蔡江伟:纪念雷曼兄弟君

1评论 2018-09-14 03:00:14 来源:证券时报 低吸也能抓涨停!

  西历2018年9月15日,就将是美国昔日第四大投行雷曼兄弟破产10周年的日子。一天,我独在街上徘徊,遇见C君,便问我道,“先生可曾为雷曼写了一点什么没有?”我说“没有”。她就正告我,“先生还是写一点罢;金融危机10年,读者们就很想看先生的文章。”

  这是我知道的,凡我所写的专栏,大概是因为往往有始无终,且无牛股奉送之故罢,阅读一向就甚为寥落,尤其在当下熊市的生活艰难中。然回顾历史上金融风暴的发酵过程,于当下仍有些借鉴意义。我也早觉得有写一点东西的必要了,这虽然与雷曼毫不相干,但在A股,却大抵只能如此而已。倘使我能够相信真有所谓“以史为鉴”,那自然可以得到更大的安慰——但是,现在,却只能如此而已。

  真的猛士,敢于直面惨淡的股生,敢于正视割肉的鲜血。这是怎样的无奈和彷徨?然而造化又常常为庸人设计,以时间的流驶,来洗涤旧迹,仅使留下羊群的盲从和金鱼的记忆。在这羊群的盲从和金鱼的记忆中,又给人新的牛熊轮回,我不知道这样的世界何时是一个尽头!

  A股10年来几乎原地踏步,我们还在这样的市场待着;我也早觉得有写一点东西的必要了。雷曼破产也已经有10个年头,忘却的救主快要降临了罢,我正有写一点东西的必要了。

  在当年破产的金融机构中,雷曼是最大的一家。早在破产前的几年里,楼市持续繁荣的美国,已出现零星的违约案例。零星者,本是不足为惧的,我向来这样想,这样说,现在却觉得有些踌躇了。直到后来,杀伤力的集中迸发,才有人说,CDO和CDS,便是担保债务凭证和信用违约互换,已经将零星的违约,层层包装并杠杆放大,演化成核弹级别的次贷危机。

  直到2007年前,始终还一直是好消息的,国内的龙头券商,甚至公告,要牵手美国第五大投行贝尔斯登。合作内容,便是股权互换,当时也曾收了几个涨停。然而造化弄人,便是监管批准进程的缘故,迟滞不前。接着居然闹出挤兑风波,随后便是巨额的资产减值,贝尔斯登,竟一夜之间,成了摩根大通的囊中之物,于中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)而言,倒是躲过一劫。总之,那一次就是生死之隔了。

  我在是年16日早晨,才知道雷曼宣布破产的事;随后便得到消息,说美国政府出马,对几大银行进行注资,偏偏雷曼不在受救助之列。但我对于这些海外的新闻,竟至于颇为淡漠。我向来是不惮以最坏的预期,来推测危机的走向,然而我还不料,也不信危机竟会凶残到这地步。全美第四大投行雷曼兄弟,更何至于在黎明前喋血呢?

  然而随后证明是事实了,作证的便是他自己的尸骸。还有,是消失的贝尔斯登、美林证券,以及几乎被国有化的AIG。而且又证明着不光有破产,还有被收购和注资,因为其他机构,真是已经Too Big Too Fail了。

  惨象,已使我目不忍视了;流言,尤使我耳不忍闻。我还有什么话可说呢?流动性枯竭,国际贸易断崖式下跌,金融市场更是血雨腥风,我懂得金融危机之所以横扫世界的缘由了。危机呵,危机呵!不在危机中抄底,就在危机中爆仓。

  但是,我还有要说的话。我没有亲见;听说他,雷曼兄弟,那时是踌躇满志的。自然,谋利而已,纵加了杠杆,在“永远上涨”的房价,看似安全的担保,以及由此而来的庞大金融衍生品投机市场面前,谁也不会料到有这样的结局。但竟在危机中倒掉了,再没有白衣骑士。同行业的贝尔斯登,早早便被摩根大通收购;另一家美林证券,化作美银美林;即便如龙头的高盛,也最终达成城下之盟,接受了巴菲特的驰援,据说是50亿美元、利率10%的优先股,以及额外的认股权证

  始终认为命运不公的雷曼兄弟确是死掉了,这是真的,有他自己的尸骸为证;同样激进的贝尔斯登、美林消失了,有当时的新闻报道为证;只有高盛、大摩还在重伤中呻吟。当投行自绝于所发明的衍生品的时候,这是怎样的一个惊心动魄呵!优化资金配置的愿景、助力实体经济的伟绩,不幸全被这危机抹杀了。但贪婪的银行家们却居然昂起头来,不知道个个曾经吃相难看……

  时间永是流驶,街市依旧太平,几家金融机构的命运,在人类历史长河中是不算什么的,至多,不过供闲人以饭后的谈资,或者给有心人作“研究”的标本。至于此外的深的意义,我总觉得很寥寥,因为这景气与危机的循环,实在不过是常见的案例。正如申万宏源(行情000166,诊股)(港股00218)的形成,当时便是申银、万国和后来的宏源,结果却只浓缩成四个字;又如国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611),也不过是国泰和君安的合体,在记述中,仅仅描述成“行业走向规范”。更大的灾难,也充其量不过是“我们走了一些弯路”而已。

  然而既然有了教训,当然不觉要汲取。至少,CDO和CDS,几乎是被彻底扫进历史的垃圾堆了。然资本逐利的天性,终究会在其他地方摸索出新的套路。在未开发的处女地上,尽可能地给人加上杠杆,质押、配资、首付现金租金贷、花呗白条……合同上每一处签名或点击“同意协议”,都渐渐变成像是生死托付,而若隐若现的坏账的影子中,似乎藏着危机的狰狞。

  雷曼兄弟真的是死掉了,华尔街上不会再有他的铭牌;而神州大地上,遍地而出、野蛮生长的所谓金融创新,正向华尔街的前辈致敬!

  (作者系证券时报记者)

关键词阅读:雷曼兄弟 杠杆放大 贝尔斯登 投行 研究

责任编辑:付健青 RF13564
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