美联储在6月会议上将基准短期利率区间上调到1.75％至2％。9月、12月加息后，上线达到2.5％，离5％相差很远。美联储如果把目标确定在5％的正常化水平的话，那么新兴市场风险一定会被彻底刺破。这其中美元升值带来的危机绝不可小觑，新兴市场资本外流的严重程度，说不定外储3万亿美元，世界第一的中国也难以顶住。

　　目前新兴市场积累的风险太大，各个国家又没有好的应对办法。美元升值历来是最大的风险源头。新兴市场包括降负债、去杠杆等已经为时过晚了。去杠杆本身就会引爆风险，经济陷入困境而不能自拔！

　　就美国的经济增长速度与通胀发展的趋势来看，长期利率水平应当高于3％-4％。在这种情况下，还需要考虑到久期的因素。一般来说，投资者投资期限越长，期望获得的回报越高，这就是久期的期限扩张。在这个前提下，对那些投资长期债券的投资者来说，利率水平应当对这个期限进行久期弥补。换句话说，在排除其他的因素的情况下，应当让投资者获得更高的回报。基于以上原因，美国长期利率水平估计应当在5％，要高于当前的3％的水平。

　　那么对长期美国国债的影响如何呢？出于对对冲通胀的需求，来自美国国内与国外对于美元长期国债的需求在不断增加。对美国国债的需求增高，势必导致其价格攀升。但是从另一个角度，我们不能够忽略，美国长期利率水平也在上升。长期利率水平攀升，会致使长期美债价格下调。正如上文所提及，如果长期利率从现在的3％左右上调至5％，长期美债价格势必会下跌。但这其中仍旧有不定数。综合这两种原因，笔者估计，出于需求的强势，长期美债价格会上升，但极其有限，因为它还同时受制于利率水平上调的限制。

　　综合来说，美国当前利率水平的调整，致使美元呈上升趋势，这对美国短期国债价格的影响不大，但会催使中期国债价格下调，长期国债价格略微上升。只有一个因素，略微影响美元升值的趋势，就是美国当前的通货膨胀水平。我们知道，通货膨胀导致货币贬值，体现在汇率上就是美元针对其他形式的货币贬值。美国的货币政策是：其利率水平要适应其通货膨胀的水平。当前美国经济与金融市场的发展态势，已经呈现了通货膨胀的趋势，大约在2％左右，而美国当前的利率水平也在2％左右。但是这个效果微乎其微，它影响不了美元大势升值的趋势，毕竟2％不算高通胀率。