江瀚:价格年年暴涨 东阿阿胶变奢侈品 驴来背锅?

1评论 2018-12-28 08:39:00 来源:金融界网站 作者:江瀚 永泰能源大赚22%秘诀

在中国如果问补血养颜最好的东西是什么?只要有点医学常识的人都会告诉你:阿胶。如果这个人还在意品牌的话,那么会进一步告诉你:东阿阿胶。东阿阿胶不仅实现了企业的上市,更成为了中国资本市场的常青树,然而如今却是价格年年暴涨,股价接连暴跌,大家都在问东阿阿胶变成奢侈品这个锅真该驴来背吗?

  作者:苏宁金融研究院特约研究员 江瀚   

  在中国如果问补血养颜最好的东西是什么?只要有点医学常识的人都会告诉你:阿胶。如果这个人还在意品牌的话,那么会进一步告诉你:东阿阿胶(行情000423,诊股)。作为中国医学当中最好的补血圣品,阿胶在中医中已经有了近两千年的使用历史。

  在阿胶的主产地山东东阿,著名的东阿阿胶已经成为了中国市场的一个神话,不仅实现了企业的上市,更成为了中国资本市场的常青树,变成与贵州茅台(行情600519,诊股)一样的资本市场宠儿。然而就是这个神话,如今却是价格年年暴涨,股价接连暴跌,大家都在问东阿阿胶变成奢侈品这个锅真该驴来背吗?

  一、从平民中药变成奢侈品

  阿胶,这是一个大多数中国家庭都很熟悉的中药材,作为补血圣品阿胶一直被中国传统中医所推崇。在历史上,早在先秦时期,中国的先民们就已经开始使用动物皮来熬胶,用于滋补补血。

  不过最早的药用胶是用牛皮熬制,西汉时期驴从西亚被引进进入中国,适应性好,耐粗饲,繁殖力强,行动灵活,被农户广泛饲养,成为中原地区与牛马猪羊同等重要的家畜之一,这样也就有了驴皮胶。于是在东汉成书的《神农本草经》当中阿胶就已经开始出现,到了南北朝时期《名医别录》中有阿胶:“生东平郡,出东阿”的记载,一代神药东阿阿胶就此成名,之后历朝历代东阿阿胶由于良好的中医药作用,被作为皇室的贡品。

  新中国建国之后的不久的1952年,山东东阿阿胶厂建成,开始了阿胶的工业化生产之路,1996年东阿阿胶在深交所挂牌上市成为最早的一批上市公司之一,其实从建国到2001年的五十多年间,阿胶虽然作为比较著名的中药,却并不是昂贵的奢侈品,几乎人人都可以消费得起。根据公开市场数据显示,2001年东阿阿胶的主要产品阿胶块的市场售价仅为每公斤80元,虽然也不便宜却是大多数人都能消费得起的产品。

  然而,2001年之后,东阿阿胶的价格似乎坐上了火箭,《证券时报》报道显示,从2006年至今,东阿阿胶对产品提价19次。其中,在2010年和2014年,每年提价3次。公开数据显示,2001年公司的重要产品阿胶块零售价80元/公斤,到今年3月已涨至5996元/公斤,17年间上涨75倍,涨价幅度之大即使是被相提并论的贵州茅台都难以望其项背。

  根据《斑马消费》的数据显示,借助阿胶价格的轮番上涨,东阿阿胶营业收入从2006年的10.69亿元增至2017年的73.72亿元,同期,扣非净利润从1.57亿元增至19.61亿元。

  最近三年来,公司的阿胶系列产品毛利率一直保持在70%以上,2015年至2017年分别为72.64%、74.11%、73.63%。12月21日,东阿阿胶发布公告,对旗下重要产品东阿阿胶出厂价上调6%,至此东阿阿胶的价格突破六千元每公斤大关,成为了真正的奢侈品。

  二、成为奢侈品的锅真该驴来背吗?

