前言：若欧盟批准意大利的预算案，其他国家会造反，但欧盟不能没有意大利。

　　意大利淡定地通过了2019年度的预算案

　　意大利在上周四，以绝对优势在参议院（61％的选票）和众议院（63.4％的选票）通过的2019年预算案。紧接着，意大利内阁于本周一晚，批准了该国2019年的预算法案，并且预计下一财政年度的预算赤字为GDP的2.4％，低于欧元区3％的赤字上限。这比意大利前政府的预期高出两倍。欧盟官员和经济学家认为，为了改善结构性赤字，意大利的名义预算赤字占GDP比重需要控制在1.5％-1.7％。

　　意大利预算案之争 欧盟左右为难

　　欧盟委员会主席容克本周二表示，欧盟对意大利的审核毫无偏见。欧洲是按规则运作的，新上任的政府必须尊重前任政府所说的话。虽然欧盟没有实权去干涉成员国的预算，但是各国政府考虑到潜在的市场影响，还是尽量避免违规。如若批准了意大利预算，将引起其他欧盟国家的“激烈反应”，一些国家会辱骂和攻击我们，指责我们对意大利太灵活。与此同时，容克引用民调数据表示，大多数意大利民众倾向于留在欧盟内部，并坚称，在欧洲第三大经济体－－意大利离开之后，欧盟肯定不复存在。他表示，“欧洲需要意大利，意大利也需要欧洲。”

　　本周四，欧盟领导人在比利时布鲁塞尔举行了峰会，意大利预算成为了峰会的棘手问题。欧盟委员会最终向意大利政府发出警告信，称意大利2019年的预算草案尤其严重地违反了欧盟预算规则，偏离财政目标的幅度“史无前例”，要求意大利在10月22日（下周一）前做出回应。这意味着欧盟下周可能拒绝意大利的预算提案。

　　我们用一名欧盟委员会高管的话来概括当前的“微妙”形势：一方面，欧盟不希望和意大利政府爆发全面冲突，另一方面“不可能给这样的预算开绿灯”。

　　意大利政府不会轻易放弃其预算立场

　　然而，意大利方面的态度也十分强硬。两位领导人Salvini和Di Maio都明确表示，不会对该预算提案进行谈判或调整。意大利预算拉锯战已持续了近四个月，最核心的问题是意大利联合政府各派态度截然不同。两位副总理对于预算态度非常激进，财长Giovanni Tria的论调相对温和。其中，最为激进的预算计划，会大幅减税并增加国家福利支出，将打破欧盟设定的3％红线。事实上，自从6月意大利民粹主义政府组阁成功后，金融市场对此一直非常紧张。

　　穆迪下调意大利评级仅比垃圾级高一档

　　在将意大利主权评级列入负面观察名单的五个月后，评级机构穆迪于本周五宣布，将意大利主权信用评级从Baa2下调至Baa3，仅比垃圾级别高出一档，是可投资级别的最低级，但将前景展望上调至“稳定”。穆迪表示，下调评级的核心理由是：意大利财务实力了出现“实质性”的恶化。意大利政府在未来几年制定了更高的预算赤字目标，但没有安排结构性的经济与财政改革，无法在中期内提振意大利疲软的经济增速。

　　市场担忧欧盟下周可能拒绝意大利的预算提案

　　由于欧盟可能将驳回意大利预算案，围绕意大利融资成本的担忧再度燃起。周五，意大利10年期国债收益率在欧盘时段曾升至3.78％，为2014年2月以来高位。意大利债市下跌也拖累了欧洲债券普遍遭到抛售。10年期西班牙债券收益率触及2017年3月以来的最高水平，上涨10个基点至1.83％；葡萄牙10年期国债收益率上涨9个基点，至2.11％。另外，用来衡量投资者紧张情绪的指标，10年期意大利与同期限的德国国债收益率息差触及五年半高位，扩大4个基点至332个基点；意大利5年期CDS升至292个基点，创2013年4月以来新高。与此同时，意大利股市富时MIB指数一度跌1.7％。

　　美元受益，但市场整体利多黄金

　　近期，美国公布的首次申请失业救济金数据相对较好，而欧洲因英国脱欧谈判陷入僵局，以及意大利预算案问题继续打压欧系货币，支撑美元指数的上扬。

　　与此同时，对金市亦产生负面传导作用。但意大利预算危机同时也提振了市场的避险情绪，对金价同时具有利多。所以，金价走势其实变化并不大。此外，周五亚洲时段公布的数据显示，中国第三季GDP增速放缓至6.5％，为2009年以来最慢，且低于预期，亦提振了市场的避险情绪。整体而言，黄金目前的情势比以前强劲。