险提示:中美贸易谈判进展缓慢;经济增速下行压力较大。

关键词阅读:大类资产 降准 朱启兵

责任编辑:Robot RF13015
精彩推荐
加载更多
全部评论
金融界App
金融界微博
金融界公众号