距离2019年3月29日英国脱欧的大限越来越近，而英国脱欧协议的谈判依然在艰难中行进。11月25日，欧盟除英国外的27国领导人一致通过了英国脱欧协议草案。这份草案涵盖了未来英国与欧盟在贸易、国防等领域的合作方式。尽管对外取得了长足进展，但这份草案在英国国内却遭到了严重抗议——新一轮内阁成员辞职、保守党疑欧派呼吁启动对首相的不信任投票。这意味着，即便获得了欧盟27国成员的通过，脱欧协议能否在英国议会通过仍存在巨大的不确定性（图表1）。

　　英国国内对脱欧草案争议的核心是关于北爱尔兰“保障协议”的内容。为避免英国脱欧后，北爱尔兰和爱尔兰之间出现硬边界，英国和欧盟曾于2017年12月协商同意，如果双方最终没有达成长期贸易协议，且没有延长过渡期，将启动“保障协议”（Backstop）。草案规定，保障协议启动后，不仅北爱尔兰，整个英国都将与欧盟组成临时关税同盟“单一关税区”（Single Customs Territory）。当然，北爱尔兰与欧盟的关系将比英国其他地方更紧密，受欧盟单一市场规则的影响程度也更大。且英国没有单方面终止保障协议的权利，这触及了英国“脱欧派”的底线：一方面，脱欧初衷是让英国脱离欧洲的控制，但保障协议可能意味着英国在未来数年仍要遵守欧盟的规则；另一方面，在英国内部对北爱尔兰实施不同的贸易政策，可能致使英国“分裂”。

　　而英国无协议脱欧的可能性上升，源于部分脱欧派议员开始萌生一种幻想：如果无协议脱欧，那么英国就不必向欧盟做出任何让步、也不必支付费用。他们相信，即便不签订任何协议，依靠市场的自发调节，英国也一样可以在欧盟之外取得繁荣，因此对无协议脱欧的过度担忧更多是危言耸听。最新一期的《经济学人》杂志将脱欧称为“英国在现代民主时代遭遇的最严重的国内危机”，比1976年英国接受IMF援助、1931年金本位危机所导致的政治崩溃更为糟糕；且一旦无协议脱欧，英国或将真正陷入深渊。我们认为，至少从以下三个方面的冲击来看，无协议脱欧是英国无法承受之重。“没有协议也要好过一个糟糕的协议”作为特里莎-梅最初的对外谈判策略，如果在国内被议员们信以为真，那将是荒谬的、也是小概率的。

　　冲击一：制度撕裂

　　无协议脱欧相当于一夜之间撕毁45年来与欧洲大陆的一系列制度安排，这对英国的日常生活将造成极大冲击。以当前英国政府所表现出的软弱无力，很难应付由此带来的混乱。这些混乱可能包括：1）英国将被突然终止在数十个欧盟监管机构的成员资格，将由此丧失管理放射性材料贸易、国际电力市场、金融结算、航空、药品管制、移民控制等很多方面的规则。2）英国将放弃对欧盟的390亿英镑（500亿美元）债务，这会大大损害英国的国际信誉。3）在英国的欧盟公民及在欧盟的英国公民的居住权将在一夜之间消失，转而受当地移民法律的约束。2017年末，在英国的欧盟公民超过300万，在欧盟的英国公民近100万。尽管遣送滞留公民回家是一个可能的选项，但在英国对欧盟债务违约的情况下，很难想象欧盟会有多大程度的配合。4）在爱尔兰边境问题上如果未能达成协议，将对维护北爱尔兰和平的“贝尔法斯特协议”（Good Friday Agreement）构成考验，导致武装冲突重燃的可能性上升。

