程智鹏诗曰：

　　门庭络绎皆为客，半点红唇启欢多。

　　若问乱局何因起，手中有碗眼中锅。

　　如果说区块链行业中，有哪个版块是最让人觉得像那啥一样既妩媚动人又肮脏下作的？估计就是数字货币交易所了。

　　偏偏数字货币交易所现在变相地成为了区块链行业的一个心的中心。对于一个去中心化的区块链技术来说，其发展的核心居然是中心化的交易所，实在是多了很多讽刺的。

　　说交易所的问题，我此前的文章中，给大家分析了由于数字货币交易所的组建结构，背离了传统金融行业的组织方式，从而及其容易出现各种乱象的情况。比如，交易所因为自己把握流动标的，又自己执行交易职能，这是天然的作弊条件。它可以做到的事情，比如自己操控币价，和交易者以做市商的模式对赌等等。

　　数字货币交易所出现这样的行为很常见，但是今年以来数字货币进入熊市以后，数字货币交易所的生意惨淡，此前出现过交易所开门不到一个星期就下线的事件，当真是币圈一日，世上一年。

　　而在这样的背景之下，出了一个搅局者FCoin（FT）推出了“交易挖矿+持币分红”的模式，此后还陆续玩出了新的花样。引起交易所市场的一片混战。而此后FT还不断推出了新的交易模式。实在让人大开眼界。那我们就来解读一下，FCoin这个交易所的模式到底是怎样的？

　　FT是FCoin自己的平台币。这个平台币的产生是通过在FCoin交易以后，以手续费的份额返还形式产生的，这就是所谓“交易挖矿”的模式。类似于你在商铺购物以后返还的积分，并且FT的获得方式还有就是邀请好友注册后，还能获得好友手续费返还，这个是比较耳熟能详的安利模式了。另外，FT的平台币还有“持有分红”的规则，而且分红的都是交易所的利润，比如赚了ETF就分ETF，不光只有FT。从这个角度看，似乎还有点股权的性质，而FCoin为了凸显这个性质，还设立了FCoin社区通过发起智能合约投票，让FT持有者参与业务决策。业务决策范围包括手续费、交易品类等。

　　说句公道话，这个商业模式的创新是真的有创意，把数字货币交易所的这桩买卖玩出花样来了。单从这个角度，是必须认可其对这个行业发展的具有贡献的。

　　而这个模式最立竿见影的是能吸引大量的用户，而且用户为了获得FT和分红会大量刷单，并且炒高FT的价格，看起来，平台应该会赚的钵体满才对。要知道，FCoin这样的方式在交易的过程里面，把手续费以FT的形式返给了交易者，他自己的利润是下降了的，而持有FT的人又拥有分红的权力，而且按FT的模式，是隔天就分红。

　　这样的模式虽然及其诱人，但是也有极大的弊端，就是作为平台本身运作的“资金链”会绷得很紧。即使这个所谓“资金链”是以以太坊或者其他币种。

　　这个不由得让人想到，此前滴滴打车大战的时候争相补贴用户，那是一个烧钱大战。烧钱大战之后的结果，是要彻底打击对手，把对手挤出市场以后，自己可以得到垄断份额，继而一家独大。

　　但是，从商业逻辑来说，如果没有极高的门槛，是无法做到真正垄断的。当年滴滴作为那场大战的胜利者，似乎独享了一段时间的市场份额。但是滴滴在享受了一段用户红利以后，美团就干了进来，开始了一场和滴滴新的战争。同样的，FCoin这个模式迅速被其他平台所复制。

　　但是，滴滴的大战不管怎么打，其只要有人胜出，未来还是可以继续发展的。为什么？因为它是一个机遇实体经济的应用。他的收入还是要靠人们去打车，去用了这个产品产生经济价值。而交易所则有很大的区别，交易所除了帮人去炒币，他做不到别的。所以羊毛出在羊身上，

　　“挖矿交易+持有分红”的模式有一个很大的漏洞，在于，FT的总量有100个亿，而送给用户的有51％的数量。如果这个数量送完了，那“挖矿交易”的模式就终结了，分红缺会随着交易量的日渐稀少而降低。那分红降低以后，FT的持有者则会选择抛售手中的FT，而FT也会出现价格崩溃。

　　这个现象，也有人喻为庞氏骗局，因为需要不断有新的资金加入，才能够满足前者的利润。不过，从严格的逻辑来说，是够不上庞氏骗局的，我所不取。

　　有人说，盛极而衰，FCoin出现这样的情况也是常理。这不，FCoin的这种烧钱模式中比较重要的“安利”那个模式，即邀请人后交易获得受邀者交易后的FT暂停了。

　　但是，我们说FCoin这个模式要想继续下去，有两点是必须保持的，第一是不断有人交易，维持一个比较大的量，才能有持续的分红产出。第二，FT的价格必须保持在一个持续增长的水平中。这两个条件任中掉了一个，对于FCoin的打击都是很大了，交易量小则分红少，FT价格就掉，FT价格掉了又会导致交易量更加降低，形成一个恶性循环。

