导读

　　2500亿美元清单短期对我国影响可控，但考虑到间接效应，长期影响存在不确定性。

　　摘要

　　对比2000亿美元清单与之前500亿美元清单，在上轮机电机械类产品的基础上，这次增加的是：

　　1、最为显著的为化工类产品、纺织类产品、贱金属及其制品、矿物材料及玻璃制品。

　　2、另外，动物制品、植物制品、食品类、木制品和纸浆等的增税范围也有明显扩大。

　　具体影响看，短期影响可控，长期存在较大不确定性。

　　1、短期看，对2500亿美元范围的商品加收关税，将影响我国对美国出口6.7％至10.4％左右，影响我国整体出口1.3％到2％左右。

　　2、长期看，对2500亿美元范围的商品加收关税，将影响我国对美国出口8.8％至17.8％左右，影响我国整体出口1.7％到3.4％左右。

　　3、这些测算仅考虑了直接效应，如果进一步考虑间接效应，贸易战的长期影响较短期影响更大，存在更多的不确定性。

　　2000亿美元征税清单落地或将触发国内一揽子扩内需政策出台，重点观察7月中下旬中央政治局会议。

　　正文

    一、特朗普出台2000亿关税清单在预期内，但时点比市场预期的略早。

　　美国在东部时间7月10日公布，拟对中国出口美国的2000亿美元商品加征10％关税，覆盖6031个关税标目。关税将在8月20日-23日举行听证会，8月30日是听证会后提交反驳意见的截止日期。中美贸易战“关税战”第二轮升级。

　　美方关税第二轮快速升级表明特朗普强硬贸易政策将延续。此后，我们要注意两个重要节点：9月份前的中选冲刺期以及11月中选尘埃落定后。也因此，我们可以得到特朗普强硬政策延续，主要有如下三个原因：

　　（1）美国经济未来几个季度展望非常正面。我们在专题中曾指出11月前，如果美国经济势头良好，其强硬贸易政策将延续。

　　（2）川普政治行情看涨，支持率节节攀升；中选第一阶段核心策略没有理由不延续。

　　（3）中期选举8月进入第二阶段，除了大法官任命之外，目前已无重大议程，基本已无来自蓝党和左翼的掣肘。

二、此次加收关税商品范围发生了什么变化？

　　我们对此次2000亿美元的商品与此前500亿美元的商品（其中340亿已经生效）进行对比，这2000亿美元商品与此前500亿美元商品没有重合。

　　（1）此次加收关税范围较上次增加最为显著的为化工类产品、纺织类产品、贱金属及其制品、矿物材料及玻璃制品。此次涉及化工类产品总体达1436种，占6031个商品的23.8％。其中，有机化学品（HS-29章）此次涉及790种商品，之前没有涉及。此次涉及纺织类商品总体达935种，占15.5％，其中棉花（HS-52章）涉及233种商品，此前没有涉及。贱金属中的钢铁制品涉及种类增加128个至134。

　　（2）动物制品、植物制品、食品类、木制品和纸浆等的增税范围也有明显扩大。动物制品中，此次涉及鱼类商品（HS-3章）达272种，之前没有涉及。此次涉及纸浆类（HS-48章）产品达223种，之前没有涉及。

　　（3）由于此前500亿美元商品中已涵盖了较多机电机械类商品，因此此次征收继续扩大范围的空间有限，但涉及商品范围仍很广。核反应堆锅炉等机械器具及零件（HS-84章）涉及的商品种类仍达到了200种；电机电气设备及零件商品种类仍高达218种。

　　（4）总体来看，本次2000亿美元商品的涉及面更广，将劳动密集型的产品也包含了进来。但也对技术含量较高的商品进行了进一步的限制。

　　三、对出口影响几何？短期影响可控，长期不确定性大。

　　2000亿及500亿美元的关税清单，到底对我国出口会产生多大的影响？这里要注意到，加收关税并不会使商品进口金额完全缩减为0，这里存在进口替代弹性的问题。

　　根据Gallway（2003）的测算，我们大致能得到HS-6位码行业层面和HS-4位码行业层面的短期和长期进口替代弹性。我们将整体商品范围分为此次2000亿美元的商品、上次500亿美元的商品，及剩下不征收关税的商品。分短期和长期来探讨贸易战的影响。