　　冲击二：关税抬升

　　无协议脱欧带来的另一显见影响是在贸易层面。英国凭借欧盟单一市场成员国身份所获取的最纯粹的贸易关系，将被WTO的标准条款所取代。英国与欧盟之间的进出口将征收关税：大部分工业产品的关税为2-3％，汽车关税为10％，大部分农产品的关税在20-40％。根据英国工商业联合会的测算，无协议脱欧后，欧盟对英国出口将面临5.7％左右的贸易加权平均关税，英国对欧盟出口将面临4.3％的关税；且在WTO规则框架下，双方不能简单地彼此降低关税，而必须要么签署一项成熟的贸易协议、要么不偏袒地降低对所有国家的关税。不仅如此，在与欧盟以外国家贸易时还会遇到更大问题：目前英国与所有其它国家的贸易协议都是通过欧盟谈判达成的，对这些有贸易协议国家的出口约占到英国出口总额的16％。且事实上，一些国家已经开始对脱欧后英国的WTO成员国地位产生质疑，因为其最初是作为欧盟的一员而加入WTO的。

　　尽管企业会对关税上升做出调整，最终可能不会对英国多数产业造成致命打击——像无协议脱欧的支持者所希望的那样，但这个调整过程势必是痛苦的。当然，也有经济学家建议可以索性取消所有关税，极大地增进英国消费者利益。但真若如此，英国受到进口关税保护的农业和大部分高端制造业将面临萎缩，这个后果英国是否也做好了准备？

　　此外，无协议脱欧也会使英国在海关方面遇到麻烦。海关法案规定，英国将建立独立的海关制度，对每一个与其没有特别协定的国家施行相同的关税。据英国税务海关总署（HMRC）估计，无协议退欧下，将有约130,000家英国企业需要为出口到欧盟的贸易，首次处理海关问题。由此，英国将大概率遭遇港口拥堵与货物短缺的困境。

　　英国与欧盟的企业也将失去在对方国家销售服务的资格。在英国与欧盟的全部贸易中，服务贸易占比达到31％，在英国与全球的贸易中这一比重达到35％。而WTO在服务贸易方面的规则是非常粗糙的，从而欧盟可以轻易阻碍英国公司在欧洲大陆继续提供服务。英国金融业也会面临难题，伦敦作为欧洲最大的交易和清算中心，其大型银行将不得不在欧盟其它国家建立基地；英国票据在欧洲其它国家的兑付也需要重新协调，据贸易机构Cityuk估算，这可能会影响到26万亿英镑的金融衍生品。

　　冲击三：英镑急贬

　　与关税壁垒上升相伴地，英国企业的利润增长将受到压制、通胀上升的压力加大，2016年以来英国经济逐渐呈现出的“增长走低、通胀走高”格局或将进一步凸显。2015年英国宣布脱欧公投以来，英国GDP同比从2014年底3％的水平，下降到今年三季度的1.5％，从G7中增长最快的成员国滑落到增长最慢的成员国之一。即将脱欧对英国经济的冲击尽管没有市场早先预期的那般严重，但也实实在在地发生着。同期，英国CPI同比则从0.5％上升到2.4％（部分源于英镑贬值），这带动英国央行也步入了加息的行列，分别在2017年11月和2018年8月上调基准利率0.25个百分点。

　　无协议脱欧带来的经济失序，及由此而生的高度不确定性，更将是英镑的灾难。在脱欧背景下，2015年以来英镑对美元已累计贬值17.3％，在主要货币中仅次于新兴市场的墨西哥比索、阿根廷里拉和巴西雷亚尔。有外汇交易员预计，如果无协议脱欧，英镑对美元或将从目前的1.3左右进一步下跌至1.2以下，甚至达到和美元持平（图表2）。研究中有一项经验法则，认为英镑贬值10％，最终约导致英国的消费价格指数上升2％。那么如果英镑兑美元汇率降至1，英国CPI或将上升到超过5％。不仅如此，英国是一个经常账户大幅赤字（经常账户赤字占GDP达到4％），而大量依靠金融账户资金净流入的国家。无协议脱欧从阻碍资金流入的角度，也会推高英国的利率水平（图表3）。届时，经济下行、通胀攀升、汇率急贬、利率走高，在这样的基本面组合下，英国的宏观调控政策或将举步维艰。