中国炼油行业研究(上):大炼化时代的地炼新格局

1评论 2018-11-01 17:17:31 来源:金融界网站 作者:陈秋祺 程枫 感谢300643

  报告摘要

  地方炼油厂,简称“地炼”,是相对于主营炼油厂的一种分类。通常来说,行业内把中石化,中石油以及中海油所属的炼油厂称为主营炼油厂,而剩下的统称为地方炼厂。未来三年中国炼油行业的新增产能大部分来自于地炼。2018-2020年中国炼油能力合计增长将达到1.1亿吨/年,其中地炼占比分别为69%,71%,59%.

  山东是地炼企业最集中的区域,其产能占地炼总产能的70%左右。我们认为,面对新型民营大炼化项目即将投产的现实,山东地炼亟需一场变革来突破如下困境:1)新型大炼化项目和山东地炼存在目标市场的重叠,新项目的投产将挤压山东地炼在几个重要市场的市场份额;2)山东地炼存在规模较小,同质竞争严重的问题;3)山东地炼产品线简单,高端产品占比较低,导致产业附加值不及新型大炼化企业。

  对比山东地炼,新型民营大型一体化炼化企业的原油加工能力均在1,000万吨/年以上,且有更完善的下游化工基础和更复杂的产业链结构。除了更大的原油加工能力之外,上述三个新型大炼化项目装置先进程度和复杂程度也远好于山东地炼。此外,由于将要投产的这几个大炼化项目都是由下游化纤行业催生的炼化一体化,项目的产品结构会更偏向化工方向,受国内炼油产能过剩的影响将小于山东地炼。

  通过收集和分析大炼化项目的具体信息,我们分别对浙江石化,恒力石化和恒逸(文莱)项目在Brent70美元/桶,75美元/桶和80美元/桶的假设下进行了测算,在上述油价假设下,这三个大炼化项目均可保持较为可观的盈利。

  2015年起,非国营炼油企业可分别向国家发改委和商务部申请加工进口原油的使用权和自主进口原油的配额。2017年以来,地炼企业再未获得过成品油出口配额。2018年3月,国家税务总局发布《关于成品油消费税征收管理有关问题的公告》。在税收新政的执行下,我们认为部分落后产能或将无法承担新政带来的新增产油成本,从而逐步被市场淘汰。

  2018-2020年中国炼厂一次加工能力CARG为4.8%,2018,2019和2020年一次加工能力可分别增加3,600万吨,3,500万吨和3,900万吨;其中,地方炼厂新增项目的贡献量约占总量50%。未来,主营炼厂,如中石化、中石油、中海油和上海石化(行情600688,诊股)将面临竞争,导致整体产能利用率下滑。对比新增炼化一体化项目与传统炼化企业的产品结构,可以发现新增的几个大炼化项目特点为“小炼油大化工”。即,利用裂解柴油回炼或者加氢转化等技术,将柴油转化为化工原料,降低成品油收率,提高原油生产乙烯和PX等主要化工原料的强度。我们认为,新建的大炼化项目并不会加剧国内炼油行业产能过剩的局面,原因: 1)地炼每年预计退出1,000万吨落后产能;2)大炼化项目成品油收率相对偏低。

  中国炼油行业研究(上)——大炼化时代的地炼新格局

  中国炼油行业研究(上)——大炼化时代的地炼新格局

关键词阅读:炼油行业 地炼

责任编辑:江平波
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
A50期货和人民币瞬间拉升!啥大消息?众议院公布弹劾特朗普两宗罪

2019-12-11 06:29:45来源:中国基金报

实探深汕合作区楼市:千人抢房 投资者闻风而来

2019-12-11 03:53:17来源:证券时报

两家券商遭投诉!推送资讯出现重大错误 证监会发文提三大要求

2019-12-10 07:10:05来源:中国证券报

A股迎近十年最大IPO!邮储银行今上市 68亿资金“护盘”

2019-12-10 06:41:18来源:中新经纬

200多年全球最大印钞厂要破产!电子支付无情冲击?

2019-12-10 04:13:45来源:中国基金报

央行两大金融数据超预期,社融飙升!短期内还会降准吗?

2019-12-10 22:05:55来源:中国证券报

彻底玩完?王思聪又惹麻烦!名下2200万元财产被冻结

2019-12-10 21:26:13来源:中国基金报

中国11月M2货币供应同比增长8.2% 预期增长8.4%

2019-12-10 17:04:58来源:金融界网站

造楼越多 生孩越少——全面放开生育有用否?

2019-12-02 09:31:40来源:金融界网站

任正非万字发声!“孟晚舟事件是美国政治干预 加拿大蒙受损失!”

2019-12-10 08:45:55来源:e公司官微

机构报告:楼市去库存压力加大

2019-12-11 05:13:39来源:中国证券报

聂梅生:政策能拖 人不能等 养老要趁早

2019-12-03 18:15:11来源:金融界网站

年终奖没等到 这家大投行宣布裁员1500人!华尔街大风暴要来了?

2019-12-11 06:30:25来源:中国基金报

一字之差:“商改住”遭多地禁止 “商改租”却渐成趋势

2019-12-11 07:51:57来源:每日经济新闻

农业农村部:推动大场帮小户 加快恢复生猪生产

2019-12-10 17:00:56来源:金融界网站

不可思议!中信银行买到10亿假理财 竟是徽商银行一行长做局

2019-12-10 06:40:05来源:中新经纬

车市寒冬席卷全球 各大车企累计裁员将超8万人

2019-12-09 23:50:39来源:每日经济新闻

广东佛山限购松绑 有开发商加班调价

2019-12-01 15:02:17来源:每日经济新闻

时隔俩月 储备肉增量投放!“双节”猪肉管够

2019-12-11 07:01:04来源:中新经纬

个税抵扣开始确认 月入不足万元基本无需缴纳个税

2019-12-10 04:43:02来源:证券日报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点