按路透9月份中国宏观数据市场预测的调查情况看，经济预期明显偏向悲观：经济疲软总通胀压力上升，投资延续低迷，货币保持平稳。市场对主要宏观数据预测的中值如下：CPI2.5，PPI3.5，出口8.9，进口15.0，顺差194亿美元，M2增长8.3，当月新增人民币信贷13500亿，工业6.0，零售9.0，投资5.3。我们维持对经济平稳的预期，从而使得此次我们的预测在市场分布中处于最乐观一端：我们并没有改变对经济前景的偏乐观看法，仍然坚持对经济和货币稳中偏升的看法！

　　投资仍然是中国经济的第一增长动力，投资前景如何决定了中国经济的基本趋势。这是我们一贯坚持的观察中国经济的基本出发点。从对9月份的投资增长预测分布看，市场预测的中值和均值，均和上月实际值相同，预测分布也较为集中和均匀，表明市场基本认可投资增速见底，这也是我们判断市场对经济前景的信心不再下降的重要依据。

　　对于体现当前经济运行状况的消费增长，市场预测中值和均值都基本持平于上月实际值，工业增长则略有下降，表明市场认为当期经济维持平稳难度较大。

　　对于价格形势，通胀上升和分化是市场共识。价格上涨中分化特征突出，消费价格上涨明显，受基数效应影响，CPI同比年内仍将维持高位状态，即当前基于高消费价格的“高通胀”并不具趋势性，CPI环比变动仍然平稳，符合季节性正常变动的规律。从变动历程看，当前的高通胀主要源自7、8月份的上涨（即当时猪肉疫情等因素导致本应环比下降的肉价并未下降）。预计这种通胀压力将持续1-2季，这也足够引起市场预期改变，对债市产生压力将不小。

　　从货币和信贷增长的预测情况看，流动性整体平稳中边际改善不再是市场主流看法，但机构间分歧扩大。M2增长的市场预测分布区间为（7.8,9.2），新增信贷的预测分布区间为（9560,16000）。“稳中偏松”是我们对短期货币前景的判断，货币趋于缓慢放松的态势并不会因当前的价格表现而改变，经济维稳和风险管理的需要，都要求货币增长保持适当宽松状态。另外工业价格同样受基数效应影响，未来仍将延续下台阶态势。价格分化叠加通胀压力，市场筑底将拉长，投资者需要更多地耐心来贯彻价值投资理念和等待市场回升。