丁建英:回顾A股25年重组并购 “六SHI”解析并购形态

1评论 2019-01-05 01:32:32 来源:证券日报 作者:吕江涛 打板粤泰股份错在哪?

  回顾A股2012年到2015年期间的大牛市,累计涨幅超过20倍的立思辰(行情300010,诊股)让投资者记忆深刻。分析立思辰此前大涨的原因可以发现,其正是靠并购实现跨越式发展,总市值从15亿元最高上涨至超过300亿元。

  昨日,曾任立思辰战略管理与投资并购部总经理的丁建英与《证券日报》记者交流A股市场过去25年间的八大并购形态。在与记者交流中,丁建英用“六shi”(“事、史、式、势、释、识”)概括了中国上市公司并购形态的新体系。

  丁建英表示,“事”是指,过去25年间A股市场并购典型案例符合三个代表原则:分别为代表性行业、代表性公司和代表性案例。代表性行业主要包括房地产钢铁券商、家电、农业、互联网等;代表性公司如万科、华夏幸福(行情600340,诊股)、武钢、海通、格林柯尔、温氏、巨人等;而代表性案例涵盖了“宝延案”、“宝万案”、“德隆案”、“券商合并上市”、“钢铁业整体上市”、“央企合并”、“民企跨境产业并购”等。

  “史”指的是并购史。丁建英着重回顾了25 年中国上市公司并购历史和八大形态并购。此外,丁建英还提及了行业史和主题史,如“地产20年”、“券商30年”、“游戏20年”等行业发展史。

  丁建英认为,六大方面中最关键的是“式”——模式。丁建英将中国资本市场并购发展总结为五级金字塔模型,以此来直观展现并购发展的模式。

  而“势”对应的是行业的宏观背景和行业发展。他将其归纳为“四观共振”,即以改革开放、以股权分置改革为代表的宏观环境;以飞速发展的房地产、券商、LED等为代表的中观行业;微观公司战略和亚微观经营活动。他指出,包括1993年第一宗并购案在内的许多案例均为以政策为主导发展。

  “释”的意义在于,对并购案例要进行亚微观分析,包括分析并购目的、并购方式的选择、并购案例所带来的启示等以探索企业并购成败之源。例如,宝能收购万科的杠杆率、温氏股份(行情300498,诊股)清障千人持股等,均为典型案例中的关键环节。

  “识”指的是,投资者要读懂上市公司并购重组,需厘清并购重组中所涉及的必备知识。他认为,对相关行业术语的正确认识,可以帮助投资者更好的理解并购A股上市公司重组的本质。

  (本报实习生甘晶媛对本文亦有贡献)

关键词阅读:A股 重组并购

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