徐阳:制造业PMI处于枯荣线 非制造业PMI继续扩张

1评论 2018-11-30 11:37:14 来源:金融界网站 作者:徐阳 7天抓涨停

  作者:顶点财经首席宏观分析师 徐阳   

  一. 制造业PMI点评

  1. 制造业仍处于扩张期。据统计,11月制造业PMI50,跌落在50枯荣线,不及前值以及预期的50.2

  2. 制造业生产指数扩张加速放缓。11PMI生产指数为51.9,下降了0.1个百分点。成品库存指数也从上个月47.1上升到48.6,总需求低迷,去库存的压力较大,其压力从消费端传导至生产端。

  3. 总需求继续承压。11月新订单为50.4,较上月下降了0.4个百分点,新出口订单有所反弹,从46.9上升到了47.0;进口订单指数从47.6下降到了47.1。我们分析认为出口订单的上涨可能由于111号实行的提高部分出口退税率刺激出口。而出厂价格指数从52.0下降到了46.4,下降幅度较大,主要原因在于主要原材料价格在11月下降幅度较大,尤其是原油价格大幅回落,而且主要原材料购进价格指数的大幅下降也印证了我们的分析,其指数从10月的58.0下降到了1150.3

  4. 经济处于被动补库存阶段。10月产成品库存指数从47.1上升到48.6,原材料库存指数从47.2上升至47.4,采购量指数从51.0下降至50.8。在总需求承压的大背景下,企业主动减缓了采购原材料和生产扩张的速度,但是速度依旧不及总需求放缓的速度,导致企业被动的积累成品库存。

  5. 企业扩张分化减缓。大型企业PMI50.6较上月回落1个百分点,继续保持扩张态势;而中型企业PMI分别为49.1,较上月上涨1.4个百分点,收缩缓和;而小型企业PMI49.2,较上个月下降0.6个百分点,继续处在收缩区间内。就如同我们个月分析的那样,减税降费的影响已经逐渐显现,减缓了中型企业的收缩压力,但是依旧弱于有行业优势的大型企业和政策倾斜的小型企业。如果未来“更大规模的减税降费”出台,那么将会继续为中小企业托底,刺激其扩张。

  二. 非制造业PMI点评

  1. 非制造业依旧保持高增长。据统计,非制造业商务活动指数为53.4%,比上月回落0.5个百分点,表明其继续保持较高的增长态势,但增速有所减缓。

  2. 服务业继续扩张但增速减缓。服务业商务活动指数为52.4,较上月上涨0.3个百分点。从行业大类看,航空运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险业等行业商务活动指数均位于56.0%及以上的较高景气区间,业务总量实现快速增长。道路运输业、餐饮业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于临界点以下,业务总量有所回落。

  3. 新订单指数小幅扩张。新订单指数为50.1%,与上月持平,微高于临界点,表明非制造业市场需求扩张步伐放慢。分行业看,服务业新订单指数为48.9%,比上月下降0.2个百分点,降至临界点以下。建筑业新订单指数为56.5%,比上月上升0.3个百分点。

  4. 投入品指数继续增长。投入品价格指数为50.8%,比上月回落4.1个百分点,高于临界点,表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨,涨幅大幅收窄。分行业看,服务业投入品价格指数为50.3%,比上月回落3.1个百分点。建筑业投入品价格指数为53.9%,比上月上升9.1个百分点。

  5. 销售价格扩张速度减缓。销售价格指数为49.4%,比上月回落1.8个百分点,跌落临界点,表明非制造业销售价格总体水平所有下降。分行业看,服务业销售价格指数为48.8%,比上月回落1.9个百分点。建筑业销售价格指数为52.8%,比上月回落1.2个百分点。

  6. 业务活动指数继续高增长。业务活动预期指数为60.9%,比上月上升0.3个百分点,继续处于高位景气区间,表明非制造业企业对市场发展预期持乐观态度。分行业看,服务业业务活动预期指数为59.6%,比上月回落0.1个百分点。建筑业业务活动预期指数为68.3%,比上月上升2.3个百分点。

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关键词阅读:徐阳 制造业 PMI 枯荣线 非制造业 扩张

责任编辑:江平波
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