【本期导读】进入9月以来，A股倍显颓势，量能持续萎缩。所有市场参与者都在思考一个问题：这到底是不是底部？纵观国内经济，通胀、滞胀危机尚未解除，而另一边，美国经济正如火如荼，双面夹击下的A股要怎么走？当前是否已经到达底部？对投资者来说，现在是买卖的好时机吗？怎样操作才能度过这个磨底过程？《金融街会客厅》带您了解A股不断“地量”成交背后的市场真相。

　　【本期嘉宾】马全胜，富国基金首席策略分析师。

　　【核心观点】

　　1、市场底部应该具备四个“底”的特征，其一，估值底，当前市场的估值虽然不高，但是剔除金融和地产之后，市场估值并不算绝对低估值，但已经称得上是底部区域。其二，情绪底，目前市场已经见底。其三，政策底部尚不明朗。其四，业绩底尚需等待。综合看来，市场已经在底部区域，但真正的底部还未到。

　　2、从长期以来市场的情况反映，一般来说M1见底反弹的时候，股票市场往往也会进入一个比较明显的上涨周期。因为M1最主要的部分就是企业的活期存款加现金，所以M1改善的时候，一般来说意味着企业手里头有钱，企业的经营活力其实会有上升。短期来看，M1现在已经开始见底了，就看什么时候反弹。

　　3、美国也逃不掉经济周期。美国一个经济中周期是8-10年，这一轮从2008年金融危机算起，到今年已经10年了，刚好是一个朱格拉周期的时间。对美国来说，现在正好处于朱格拉周期的繁荣顶点，接下来也会面临诸多压力，但因为房地产周期拖着，不会像2008年那样剧烈。

　　4、在任何时候，只要市场的成交量和换手率处于低位，都是不适合离场的。我们可能已经到了黎明前的黑暗阶段，当前需要的是坚守，不适合撤离。

　　5、是否愿意回购公司股票可以作为投资者选股的一个维度，但是一定要注意鉴别上市公司的行为，防止其恶意炒作概念。

　　第四节 马全胜：当前股市不适合离场关注四大板块

　　金融界：在这种状态下，您对投资人的建议有哪些？比如说您看好哪些板块？另外您在操作上有哪些建议？

　　马全胜：首先，在任何时候，只要市场的成交量和换手率处于低位，都是不适合离场的。我们可能已经到了黎明前的黑暗阶段，当前需要的是坚守，不适合撤离。

　　其次，现在已经是配置型投资者入场的时间。

　　第三，如果是博弈型投资，目前的风险还是比较大，因为量能不大的情况下，市场波动很大，现在不是好的时间点。

　　具体到板块机会，首先，跟住创新型龙头企业，这一轮创新是国家主导的，需要大量的资金投入来进行，这个投入只有龙头企业更有实力。

　　第二，前期跌到位的板块。

　　以新能源汽车板块为例，九月份如果新能源汽车销售量确认的话，可能迎来一定的反弹契机。根据工信部规划，到2020年新能源汽车销售量将达到两百万辆，目前只有五十万辆，这一百五万辆的空间能够带动不少投资机会。

　　以通信为例，预期2020年5G商用会带来一些新的业务形态，而且未来基建投资也不是单单地修公路，通信网络建设也是一个比较大的主题。

　　以军工为例，军工的订单包括销售数据显示，其业绩的底已经触到了。而且经过前期调整，当下正处于低位，机构的配置也很低，未来会有持续配置的动力。所以它会在业绩向上、配置向上和估值较低三个方面的叠加，从这个角度讲是可以看到利好的。

　　以消费为例，食品饮料医疗都是可以长期投资的。一方面，沪港通的北上资金从来都青睐消费；另一方面，对海外资金来说，A股最大的吸引力还是来自于消费，他们并不喜欢A股的科技股，因为如果要买科技股，人家会去美股，买周期股，会去巴西。现在整个板块都出现了回撤，是非常好的机会。

    ——访谈结束——

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    马全胜：当前并不是卖股票的好时机