　　值得说明的是，这里我们仅测算了贸易战对出口的直接影响，并没有考虑间接效应，如出口对各部门生产的拉动效应等，如果考虑间接效应，贸易战对经济增速的影响可能更大。这也是我们当前研究还需要进一步深入的地方。

　　1、短期来看，影响可控。

　　短期看，经过测算，此次2000亿美元的商品的短期进口替代弹性中位数约0.93，均值约1.06。上次500亿美元的商品进口替代弹性中位数和均值大约均为0.83，而2500亿美元之外的商品进口替代弹性中位数为0.9，均值为1.07。我们分别对2000亿美元和500亿美元的商品，给予其所含商品的中位数、75％分位数和90％分位数的弹性假设。

　　（1）如果仅对500亿美元商品征收25％的关税，那么影响我国对美出口约2.4％至3％之间，对我国整体出口影响不到1％。

　　（2）如果对2000亿美元的商品征收10％的关税，那么将影响我国对美国出口4.3％到7.4％之间，对我国整体出口影响将在0.8％到1.4％左右。

　　（3）此次2000亿美元商品的影响大约为之前500亿美元商品的2倍左右。

　　（4）总体来看，同时对2500亿美元的商品加收关税，将影响我国对美国出口达6.7％至10.4％左右，对我国整体出口影响将达1.3％到2％左右。总体影响可控。

　　2、长期来看，影响较大。

　　总体上，贸易战长期影响比短期大。我们测算得到，此次2000亿美元商品的长期进口替代弹性中位数约为1.29，均值约1.74，替代弹性显著大于短期。上次500亿美元的商品长期进口替代弹性中位数约为0.99，均值约0.98，而2500亿美元之外的商品进口替代弹性中位数约为1.16，均值约1.22。与短期类似，我们分别对2000亿美元和500亿美元的商品，给予其中位数、75％分位数和90％分位数的弹性假设。

　　（1）如果仅对500亿美元商品征收25％的关税，长期而言，影响我国对美国出口约2.8％至3％之间，对我国整体出口影响不到1％。

　　（2）如果对2000亿美元的商品征收10％的关税，影响我国对美国出口在5.9％到14.8％之间，对我国整体出口影响将在1.1％到2.8％左右。

　　（3）长期看，此次2000亿美元商品的影响大约为之前500亿美元商品的3倍左右。

　　（4）总体来看，同时对2500亿美元范围的商品加收关税，将影响我国对美国出口8.8％至17.8％左右，对我国整体出口影响将达1.7％到3.4％左右。贸易战的长期影响较短期影响更大，存在更多的不确定性。

　　3、此次贸易战影响的行业差异讨论。

　　从结构上看，哪些行业更倾向于受到更大的影响？这一方面要考虑到这些行业被加收关税的范围，另一方面则要考虑到上面提到的进口替代弹性，在两个方面都处于中上水平的行业，短期看更容易受到贸易战的影响。

　　综上，如图所示，综合考虑2500亿美元的商品，有机化学类（HS-29章）、机械类（HS-84章）、电气类（HS-85章）、无机化学类（HS-28章）、棉花类（HS-52章）、纸浆类（HS-48章）、光学设备类（HS-90章）被涉及到的商品范围较广，而它们的替代弹性相较于其他行业而言也并不低，因此受到的潜在影响更大。

　　四、2000亿美元征税清单落地或将触发国内一揽子扩内需政策出台。

　　此次宣布的2000亿美元拟加征关税清单虽然在预期内，但是时点远比市场预期的要更早；虽然还要经过听证会讨论、难以在短期内马上产生影响，但是它表明中美贸易战“关税战”升级速度比预期更快，清单涵盖面更广，产生的长期不确定性和影响将更大。

　　而面对贸易战给中国在外需方面造成的冲击，尤其是贸易摩擦升级方面所带来的不确定性，我们建议政府应对美国经贸挑战，准备最坏的结果，但争取最好的结果，不能完全被动，自乱阵脚，被美国牵着鼻子走：一方面，灵活务实地对美谈判，争取联合欧洲、日本和韩国把目标瞄准美国；另一方面，对内政策以稳为主，稳中求进，扩大对内、对外开放，坚持高质量发展路线。预计此次2000亿美元清单落地，或将触发国内一揽子扩内需政策出台，重点观察7月20号中央政治局会议。