  说起涨价原因,基本上每一次东阿阿胶都会打出一张屡试不爽的王牌“驴皮资源萎缩”、“驴皮采购成本上升”、“市场需求旺盛”。然而,今年的涨价之后东阿阿胶的股价却并没有按照往年的惯例一样随之上涨,反而迎来了股价的大跌,涨价当天就下跌了3%。

  其实,这仅仅是东阿阿胶困局的一个表象而已,根据东阿阿胶的三季报显示,2018年1-9月,东阿阿胶实现营业收入43.84亿元,同比下降2.16%;实现归母扣非净利润11.04亿元,同比下降6.12%。在一改高增长出现收入利润双双下降的同时,东阿阿胶的经营现金流也极其不理想。2018年1-9月,实现经营活动净现金流为-11.74亿元,同比上年同期的-4.41亿元,净流出现金流增加7.32亿元,增幅达165.99%。

  那么,分析东阿阿胶的问题我们应该从他的基本面来分析:

  首先,东阿阿胶为啥敢不断涨价?作为一个药品、保健品,中国人对于东阿阿胶的使用具有着长期的历史习惯,更是很多妇科药方当中的必备药品。在加上,几乎所有人都知道阿胶的药用价值,阿胶消费的惯性已经形成。所以从经济学的角度来分析,阿胶应该属于低弹性商品,即使阿胶出现了一定幅度的价格上涨,由于并没有特别好的替代品,所以需要使用阿胶的人依然会选择购买阿胶,这是经济学的基本原理所明确的事情。

  其次,的确作为阿胶主要成本的驴皮价格在不断上涨,由于毛驴养殖业的不断萎缩,让东阿阿胶的主要原料驴皮价格暴涨,在东阿阿胶涨价的十几年间,国内驴皮价格平均每年涨幅达到了23%,公开资料显示,2006年每张驴皮的价格为85元,如今已经飙升到2000元/张左右。

  正是用户使用习惯的相对固定,对于价格的缺乏弹性,再加上驴皮市场的价格日益高涨,这也就导致东阿阿胶有了不断涨价的勇气。但是,问题真的只是这么简单吗?

  我们不妨做一个简单的数学计算,根据公开的媒体数据显示,驴皮市场的干驴皮价格大概在3000元一张左右,一张驴皮重量大概8至12公斤左右,而一张驴皮可以熬制出2.5至3.5公斤左右的纯阿胶。

  而阿胶80%的成本都出在驴皮身上,那么我们取较小值计算一张驴皮熬出2.5公斤纯阿胶,那么经过计算得出的阿胶成本价在1500元每公斤左右,而真正的东阿阿胶价格却超过了每公斤6000元,是成本的4倍以上,当然这只是一个粗略的计算。这个计算结果可以对比东阿阿胶系列产品近三年毛利率70%以上得到验证,可以说,东阿阿胶涨价的锅不该驴来背。

  那么,我们进一步分析就会发现,根据中国药品零售行业市场监测数据显示,2017年阿胶市场前五位的厂家的集中度为91.3%,位列前两位的东阿阿胶和山东福胶集团有限公司分别占据62.9%和18.8%的市场份额,通过经济学的分析我们就会发现,东阿阿胶和山东福胶集团两家已经占据了阿胶市场超过80%的市场份额,从某种意义上来说已经拿到了整个市场的定价权,这种在经济学上因为市场集中度过高所形成的两大主要企业,一般被成为寡头垄断,正是这种垄断让东阿阿胶的定价机制出现了问题,东阿阿胶敢于利用自己的市场支配地位通过涨价不断提升自己的利润水平。

  当我们分析到这里的时候就会发现,东阿阿胶的涨价真不怪驴怪垄断,2006年之前,东阿阿胶的主业阿胶一共利润也就1000万元左右,而如今高达近20亿的利润就是垄断涨价的功劳了。

  只是任何一个市场都有它的价格承载力,当东阿阿胶价格过高的时候,原先的消费人群将难以再支撑起这种高昂的消费,我们姑且不去讨论阿胶到底有没有效,光是这种高昂的价格让大多数消费者都难以承受的起,当一个商品价格变得不再亲民的时候,市场最终会选择抛弃这样定价昂贵的商品,这才是东阿阿胶业绩下滑的重要原因。阿胶是老祖宗留给我们的中药瑰宝,真不希望因为高昂的价格让它和消费者们绝缘。

  古语有云:水能载舟亦能覆舟。在国外有苹果手机疯狂提价引发销量大减,在国内有东阿阿胶年年涨价导致业绩下滑,这样的道理东阿阿胶是真不懂还是假不懂呢?

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关键词阅读:东阿阿胶 奢侈品 江瀚

责任编辑:江平波
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