刘柯:银行股或迎恢复性上涨

1评论 2018-07-25 00:19:36 来源:金融投资报 打板族爽了!

  最近部分银行股小荷露出尖尖角,成都银行(行情601838,诊股)收获两个涨停,建设银行(行情601939,诊股)(港股00939)和招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)短期涨幅接近10%。

  作为大金融权重股为什么在这个时候爆发?一个重要原因,是货币政策悄然转向。从“去杠杆”到“稳杠杆”,市场流动性逐步宽裕,有钱才可以撬动这样的“大块头”。虽然现在谈金融政策转向还为时尚早,但微调是不争的事实,指导商业银行购买低信誉债券、指导信贷加大投放、扩大MLF投放力度等,都是用实质举措来证明这种微调。此外,压制银行股股价的“地雷”正一个个被排除,比如上周末出台的资管细则和理财新规,此前是不准理财产品投资股票,现在可以了;此前是严格非标资产购买,现在也开了口子……从风险控制的角度看,这些资金很可能投资低估值品种,银行股首当其冲,这部分资金有多少?20万亿是保守估计。

  虽然“去杠杆”仍是大势所趋,但留给市场的空间更大,灵活性也更大。于是,市场的悲观情绪得到缓解,有人戏称市场从极度悲观的看到2000点以下到向中性偏多的方向转变,只是因为周五的一根大阳线。

  当然,银行股现在爆发也有几个有利因素。一是银行板块目前处于0.382的黄金调整分割位,前期进入的主力资金洗盘已经差不多了;二是银行股目前的动态估值处于一个相对低的位置,是新增价值投资的首选;三是很多优质银行已经摆脱了资本饥渴症,正在依靠内生发展实现良性增长。

  对于强势股来说,0.382的黄金调整分割位已经是一个极限了,特别是去年以来有大资金介入的银行股,今年以来调整幅度都接近了这个分割位,也就是说大资金洗盘的空间已经差不多了。其实,银行股的阶段调整未必是坏事,只要有主力机构在,调整得越充分越好。我们可以看看像上海机场(行情600009,诊股)这样的股票,基本没怎么调整,就是因为有主力机构在里面,当然它只是一个个案。银行板块整体的筹码要厚重得多,不可能像上海机场那样不回调地上涨,但只要有主力机构在,就不怕调整,而且现在已经到了弃高从低的时候了。

  银行股目前的整体估值并不高,这是银行股有机会成为领头羊的重要原因。当然,目前银行板块家数众多,质量与估值水平也参差不齐,这是银行股难以集体冲锋的因素,但几个权重优质银行经历了半年多调整以后,目前的估值已经相对偏低了。比如工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)和建设银行的动态PB都只有1倍,动态PE为6-7倍之间,而股价弹性更高的股份制银行如招商银行动态PE也不过8倍,兴业银行(行情601166,诊股)的估值更低。

  估值不是说越低越好,还要看成长性。在满足上述几个条件的同时,一些在前几年痛下决心整改的优质银行,随着估值水平进一步降低,而且没有再融资压力,其爆发性会更强。比如招商银行,在前几年“重质不重速”苦练内功以后,现在基本可以实现15%左右的年均增长,未来几年都不用担心核心资本不足的问题。于是我们可以看到,像招商银行这样的公司更像一个正常的股票,不再需要每年大比例融资摊薄股权,净利润却可以实现稳健增长,每年15%左右的稳健增长(不像其它银行有巨大的再融资压力)就应该给予10-15倍的动态PE,但它现在只有8倍的动态PE,修复性上涨应该是大势所趋。

关键词阅读:银行股 银行板块 估值水平 理财产品 MLF

责任编辑:付健青 RF13564
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