程智鹏诗曰：

代币流通交易所，方兴未艾几蹉跎。

回眸沧海多荒事，好事待欣堪若磨。

　　此前，笔者在走访过程中，有部区块链从业人士曾非常兴奋地表示，未来区块链行业发展的重心，必然是在交易所。该从业人士是打算一起去做交易所的，所以会有这样的期待还是可以理解。但是，也有业内人士，发出了这样的声音：

　　“一个满是赌徒占领的区块链行业需要重塑。现在的交易所也非2013、2014、2015年之时的交易所，不但没有起到助推区块链向正确方面发展，反而变成投机的赌场，聚众赌博，哎……悲哀！真正的价值币来源于大众的共识，其价值的高低取决于在社会经济活动中的流通性和传递价值的便捷性，而不是用来赌博的筹码。未来交易所可以不用存在了，也没有必要存在！”

　　这段评论的结尾，发出了“交易所可以不用存在，也没有必要存在”这样的感叹！这是一时对行业乱象的愤言？还是对行业乱象的洞察？

　　那我们需要大致盘点一番，近期区块链行业的数字货币交易所到底出现了什么问题？事实上，数字货币交易所在架构上是有先天性的短板的。

　　我们先说一说金融交易市场的基本框架。

　　从金融交易市场来说，在法理原则上，必须秉持一个公开、公平、公正的原则。这三个原则看似口号，但是实质上在这个精神之下需要构建起来的金融市场交易制度，必须体现这样的原则。如何体现这样的原则呢？以孟德斯鸠在《论法的精神》中，搭建立法、行政、司法三权分立的体系来看，金融市场如果要能够体现这样的原则，也需要把权力结构分开。

　　最基本的一个表现，即作为金融交易标的物流动性枢纽的交易所，不能够自身执行交易职能，交易职能需要由交易所下属会员单位完成。

　　以股票市场为例，中国有上海证券交易所和深圳证券交易所，这两家交易所交易者是不能去交易股票的，要交易股票，需要通过证券公司。期货市场也一样，中国有郑州商品交易所、上海期货交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所等几大期货交易所，但是要交易期货，只能通过期货公司。而外汇交易市场略有一些不同，外汇交易市场在OTC交易的框架下，部分提供流动性的银行本身也具有一定交易职能，但是专门提供流动性的供应商一般也不会支持交易。其原因在于，外汇交易市场由于规模巨大，不容易操控。但即使是这样，外汇交易市场一般流动性提供商和交易商还是会分割开来。

　　这是市场发展需要维护其稳定性的一个必然结果。

　　我们回看数字货币交易所，交易所几乎包揽了数字货币的发行，储存，交易，结算全部职能。本身就成为了区块链世界里，一个中心化的存在。

　　相比于传统金融行业如此分散的权力结构，到底谁更去中心化？这个一目了然。

　　此前笔者在走访交易所技术提供平台的时候，询问交易所如何保护数字资产。因为交易所要防备世界顶级黑客的能力是很弱的，此前我们经常看到韩国和日本经常出现交易所数字货币被盗的情况。该平台告诉我，最好的办法是用冷钱包。我当时再问，如果币都放在冷钱包里，市场流动性不够怎么办呢？平台告诉我他们会在平台里放一部分头寸。

　　意思就是，大家存进来的数字货币，我放冷钱包安全地存起来，如果流动性不够的时候，平台作为交易对手，和用户做对赌，保证交易能够顺利地执行。

　　此前，中国市场出现的现货交易市场，因为其以做市商模式，恶意刷单，致使客户大规模亏损。后来现货交易全面清理整顿，这样的模式才从中国市场消失。但即使是这样，现货交易都还是执行了交易所和会员单位分离的基本结构。而到了数字货币交易市场会如何夸张呢？

　　六月上旬的时候，包括INC在内的五大项目方炮轰火币交易网，一项目方的负责人质疑火币在平台内设置多余的数据账户，然后修改币种的交易数据进行抛售，把币种的价格砸到白菜价后再出钱回收，最后实现零成本割肉。这位负责人称，所有在火币网上充值投资的币都进入了交易所钱包，真实交易的只是数据。所以交易所要砸盘非常简单，只要修改数字就可以了。但是INC的币采取的是锁仓机制，目前还没有单个用户释放达到两百万。因此火币的操作才会露出马脚。为了佐证自己的观点，这位负责人拿出了五张交易所的交易数据截图，显示火币网的交易情况的确有不寻常的地方。　

　　这件事虽然一直没有得到进一步的证实，但是我们顺着之前的逻辑梳理下来，一个没有监管，而又可以用各种方法谋利的交易所，完全有理由和能力这样做。事实上，即使是监管十分严格的金融市场，比如外汇交易市场，例如花旗银行，德意志银行等等知名大投行，都曾因为操控市场的行为被处罚过数十亿美金。何况没有监管的交易所呢？

