中国证券报:央行逆回购创纪录停摆悬念揭晓

1评论 2018-12-12 02:11:21 来源:中国证券报 作者:张勤峰 603022老妖不死!

  今年以来,已四度实施定向降准的央行在11月以来突然捂紧了“钱袋子”。在货币政策几无收紧可能的当下,央行流动性“断流”的原因何在?很大一部分答案,或许就在刚公布的11月份金融数据里。

  截至12月11日,央行逆回购操作连停时间纪录已被刷新至33个工作日。另一项流动性投放利器——中期借贷便利(MLF)也基本“哑火”,11月和本月初到期的两笔MLF均只被等额续做,没有形成任何增量资金投放。

  不仅如此,根据央行披露,11月末常备借贷便利(SLF)的余额从10月末290亿元降到151亿元,当中差额是当月SLF到期净回笼的流动性。11月唯一实现净投放的是抵押补充贷款(PSL),余额较10月末增加了255亿元。但11月还有1000亿元央行逆回购到期,没有被续做。如此一算,央行回笼的多,投放的少,在从银行体系“抽水”。

  “补水”才是今年央行货币政策操作最鲜明的标签,四度实施定向降准就是最好的证据。那是什么原因,促使央行悄然变换了策略?鉴于当前形势下,央行停止了“补水”的一个合理的猜测是,流动性出现了新的供给来源,并维持了流动性的合理“水位”,因此没必要靠央行“补水”。

  央行11日发布了11月份金融数据。这当中,11月份财政存款的变动超出预期,在很大程度上印证了这一猜测。据央行公布,11月份金融机构财政存款余额出现了下滑,这并不让人意外,但出乎意料的是,余额下降超过6000亿元,创出有数据纪录以来历年11月的最大值。

  我国财政收支的季节性特征较明显,通常年初、季度首月财政收入增加较多,季度末月、年末财政支出增加较多。年底是财政集中支出时节,从11月开始,财政存款余额一般就会下降,比如,2016年、2017年11月份的财政存款余额分别下降2876亿元和378亿元。不过,11月往往只是“预热”,12月才是财政支出真正高峰期。数据显示,此前11月份财政存款下降最多的一次出现在2011年11月,下降了3763亿元。而今年11月财政存款余额减少了多达6643亿元。

  11月份财政支出力度显然超出历史季节性规律,也在很大程度上超出了市场预期。当月大额的财政库款投放,形成了货币政策操作之外的另一条流动性供给渠道。

  值得注意的是,11月以来尽管央行流动性“断流”,但银行体系流动性总量并未明显下降,体现为货币市场利率中枢没有抬升,市场资金面也总体保持宽松,甚至个别时候相当宽松。从银行间市场最有代表性的7天债券回购利率DR007来看,11月DR007平均值为2.61%,与10月的2.60%无明显变化,12月以来甚至进一步降到了2.53%。

  既然财政投放量已经足够维持流动性在合理充裕水平,央行自然也就没有必要再投放流动性了。何况,当前人民币汇率依旧承压,从稳定汇率和资本流动性的角度考虑,维持合理的中外利差仍有必要,这就要求货币流动性不能过于充裕。

  进一步看,财政支出大幅超季节性,反映出财政政策正变得更加积极,12月份财政大额支出依然可期,应能够维持流动性总量在合理充裕水平,年底前,央行实施大规模流动性投放的可能性下降。

关键词阅读:央行逆回购 借贷便利

责任编辑:付健青 RF13564
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
李克强召开座谈会 提振市场信心 释放消费潜力!看八大关键表述

2019-11-13 06:30:30来源:券商中国

“新国改”五天迎来三大动作 抓紧制定国企改革三年行动方案

2019-11-13 07:24:20来源:中国证券报

天猫官方:已对双“11”数据造假谣言启动司法流程

2019-11-12 23:32:13来源:金融界网站

填满了!国内最大垃圾填埋场即将封场 当地每天10000吨垃圾咋办?

2019-11-13 06:31:15来源:央视财经

银保监会权威释疑!中小银行风险可控 网贷整治以退出为主

2019-11-13 07:23:15来源:中国证券报

叶檀财经:最后一周!这群90后 00后将堕入深渊!

2019-11-05 08:50:10来源:金融界网站

北京确认接诊两例鼠疫病例 患者已得到妥善救治

2019-11-13 07:35:23来源:央视新闻客户端

明确国企改革“关键三年” 这次重要会议传递多个信号……

2019-11-12 20:52:03来源:每日经济新闻

国企改革三年行动方案将抓紧研究制定 明确改革目标、时间表、路线图

2019-11-13 05:20:51来源:中国证券报

大摩:2030年中国将成高收入国家 城市化2.0是重要发动机

2019-11-13 11:07:45来源:券商中国

李嘉诚再"救"香港!掏6亿力撑零售 医药帝国频现爆款抗癌新药…

2019-11-13 06:30:59来源:券商中国

一周内第二次促企业抓住RCEP契机 总理座谈会强调改善民生

2019-11-12 22:45:27来源:每日经济新闻

李克强:更有效运用好宏观政策逆周期调节工具

2019-11-13 06:54:26来源:中国证券报

多个秋冬季大气污染攻坚方案发布 监测治理有望提速

2019-11-13 06:45:06来源:上海证券报

人才购房新政接踵而至 这次是整个滨海新区?不需社保就可购房?

2019-10-31 19:22:12来源:券商中国

央行主管报纸:10月份信贷增速放缓结构持续好转

2019-11-13 07:45:54来源:金融时报

10月多项宏观指标料改善 经济或现企稳迹象

2019-11-13 06:43:27来源:上海证券报

国家税务总局明确纳税信用修复有关事项 明年起施行

2019-11-13 12:12:23来源:金融界网站

经济形势座谈会关注热点民生议题

2019-11-13 01:21:00来源:新华网

茅台"王子"变"飞天" 价格相差十倍!他们将假酒销往全国各地

2019-10-29 07:17:41来源:央视财经

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点