来看看上一次的底部境况：上证综指自2015年12月23日至2016年1月27日，历时25个交易日，跌到2638点，下调幅度为25.09％。可以看到，2016年1月26日和27日两天，沪指的震幅均在4.7％以上，随后大盘开始了缓步的上行过程。

　　而这次沪指的回落则从今年的1月26日至昨日经由102个交易日，累下回落21.78％。昨日震幅为3.12％，从技术面来看，大盘也出现明显的加速赶底态势。

　　来看看昨天的盘面：住宿餐饮、房地产板块和金融股大幅回落，资源股走低，很多概念股如工业互联网、量子通信和电子支付等板块跌幅在3％以下。板块中只有昨日涨停、海南、次新开板和技术服务等四类股票上涨，涨跌比达到51倍。从各大股指的具体情况来看，杀跌的主力军仍然是上证50为代表的权重股，而以成长股为代表的创业板指数表现较为强势。

　　究竟是什么原因有如此大的杀伤力呢？老牛认为，首先是投资者对股权质押盘涌出的担忧。市场中流传着所谓无股不押的说法，有“砖家”提醒说，买股票仅分析公司基本面是不够的，一定要关注标的股票的质押融资盘可能带来的潜在风险。其实，这方面的压力已被管理层消解，证券业协会、银行业协会都明确发声，大额股权质押需经监管部门同意方能卖出，不允许强行平仓。这个重要信息不是说说而已，具体含义“你懂的”。

　　其次，流动性不足，就是说市场没钱啦，所以涨不了。这个问题看似严重，但事实是这样吗？日前央行货币政策委员会召开2018年第二季度例会，其中对货币政策的措辞有所改变，从之前的“保持流动性合理稳定”改为“保持流动性合理充裕”，这其实是给市场释放的积极信号，流动性的问题对与央妈来说，只要认识到了就不会做不到。

　　这不，流动性来了，央行宣布7月5日起定向降准0.5％，专业人士表示，从对金融数据角度来看，M2可能增加超过3万亿，拉动7月M2增速回到8.8附近，社融增速下滑有望遏制，货币乘数在5.72的高位继续抬升，对流动性的支持力度还是很大。央行网站7月2日消息，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行6月对金融机构开展中期借贷便利操作共6630亿元，期限1年，利率为3.30％。6月末中期借贷便利余额为44205亿元。

　　可见，我们担心的两个问题，更多的是市场中负面情绪的传递，政策和数据的实际情况已经发生巨大变化。当然，正能量也需要一个传递过程。在正负能量博弈的过程中，市场出现震荡走势，甚至震荡幅度大一些，是正常现象。在当前的震荡市中，还是要坚守价值投资理念，不畏浮云遮望眼。