郭施亮:IPO节奏打破 比暂停IPO更重要的事情是什么?

1评论 2018-11-05 08:17:36 来源:金融界网站 作者:郭施亮 黄金三角

自IPO新规实施以后,A股市场的IPO发行节奏却呈现出逐步提升的姿态,而到了2016年11月份之后,A股市场IPO更是实现了一周一批次的发行速度,而这也逐渐成为了IPO发行常态化的真实写照。

  作者:财经评论员,金融界网站专栏作者 郭施亮   

  自IPO新规实施以后,A股市场的IPO发行节奏却呈现出逐步提升的姿态,而到了2016年11月份之后,A股市场IPO更是实现了一周一批次的发行速度,而这也逐渐成为了IPO发行常态化的真实写照。

  从原来的一个月核发一批,逐渐演变为两周核发一批,再到后来的一周一批次的IPO核发速度,这已然成为了近年来A股市场IPO发行的真实写照。

  或许,从正面影响分析,加快股市IPO发行节奏,有利于加快为IPO堰塞湖泄洪,且加快股市逐渐往注册制度过渡,并最终实现IPO随报随上的发行模式。截至今年11月1日,证监会受理首发及发行存托凭证的企业数量为271家,已经较前几年的排队企业数量有着显著地下降。

  但是,从负面影响分析,过快的IPO发行节奏,并未给市场带来喘息的机会,而近年来股市的跌跌不休走势,多与股市持续扩容、接连不断的限售股解禁潮、减持潮有着密不可分的联系性。从表面上来看,虽然这些年来市场已经逐渐对高速IPO发行现象产生出一定的麻木,但遗憾的是,股市IPO发行速度却并未充分衡量市场自身的真实承受能力,并由此不断削弱市场的投资信心。

  不过,需要注意的是,对于时下的A股市场,IPO堰塞湖的泄洪任务已经不是首要的问题,而随着高速IPO发行节奏的持续演绎,A股市场的主要矛盾已经从IPO堰塞湖泄洪问题,逐渐转变为限售股堰塞湖的疏通问题。换言之,只要高速IPO发行节奏不发生实质性的减缓,那么股票市场的限售股解禁压力、减持压力也很难发生实质性的降低。

  然而,就在最近一周时间内,却并未迎来IPO的最新批文,而这也是近年来比较罕见的现象。但是,从此次IPO批文暂停的动作来看,实际上也是颇显深意。

  实际上,从最近一段时期的股市政策环境分析,呈现出近年来比较罕见的政策环境持续回暖的迹象,而股票市场的持续稳定性,也逐渐引起了管理层的关注与重视,并采取了一系列有针对性的举措来缓解当前股票市场的下行压力,意在提升股票市场的稳定性。

  确实,对于当前的股票市场,持续稳定还是首要的任务,而只有市场环境持续回暖、上市公司股票价格的持续回升,才是解决上市公司股权质押平仓风险的有效策略。如果站在稳定市场的角度思考,对于最新一周股市暂停IPO批文核发的举动,还是存在一定的深意,为股市的持续稳定创造了更加积极的条件。

  融资功能,多年来得到了A股市场的重视,但遗憾的是,正因为A股市场长期以融资作为功能定位,由此也导致了股市投融资功能的持续失衡,而对于这一问题长期未能够得到足够的重视。假如通过这一轮的股市非理性下跌,而引发管理层对股市功能定位的进一步思考,并对以往过于注重融资功能的纠偏,可能会给A股市场带来一个前所未有的回暖预期。

  然而,需要注意的是,虽然IPO批文核发暂停一周,但这并非意味着IPO完全停发。

  从实际情况分析,时下IPO发审委刚刚进行了换届衔接,而从IPO的审核趋势分析,基本上延续以往从严审核的趋势,但同时也因终身问责的压力,加剧了发审委员的工作压力。或许,对于此次IPO批文暂停一周核发的现象,不仅给了发审委员加快衔接的时间,而且也给了市场阶段性喘息的机会,但不排除IPO发行节奏会从以往一周一批次调整为两周一批次,乃至一个月一批次,而假若IPO发行节奏因此得到灵活调节,不固守于以往一周一批次的发行节奏,那么对于A股市场而言,也是一项利好消息。

  不过,对于IPO一周一批次发行节奏现象的打破,仍不宜抱有过于乐观的态度。从实际情况分析,我们仍需要持续观察IPO批文核发的节奏与IPO募资规模的力度会否有实质性的变化。退一步分析,假如只是调整了IPO发行的节奏,却并未减少IPO单批次的募资规模,那么这并非真正意义上给市场进行减压。由此一来,对于市场而言,更期待的,还是IPO发行节奏的放缓以及IPO单月募资规模的缩减,这也是股票市场得以持续回暖的积极条件。

  除此以外,因过去几年A股市场延续着高速IPO的发行节奏,而随着不少次新股的解禁期逐渐临近,即使存在减持新规升级版得以配套,但未必从根本上消除限售股堰塞湖的长期风险。由此一来,要想持续稳定股票市场,提升市场的稳定性,不仅仅要从压缩IPO募资规模、降低IPO发行节奏下功夫,而且仍需要进一步堵住变相减持、花式减持的缺口漏洞,延长限售股的减持时间,并提升违法减持、提前减持的成本,从多方面缓解限售股堰塞湖的疏通压力,为股票市场的持续稳定以及进一步的规则完善赢得更多的时间。

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关键词阅读:IPO

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