林采宜:海外垃圾债 真的是垃圾吗?(重点看数据)

1评论 2018-08-10 08:45:41 来源:金融界网站 作者:林采宜 抢反弹必备短线战法

违约风险是投资高收益债券的主要风险。与投资级信用债相比,高收益债券的波动性更大,其基础发行人的违约风险更高。在经济衰退时期,高收益债券违约率可能会飙升,其投资风险和权益市场具有较强的同步性。

  作者:华安基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 林采宜   

  林采宜 邵诗卉/文

  根据标准普尔系统的评级要求,凡是处于BBB级(不包括BBB)以下的债券均被视为高收益债券。高收益债券由于信用等级较差,信用风险较大,因此也被称为“垃圾债”。最近10年,全球高收益债市场增长迅速,2007年-2017年全球高收益债发行量年均复合增长率达10.69%。美国是高收益债的最大参与者,但最近十年来,其他市场的份额在逐渐提高,欧洲市场占比从8.69%提升至14.75%,新兴市场占比从10.41%提升至24.01%。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  2010年-2017年,全球高收益债券的年均回报为8.44%,略高于全球股市(8.11%),其中2010-2012年,及2015-2016等五个年度的美林全球高收益债指数年回报超过MSCI全球指数。可见,高收益债不仅在周期上和权益市场有相似之处,在收益上也毫不逊色。2017年-2018年6月底,美、欧及新兴市场高收益债指数的涨幅分别为7.28%,4.67%和4.49%。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  从高收益债违约回收率来看,2009-2017年,各地区年均违约回收率集中在30%-45%之间(即违约后投资者平均能拿回30%-45%的本金)。其中亚洲地区的高收益债违约回收率最高,为43%,而拉丁美洲的高收益债违约回收率最低为30%。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  2016年2季度以来,全球高收益债违约率逐渐下降,其中美国、欧洲和新兴市场2017年的高收益债违约率分别为1.8%、0.4%和0.96%,均低于同期全球高收益债违约率平均水平(2.44%)。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  一、美国高收益债市场

  从历史数据来看,2000年-2018年上半年,美林美国高收益债总回报指数与标普500指数走势基本一致,但明显跑赢标普500指数。2008年-2017年,美林美国高收益债指数年均回报率达9.4%,超过标普500指数年均回报率(7.14%);同期美林美国高收益债指数年均最大回撤为8.78%,低于标普500指数年均的最大回撤(15.86%)。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  2016年2季度以来,美国经济复苏的良好态势导致高收益债违约率从2016年的4.7%,下降至2017年的1.8%(惠普评级预测2018年美国高收益债将维持在2%左右的低位)。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  二、欧洲高收益债市场

  2008-2017年,欧洲高收益债指数年均回报达10.80%,显著高于MSCI欧洲指数的0.57%;同期其高收益债指数的年均最大回撤为8.63%,明显低于MSCI欧洲指数的22.32%。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  欧洲高收益债的违约率自2010年以来一直处于低位,除2012年和2016年外,其余年份的高收益债违约率均在1%以下,2017年的高收益债违约大致为0.4%。

  三、新兴经济体高收益债市场

  新兴经济体高收益债的风险收益率也高于其股票市场以美银新兴市场高收益债指数和MSCI新兴市场指数为例,2008-2017年,新兴市场高收益债指数年均回报达10.49%,显著高于MSCI新兴市场指数的5.48%,该10年间有8年新兴市场高收益债指数打败MSCI新兴市场指数。同期,新兴市场高收益债指数的年均最大回撤为10.20%,明显低于MSCI新兴市场指数的23.19%。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  2010年以来,新兴市场高收益债违约率较稳定,总体上在0.5-3.5%之间波动。从新兴市场的不同地区来看,2010-2017年高收益债年均违约率最高的地区是拉丁美洲(5.5%),高收益债违约率最低的是亚洲新兴市场地区(1.6%)。

  海外垃圾债,真的是垃圾吗?(重点看数据)

  四、海外信用债的投资风险

  违约风险是投资高收益债券的主要风险。与投资级信用债相比,高收益债券的波动性更大,其基础发行人的违约风险更高。在经济衰退时期,高收益债券违约率可能会飙升,其投资风险和权益市场具有较强的同步性。

  本文由平台/作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏。
邮箱地址:mingjia@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:海外 垃圾债

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
任正非谈华为与苹果差距:苹果本质上是软件公司

2018-12-14 14:04:31来源:金融界网站

夫债妻还?从明天开始 行不通了!

2018-01-17 11:30:04来源:财经韬略

234只A股被纳入MSCI指数体系 纳入比例为2.5%(名单)

2018-05-15 05:28:54来源:金融界网站

央行等发布资管新规 过渡期延长一年半至2020年底

2018-04-27 18:40:34来源:金融界网站

楼市出了几个意外!开发商拿地金额与面积明显背离

2018-03-14 14:15:00来源:暴财经

证监会住建部牵手 中国楼市要迎来惊天一变?

2018-04-26 07:59:40来源:中国证券网

陆金所融到13亿美元过冬 新一轮估值将近400亿美元

2018-12-03 21:07:48来源:券商中国

国务院:1月1日起对美汽车及零部件暂停加征关税3个月

2018-12-14 18:02:53来源:金融界网站

贸易战不打了 中美为何能谈成?经济、股市、期市影响

2018-05-21 07:14:58来源:证券时报网

华润置地回应刘姝威质疑:缺乏逻辑常识 将追究其责任

2018-04-08 11:35:50来源:金融界网站

买个煎饼果子都扫码!央行出手整治“扫一扫”

2017-12-28 06:33:54来源:券商中国

李斌妻子王屹芝:摩拜这三年看到了一个最年轻最有创意的李斌

2018-04-04 13:54:29来源:36氪快讯

资管新规还未正式落地 银行大感不妙:存款消失不少

2018-04-27 06:54:10来源:上海证券报

国美孵化线下新零售门店 预计全年新开店800家

2018-09-03 00:51:56来源:证券日报

物流业迎大玩家 中移动打造通信业的菜鸟网络

2018-11-24 01:11:06来源:证券时报

涉案1046亿元!这起传销大案宣判 三大传销套路曝光

2018-12-15 08:18:50来源:金融界网站

12月15日央视新闻联播集锦

2018-12-15 19:53:52来源:金融界网站

中国平安一举增设三位联席CEO 马明哲在布什么局?

2018-12-15 07:31:14来源:上海证券报

政治局会议:推动信贷、股、债、汇、楼健康发展

2018-04-23 15:01:23来源:新华社

滴滴今年全员年终奖减半高管无奖:因表现不如预期

2018-12-15 15:05:21来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点