靳毅:国内资金利率有所回调 关注未来跨年因素影响

  投资要点

  本周流动性跟踪:月中,本周货币市场长、短端利率开始回调。截至12月14日,相较于上周五(12月7日,下同),R001上行27.90BP, R007上行30.32BP, R014上行30.50BP。DR001上行26.21BP,DR007上行14.09BP,DR014上行23.02BP。SHIBOR各期限均有上升,跨年资金价格涨幅较大。SHIBOR隔夜为2.6550%,上行23.90BP;1月期SHIBOR报收2.9660%,上行13.80BP,3月期SHIBOR报收3.1560%,上行2.00BP。

  本周一二级市场 本周一级市场共发行13只利率债,实际发行总额为1861.40亿元,较上周减少53.0亿元;总偿还量768.8亿元,较上周增加425.92亿元;净融资资金为1092.6亿元,净融资较上周减少478.92亿元。本周国开债招标倍数较高,而国债、非国开政金债需求较弱。二级市场方面,本周国债、国开债各期限利率全面上涨。1年期国债收益率为2.4792%,较上周五上行1.92BP。10年期国债收益率报3.3468%,上行6.15BP。1年期国开债收益率为2.9342%,较上周五上行8.52BP。10年期国开债收益率报3.7774%,上行5.73BP。

  风险提示 地缘政治风险超预期;通胀超预期。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周五(12月14日),央行等额续作2860亿一年期MLF,已连续36个交易日未进行逆回购操作。下周五(12月21日),有1200亿国库现金定存到期。

  1.2、 货币市场利率

  月中,本周货币市场长、短端利率开始回升。截至12月14日,相较于上周五(12月7日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行27.90BP, R007上行30.32BP, R014上行30.50BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行26.21BP,DR007上行14.09BP,DR014上行23.02BP。

  SHIBOR各期限均有上升,跨年资金价格涨幅较大。截至12月14日,SHIBOR隔夜为2.6550%,上行23.90BP;SHIBOR1周为2.6830%,上行7.20BP;1月期SHIBOR报收2.9660%,上行13.80BP,3月期SHIBOR报收3.1560%,上行2.00BP。

  1.3、 同业存单发行

  本周,同业存单总发行量为6324.2亿元,总偿还量为3534.0亿元,净融资2790.2亿元,净融资较上周增加3240.0亿元。

  同业存单发行利率均有上涨,1月品种涨幅更大。截至12月14日,1月期品种发行利率为3.4116%,较上周五上行11.59BP;3月期品种利率为3.4497%,上行2.85BP;6月期品种利率为3.5942%,上行1.71BP。

  1.4、 实体经济流动性

  宽信用向票据市场有所传导,票据直贴利率,转贴利率继续下调。截至12月14日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.90%,较上周下调10BP,6个月的票据转贴利率为2.55%,较上周下调15BP。

  1.5、 一周监管动态

  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  本周一级市场共发行13只利率债,实际发行总额为1861.40亿元,较上周减少53.0亿元;总偿还量768.8亿元,较上周增加425.92亿元;净融资资金为1092.6亿元,净融资较上周减少478.92亿元。

  2.2、 利率债到期收益率

  本周国债各期限利率全面上涨。截至12月14日,1年期国债收益率为2.4792%,较上周五(12月7日)上行1.92BP。3年期国债收益率报2.9153%,上行3.43BP。5年期国债收益率报3.0506%,上行2.79BP。7年期国债收益率报3.2520%,上行0.98BP。10年期国债收益率报3.3468%,上行6.15BP。

  国开债各期限利率同样上行。截至12月14日,1年期国开债收益率为2.9342%,较上周五上行8.52BP。3年期国开债收益率报3.3703%,上行2.31BP。5年期国开债收益率报3.6485%,上行6.53BP。7年期国开债收益率报3.8585%,上行4.49BP。10年期国开债收益率报3.7774%,上行5.73BP。

  2.3、 利率债利差

  截至12月14日,各期限利差均有上涨,曲线走陡。与上周五相比,10Y-1Y利差扩大4.23BP,10Y-5Y利差走阔3.36BP,10Y-7Y利差走阔5.17BP。

  国开债隐含税率持续背离。截止12月14日,5年期国债、国开债利差为59.79BP,5年期国开债隐含税率走阔0.75个百分点。10年期国债、国开债利差为43.06BP,10年期国开债隐含税率收窄0.29个百分点。

  3、 海外债市跟踪

  美国国债长端利率有所回升。截止12月14日,2年期国债收益率为2.73%,较上周五(12月7日)上涨1BP;10年期国债收益率为2.89%,较上周五上行4BP;10Y-2Y利差为16BP,较上周五走阔3BP。

  欧央行即将结束量化宽松,德国长端利率上涨,日本利率继续下跌。根据最新数据,德国10年期国债收益率为0.29%(12月13日),较12月7日上涨2.00BP;日本10年期国债收益率为0.064%(12月13日),较12月7日下行0.4BP。

  4、 通胀跟踪

  冬季蔬菜价格指数快速上涨。截至12月14日,农业部菜篮子批发价格指数收于106.55,较上周五上升3.01%;山东蔬菜批发价格指数收于105.87,较上周五上涨11.07%;前海农产品批发价格指数收于10.58,上涨3.98%。

  生猪、猪肉价格继续上涨。截至最新数据(12月14日),四川省出栏肉猪平均价为18.26元/千克,较上周五上涨3.05%。猪肉平均价为28.65元/千克,上涨2.72%。

  工业品与原油价格持续震荡。截至12月14日,南华工业品价格报2064.35较上周五上涨0.22%,RJ/CRB商品价格指数收于180.27点,较上周五下跌2.08%。布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报60.28美元和51.20美元,分别下跌2.25%和下跌2.68%。

  5、 下周重要经济数据和事件

  6、风险提示

  地缘政治风险超预期;监管超预期。

关键词阅读:靳毅 利率

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