需求仍在降温——实体经济观察

1评论 2018-09-14 08:24:35 来源:金融界网站 作者:姜超 打板族爽了!

8月出口增速回落,内需中,地产销量增速下滑,汽车销量依然负增,与基建投资相关的挖掘机和重卡销量增速双双走低。需求疲弱在生产上也有所反应,发电耗煤和粗钢产量增速双双下滑。从9月上旬的高频数据看,需求端三四线地产拖累明显,乘用车批零跌幅也仍在扩大,生产端发电耗煤的高基数效应开始显现。产需双弱的局面并未有所改变。

  作者:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超   

需求仍在降温——实体经济观察2018年第35期(海通宏观姜超、于博、陈兴)

  8月出口增速回落,内需中,地产销量增速下滑,汽车销量依然负增,与基建投资相关的挖掘机和重卡销量增速双双走低。需求疲弱在生产上也有所反应,发电耗煤和粗钢产量增速双双下滑。从9月上旬的高频数据看,需求端三四线地产拖累明显,乘用车批零跌幅也仍在扩大,生产端发电耗煤的高基数效应开始显现。产需双弱的局面并未有所改变。

  近期广东省发布实体经济新十条,从税收、用地、社保、用电、运输、融资和制度性交易成本等多方面为企业减负,预计三年将累计为企业直接降成本超2000亿元。在我们看来,这种回应企业关切的政策思路也值得其他省份效仿,经济下行压力加大背景下,缓解企业成本上升困境,才是激发经济主体活力、托底经济增长的根本出路!

  需求:下游地产、乘用车仍弱,纺服、文娱走弱。中游钢铁偏弱,水泥、化工走强。上游煤炭、有色走弱,交运分化。

  价格:835城房贷利率继续上升,上周国内生资价格涨跌互现,布油价格回升。

  库存:下游地产、乘用车去化。中游钢铁、化工均回补,水泥去化。上游煤炭有平有去,有色去化。

  

  下游行业:

  地产:9月上旬41城地产销量稳中分化,土地市场仍较冷清。835城首套房贷款利率升至5.69%41城地产销量增速回落至3.6%9月上旬41城地产销量增速持平在3.8%,并延续8月以来一二线走稳、三四线走弱的分化格局。棚改货币化安置放缓、去年同期基数较高,是8月以来三四线地产销量持续走弱的主因。8月百城土地购置面积增速大跌转负,而上周增速也是继续下滑,土地成交冷清也令土地溢价率续降至6.1%

  乘用车:8月乘用车销量同比依然负增,开工率中枢明显下移。8月中汽协、乘联会乘用车销量增速分别为-4.5%-7.4%,一升一降,但均保持负增长,且乘联会口径下销量增速再创新低。9月第一周乘联会乘用车批、零销量增速分别为-25.7%-29.4%,跌幅双双扩大,指向内需依然较弱,压力尚未减轻。8月下旬以来,半钢胎开工率已从67%持续下滑至55%以下,上周虽微升至53.7%,略有反弹,但远低于去年同期。开工率中枢下移反映需求疲软已传导至生产。

  纺织服装8月子行业出口增速普遍下滑,抢出口影响渐转弱。在去年同期基数较高的背景下,8月纺织服装各子行业出口增速仍普遍下滑,其中针织纱线、服装和鞋类分别降至6.1%1.1%-1.6%,反映中美贸易摩擦所致的抢出口因素影响正逐渐衰退,外需有所转弱。而纺织价格指数和棉花价格均大幅上行,叠加柯桥纺织景气指数企稳回升,指向内需有所改善,行业整体需求格局转向外冷内热。

  文体娱乐:上周电影票房人次同比增速转负,需求明显回落。上周电影票房收入和观影人次同比增速分别降至-12%-15%,双双由正转负,环比增速分别下滑至-42%-41%,跌幅扩大,暑期档过后,电影市场需求明显回落。上周电影市场头部效应再现,《碟中谍6》以4.1亿的单周票房收入问鼎票房冠军,而其它电影单周票房收入均未破亿。

  中游行业:

  钢铁:上周钢价跌、开工率升,8月重点钢企产量增速再降。上周钢价有所回落,螺纹、热板均价双双下行,钢价走低带动吨钢毛利大幅回落。8月重点钢企粗钢产量增速1.8%,较7月增速回落,8月下旬库存增速-2%,跌幅明显收窄,反映生产走弱、库存被动回补。上周高炉开工率小幅回升至67.5%,同比降幅继续收窄,预示生产边际改善但幅度有限。上周钢材社会库存再度回补,7月以来钢材社会库存低位企稳,指向终端需求整体偏弱。

  水泥:上周全国水泥均价继续攀升,库容比延续低位回落。上周全国水泥均价继续攀升,环比增速回升至1.2%,库容比续降至56.3%,仍处历史同期新低。9月初,随着市场需求进入旺季,企业发货陆续恢复,水泥价格在高位继续保持上行趋势。整体来看,东北