　　和传统金融交易市场相比更为粗糙的市场架构，而且可以作弊的机会更多。会出现操控市场的事就再正常不过了。

　　事实上，交易所很多时候要是心痒痒了，只需要在瞬息之间操控一下市场报价，利用杠杆的条件，让投资者的账户出现爆仓的情况就能狠赚一笔。

　　此前火币和OKEX都出现过突然闪崩导致投资者账户爆仓的类似的情况，投资者维权无门，只能不了了之。

　　交易所如果只是这样的问题，那还不至于引起如此大的动荡，而现在交易所玩出了新花样，让人感叹交易所捞钱十分聪明的同时，这个行业也面临着巨大的危机。

　　今年以来，数字货币市场以比特币为首进入了一轮萧条的熊市，各交易所的成交量缩水，外加监管环境日益趋严，很多交易所日子都不好过。比如日本对数字货币拥抱姿态一直比较开放，但其对交易所的监管条件十分苛刻，以至于很多交易所退出日本市场，迁到了对交易所条件优厚的马耳他。

　　交易所们要在熊市之中寻求新的增长点，也不容易。此前，交易所Fcoin以交易即挖矿的模式横空出世，一下子给数字货币交易市场打了一针鸡血。从商业逻辑来说，我必须承认，Fcoin交易即挖矿的模式以区块链的视角来看确实是一种创新，是值得佩服其智慧的。但是，如果抛开区块链的面纱，单从商业逻辑来看，这不就是个返积分的模式吗？

　　这种模式对交易所的好处来说，可以刺激交易量，提高自身利润和市场规模。对交易所是好事。但是对整个市场呢？人们为什么要交易？是因为渴望获得未来成长的回报？还是为了赌在这两天时间里，有一个傻子愿意从我手里以更高的价格把这空气币买走？

　　这个模式，明显地是刺激了第二种市场行为。为了扩大经营规模，让投资者们变成赌徒。

　　而Fcoin做了交易即挖矿的模式以后，其他交易所纷纷效仿。而OKB更是把花样翻新，给出了平台加盟模式，让人交钱就能开交易所。这个模式其实不新鲜，此前的外汇交易市场中搭白标的模式就是这样。

　　随后，币安虽然吐槽了交易即挖矿的模式，但是开白标的方式他是接受的，而且推出的规模更大。

　　做过外汇市场多年的人都知道，开白标缴费不少，但是要能赚钱，需要有足够的用户群体。交易所肯放白标，正是因为招揽客户不容易了，否则他们怎么会愿意开放平台。

　　事后来看，没有多少人愿意去新开交易所。而要知道，以OKB当时开出的条件，加盟一个交易所折合人民币1500万，这1500万我作为交易所，要刷多少时间才能刷得回来？所以这个如意算盘打得虽然响，效果却不怎么理想。

　　再后来，Fcoin出了一个大招，交易即挖矿的鸡血用过了以后，开始推出创业板。这个创业板的推出就更加体现一个敛财的精神，简单粗暴一句话，谁给的钱多，谁就可以上我的交易所。这是一个吃了买家吃卖家的动作，重要的是，很多人认可这样的交易模式，而且还因此导致以太坊的一度卡顿！

　　我们可以自己脑补一个画面，如果是中国的股票市场，上市的制度改变为谁给深圳证券交易所交的钱多谁就可以上市！如果出现这样的制度，这个市场还有谁敢玩呢？但是在数字货币交易市场，就变成了一个很热闹的画面。简直可以用不可理喻来形容。

　　对于项目评估，是交易所最基本需要把控的事项，而这种给钱就让上的也算是让区块链的行业开了一回眼界。

　　事实上，对于上线项目的把控，此前火币是真的做了姿态的。此前火币发起了超级投票节点是HADAX，引入的在行业内信誉良好的专业投资机构，主要职责是协助HADAX对申请投票上币的项目进行专业的投票和点评；通过他们的专业能力帮助用户甄别出优质的项目，降低用户的投资风险。

　　这个本来是好事对吧？但是由于火币一再修改规则，导致参与方对其信用无法认可，最后投资人杜均在朋友圈竖起中指，退出了Hadax。

　　回看目前交易所的众生相，难怪有业内人士会发出感叹，就这么个情况，还不如没有交易所！

　　我们细数目前交易所的若干问题，大家可以总结几点，第一，它不符合传统金融行业的权力架构，未来应该是交易所和会员单位分开的模式，交易所管上线项目的审核，由会员单位完成交易市场的开拓。不能交易所同时兼顾上品种和交易两个职能！

　　第二，不管其结合区块链有怎样的创新，我们在传统金融行业里，都能找到其影子。比如积分制度，比如平台加盟。当然，给钱就让上的，那个还比较罕见。这里，我虽然不愿意恶意去揣测交易所就是为了敛财，为了杀鸡取卵式地榨取市场更多的价值，但是从他们的作为来看，对市场的发展引起的动荡性是极大的。

　　第三，这个市场如果有更好的定价和交易机制，还需要交易所吗？交易所到底应该是需要执行怎么样的职能？是以促进市场流动性名目，刺激一帮疯狂亡命的赌棍？还是为了以开拓创新空间的口号，招来一帮居心叵测的骗子？

　　区块链行业，真的不需要这样的交易所。