昨天晚上，毫无征兆，美国三大股指开盘就开始下跌，而且越跌越猛，道指甚至一度跌去了800点，截止收盘，三大股指跌幅都在3％以上，纳斯达克跌幅最重，达到3.8％。

　　美国的金融和科技两大行业全线下跌，科技股方面苹果跌4.4％，亚马逊跌5.87％，奈飞跌5.16％，谷歌跌4.83％，金融上摩根大通跌4.46％，高盛跌3.82％，摩根士丹利和美国银行跌幅超过5％，就连巴菲特的伯克希尔也跌了4.81％。

　　中概股方面今年新上市的公司跌幅较大，优信二手车跌了13％，爱奇艺跌了5.5％，蔚来汽车跌了6.6％。

　　在知识星球齐俊杰的粉丝群里，很多小伙伴们不解，为何之前一直反弹的美股会突然暴跌？不是预期美联储要暂缓加息了吗？其实有一个数据出现了一点变化，那就是美国出现了利率倒挂的现象，3年期的美债收益率竟然比5年期还高了，那么这意味着什么呢？我们说一下上一次出现这种情况的时间点你就明白了，那是在2007年。

　　另外，更可怕的是，如果把美国的十年期国债和一年期国债放在一条曲线上，你会发现两个期限国债利差消失了，也就是说十年期国债的收益率和一年期国债的收益率几乎是相同的，这在金融上叫做期限利差，他往往预示着经济的走向。

　　在美国最近40年的历史上期限利差倒挂一共发生过三次，第一次是1989年，那是在第三次石油危机之前，本来美国经济一路向好，但是到89年5月，GDP开始回落，随后两年美国陷入了经济衰退。第二次倒挂发生在2000年3月到12月，这个大家都清楚了，是互联网泡沫的前夕，此时美国经济过热，甚至格林斯潘称之为非理性繁荣，但很快纳斯达克暴跌，股市重挫，经济陷入衰退。第三次倒挂大家就更记忆犹新了，是2007年但其实期限倒挂在2005年就出现，此次繁荣一直持续到2007年，结果由楼市下跌引发了严重的金融危机。经济大幅衰退。而如今，这个死亡信号又出现了，那么到底意味着什么呢？如果大胆预测，可能美国经济在未来半年到一年的时间里，会出现很严重的问题。所以这是相当危险的一个信号，市场也开始变得谨慎起来，再加上美股本身就相当高估，席勒市盈率始终居高不下，这引发了很多投资者的担忧。所以美股暴跌也在情理之中。

　　那么有些朋友要问了，我们是否也会出现期限倒挂呢？这是必然的，而且出现的更加频繁，通常都是由于货币政策调整所致，比如2008年，当时就是连续的宽松，来挽救经济，导致了利差消失。第二次是2011年，当时是为了应对通胀，货币政策又连续的收紧，利差也消失了。第三次是2013年6月，当时宏观环境发生了钱荒，央行通过公开市场操作放水，第四次是2017年中，又是宏观政策收紧，去杠杆力度加大，导致了市场利率上行。但是我们的利差变化，并没有影响到经济的显著波动，这个跟美国还是不太一样。主要是两个国家的市场化程度不同所导致的。所以这个指标只能判断美国，而判断我们的经济并不好使。

　　综合来看，目前我们还是坚持之前的看法，美股高估，尽量躲避，美国顶着加息的压力，其实经济并非有传说中的那么好，很多问题已经开始显现，未来美国股市和经济都有很大回落的可能，所以我们暂时不要配置美股资产，现在对美股的态度是只卖不买，等他理性回归之后，再重新配置。

　　相对来说，我们则更看好A股和港股的机会，整个A股的估值要比美股有利的多，我们经过一年的大幅回落，现在市场处于相当低估的水平。绝大多数行业已经基本调整到位，未来宏观上也会更加宽松，人民币也重启升值，市场利率不断下行，再加上政策调整，刺激回购，以及未来的预期的大幅减税，都会给企业带来实质性的利好，预计A股的业绩将在2019年中期之后，开始缓慢提升，而作为市场晴雨表的股市来说，应该会率先反应，也就是说从现在开始，A股应该就会逐渐的好转，所以现在对A股的态度，跟对美股刚好相反，我们建议只买不卖。A股配置比例应该至少超过40％，现在可以激进一点。

　　债券方面，美国虽然十年期国债收益率也在下降，债券市场有所恢复，但我们的债券牛市更加明显，所以两相比较，显然国内的债券牛市力度更大，再叠加短期人民币报复性升值的因素，债券配置还是要尽量配在国内。

　　商品方面，可以少配黄金和石油，毕竟89年也好，2000年也罢，还有更可怕的2007年，都给我们留下了非常不好的回忆，所以配置10％-15％的黄金和石油，不是为了赚钱，而是为了保险，万一真的再出现金融危机，那么黄金和石油会让你的资产组合下跌的幅度，大大缩小。我们测算过2007年如果你不配商品，即使股债均配，那么你也至少得赔掉20％，而如果配了黄金和石油，你的损失则在5％以内。至于怎么完成配置，大家可以到知识星球来找老齐，我们给出了通过具体的基金，来完成资产配置的思路。有兴趣的可以来了解下。