　　对于这两个问题，FCoin的解决，FCoin是玩出了比较新的花样的，先说他保值的大招——创业板。

　　FCoin从7月16日起，创业板开设三个交易区，“ETH交易区”、“USDT交易区”、“FT交易区”，募集金额大于300万个FT，即可获得创业板“FT交易区”上币排期的权利。

　　说句实话，这种给钱就排期的手段，是我及其反感的。试想，如果是A股市场的创业板，如果有公司给了深圳证券交易所一笔钱，然后就可以获得上市排期的资格，这个市场得乱成什么样子？但是这个方式却极大程度上稳定了FT的币值。至于有讨论观点，认为300万个FT算交给交易所的保证金，由交易所自己完成监管，随后逐步解冻放回市场。这个观点虽然有道理，但是300万个FT和后期如果出空气币能够赚到的钱比起来，那就是小巫见大巫了。

　　我必须说，这招虽然巧妙高明，但是对于数字货币交易市场来说，是极度不负责任的。给钱就让上，这是啥？

　　而且对于FT来说，这个看似利好的消息，还隐藏着一层利空。如果我是一个想在FT上币的人，一看FT价格很贵，那我会想办法压低价格，毕竟这个变相促使FT产生功效的制度，却也导致了它对于用来想上币的人来说越便宜越好。

　　不过，要说FCoin还是很有创意，做了一个更新的玩法。

　　7月19日，FCoin发布公告：推出“锁仓即挖矿”交易品种——FCandy。

　　这个消息刚出来的时候，业内很多人事都嗤之以鼻，有人在朋友圈嘲讽，吃屎也是挖矿。但是如果正经地研究这个制度的话，会发现其并非那么简单。

　　和此前“交易即挖矿”的模式相比，“锁仓即挖矿”是一个刚好相反的模式。模式大概的意思是，你存一部分代币到FCandy的池子里，这部分代币就锁仓了，不能交易，也不能转让。而这部分代币以5％的比例产生新的数字货币FCandy。注意，FCandy这个数字货币并不是还给代币投入方的，而是以空投方式给到社区用户和新用户注册可以获得。

　　简单一句话，你给我的资金池子打代币，产生百分之五的新代币，然后分给所有人。

　　那么问题来了，谁会去给这个资金池子打钱呢？答案必须有的，一开始就是FCoin自己，交易所通过在市场回购FT，然后注入到FCandy的池子里，产生了新的代币FCandy就发给社区用户。相当于交易所自己把FT回购回来，用50％的价格重新放回市场，这样对于币价有一定稳定的效果。

　　当然，这样做的话，交易所不是很吃亏？交易所还有一招，那就是在未来上币的过程中，之前不是要交300个FT给交易所吗？未来直接打到FCandy的池子里就好了。这样，还是可以稳定币价。这个套路后续应该还会有更多细则的解读，不过其为稳定币价，还有就是圈住用户群体的目标指向还是很明确的。

　　回看对FCoin交易所的解读，我一方面认可他对交易市场上商业模式创新的手段，但是一方面还是对此非常反感。此前我们从市场的角度，认为这样的方式会刺激为交易而交易，从而养成一帮赌棍。这是我之前的观点。而如果现在看FCoin在交易机制上再做创新以后，我有一层更深刻的感悟。

　　所谓挖矿，到底是什么？我交易的行为是挖矿，锁仓的行为还是挖矿，这样的挖矿，真的是可行的么？甚至于如果我们把共识机制往前推一步，从更深刻的层面来思考，不管是POW和POS，这样的机制本身就十分合理吗？

　　或许区块链行业的人们，都没空想这个问题吧。

　　从共识机制来看，不管是交易挖矿，还是锁仓挖矿，其模板有POW和POS的影子，这是我佩服这个交易所商业模式创新的地方。交易所所扮演的，是一个交易环境的枢纽。对于现在市场上所有的交易所而言，他们把所有的职能全部集中，即，自己发币，上币，交易，流动性提供等等。形成了一个新的中心化的机制，这和区块链技术的核心，是背道而驰的。

　　交易所之所以会变成这样，很大一部分是赌徒们催生的，正如世上有下海的的失足女子，正是因为有无数嫖客。

　　我认为，现在交易所如果要发生改变，必须在大环境中，形成交易所的去中心化，把上币，发币，交易的权力全部分开。而交易所运营的过程，也应该是社群化，分布式管理的。

　　这样的交易所成立起来很难，因为赚钱会少，赌徒们也不干。或许，是因为这个市场还不足够大，而这样的刚性需求，还不够高吧。未来数字货币交易所的方向，一定是这样的。