姜超:CPI短期回升 不必担心滞胀

1评论 2018-10-17 07:56:40 来源:金融界网站 作者:姜超 涨停板套利三天赚20%

在经济承压、需求放缓的背景下,通胀压力短期上升后长期仍趋于回落,无需过于担心长期滞胀风险。

  作者:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超   

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  摘 要

  20181016日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比继续回升至2.5%PPI同比继续回落到3.6%

  9CPI续升。9CPI环比上涨0.7%,同比小幅升至2.5%。食品方面,夏秋换茬及部分地区台风等极端天气,导致菜价、果价涨幅扩大。受中秋、国庆“双节”影响,肉、蛋需求增加,也涨价较多。非食品方面,上涨较多的是教育服务、房租拉动的居住价格以及衣着价格,而暑期过后出行人数减少,机票、旅游、住宿价格环比下降。

  预测10CPI回落。10月以来粮食、肉禽价格平稳,蔬菜价格涨幅缩小,预计10CPI同比或回落至2.4%

  9PPI回落。9PPI环比上涨0.6%,同比继续回落至3.6%。国际油价变动,导致石油及相关行业价格涨幅较大。分行业从环比来看,石油、煤炭、化学纤维、石油和天然气开采、化学原料及制品涨幅居前,有色金属行业价格由降转升,黑色金属行业价格涨幅回落。

  预测10PPI继续下降。89月国内生产转弱,10月油价、煤价高位震荡,钢价回落,而去年基数仍高,预测10PPI同比续降至3.2%

  不必担心滞胀。近几个CPI明显上行,4季度仍有可能达到2.5%左右,但国内经济下行压力加大,PPI继续下行,年内通胀走势分化。在经济承压、需求放缓的背景下,通胀压力短期上升后长期仍趋于回落,无需过于担心长期滞胀风险。

  20181016日,国家统计局公布9月通胀数据,CPI同比继续回升至2.5%PPI同比继续回落到3.6%

  1.9月CPI续升

  1.1 9月CPI同比2.5%

  9CPI环比上涨0.7%,同比小幅升至2.5%食品方面,夏秋换茬及部分地区台风等极端天气,导致菜价、果价涨幅扩大。受中秋、国庆“双节”影响,肉、蛋需求增加,也涨价较多。非食品方面,上涨较多的是教育服务、房租拉动的居住价格以及衣着价格,而暑期过后出行人数减少,机票、旅游、住宿价格环比下降。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  1.2 菜果肉涨价,通胀继续提升

  189月食品价格环比维持在2.4%的高位,同比从上月的1.7%进一步提高到3.6%,仍是本月通胀上行的主因。

  从环比来看,受夏秋换茬以及部分地区遭受台风、强降水和风雹等极端天气影响,鲜菜价格环比上涨9.8%,鲜果价格环比涨幅比上月扩大5.6个百分点至6.4%。受中秋节和国庆节“双节”影响,猪肉鸡蛋需求增加,价格环比分别上涨3.7%2.2%,合计影响CPI上涨约0.10个百分点。

  从同比来看,鲜菜、鲜果和鸡蛋价格均大幅上涨,合计影响CPI同比上涨0.55个百分点;猪肉价格降幅继续收窄,禽畜肉价格合计影响CPI同比上涨约0.13个百分点。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  9月鲜菜和鲜果价格涨幅靠前,从历年环比来看,季节性是主要原因,但9月两者环比均处在历年较高位置,所以同比涨幅有扩大趋势。但是10月以来,高频数据显示蔬菜价格已经开始高位回落,水果价格高位震荡,预计未来鲜菜对食品CPI的推动作用将会减退。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  1.3 非食品价格涨幅回落

  189月非食品价格环比上涨0.3%,比上月扩大0.1个百分点。

  从环比看,受成本上升等多种因素推动,教育服务环比从0.1%上涨至1.9%,影响CPI上涨约0.12个百分点。房租拉动居住价格上涨0.4%,秋装上市带动衣着价格环比由-0.1%上升至0.7%,成品油调价影响汽油和柴油价格环比大幅上涨2.3%2.5%。而暑期过后出行人数减少,飞机票、旅游和宾馆住宿价格均出现回落,环比分别下降6.8%3.5%1.1%

  从同比来看,非食品价格上涨2.2%,比上月下降0.3个百分点,影响CPI上涨约1.78个百分点。其中油价上涨带动交通通信同比上涨2.8%,房租上涨带动居住同比小幅提升至2.6%。但是医疗保健同比从4.3%大幅回落至2.7%,教育文化娱乐同比涨幅也从2.6%下降至2.2%,成为非食品CPI的主要拖累。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  1.4 预测10月CPI回落

  9月非食品价格稳中有降,而食品价格继续大幅上涨,是推动CPI回升的主因。10月以来粮食、肉禽价格平稳,蔬菜价格涨幅缩小,预计10CPI同比或回落至2.4%

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  2.9月PPI回落

  2.1 生产资料同比上行,生活资料同比回落

  9PPI环比上涨0.6%,同比继续回落至3.6%

  从环比来看,生产资料价格上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.2个百分点;生活资料价格上涨0.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点。分行业来看,石油煤炭及其他燃料加工业4%)、化学纤维制造业(3.9%)、石油和天然气开采业(3.8%)、化学原料和化学制品制造业(1.0%)涨幅均扩大。有色金属冶炼和压延加工业价格(0.3%)由降转升,黑色金属冶炼和压延加工业价格(1.5%)涨幅回落。

  从同比来看,去年基数较高,生产资料价格上涨4.6%,涨幅比上月回落0.6个百分点;生活资料价格上涨0.8%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。行业表现上,涨幅扩大的是油气开采和油煤燃料加工,同比分别上涨41.2%24.1%,比上月扩大1.61.4个百分点,其他主要行业涨幅回落。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  近期国际油价变动,导致石油及相关行业价格涨幅扩大,石油加工、油气开采、化学纤维和化学制品四大行业合计影响PPI环比上涨约0.32个百分点,是PPI环比涨幅扩大的主要原因。10月以来国际原油价格有所回落,考虑到去年环比基数较高,未来油价仍会对PPI同比产生支撑作用,但是支撑力度会逐步减弱。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  2.2 预测10月PPI继续下降

  89月国内生产转弱,10月以来油价、煤价高位震荡,钢价回落,而去年基数仍高,预测10PPI同比续降至3.2%

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

  3.不必担心滞胀

  近几个CPI明显上行,4季度仍有可能升至2.5%左右,但国内经济下行压力加大,PPI继续下行,年内通胀走势分化。在经济承压、需求放缓的背景下,通胀压力短期上升后长期仍趋于回落,无需过于担心长期滞胀风险。

  CPI短期回升,不必担心滞胀 ——18年9月物价数据点评(海通宏观姜超、李金柳、宋潇)

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关键词阅读:CPI 滞胀 姜超

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