中国股市有一个板块估值最低，股息率最高，但是股价走势长期以来总是不尽如人意，其投资价值争议也最多，那就是银行，后市有没有投资机会。

　　今年以来银行指数冲高回落，下跌4.8％，但从高点2230.44点算起，截止今天收盘1755.57点，下跌474.87点，下跌21.29％，高点跌幅远远大于上证综指跌幅，上证综指从最高3314点跌倒3120下跌5.85％，从调整空间看，下跌21.29％已经是中级以上调整，理论上是进入熊市状态，但从好的方面来说，调整空间较大也较为充分，存在补涨的要求，这就是一千个人心中有一千个哈姆莱特吧。

　　有专家表示银行股中期都不被看好，因为金融去杠杆下，银行净利差难以有效上行，未来利润增长难以为继，在经济转型过程中，银行股估值都长时间处于5至6倍市盈率，市净率也长期运行在1倍以下，尤其是资产在2000亿元以下的城商行。但是笔者觉得银行股经历调整以后，风险已经得到有效释放，现在是一个逢低布局的机会，长期低于市净率未必很合理。

　　银行股目前整体市盈率只有6.02倍，市净率方面，很多个股已经破净，截至 5月28日，26家上市银行中，已有15家银行股破净。在这近六成的破净上市银行中，华夏银行、交通银行、民生银行、光大银行和浦发银行的市净率均达到0.8倍以下。股份制银行是破净队伍中最为庞大的一类，除招行外的其余7家A股上市的股份制银行均处于破净状态，同时，在10家次新银行股中，江苏银行、上海银行与杭州银行也已处于破净状态。四大行农行、工行、建行和中行市净率分别是0.85,0.98、1.02、0.80，只有建行勉强在1以上没有破净。

　　本次调整，一些次新银行股触发了大股东稳定股价的机制，采取了股价稳定机制，那就是增持，上海银行公告，为稳定股价，自公告披露之日起6个月内，公司持股5％以上的股东联和投资拟增持不少于5990万元，上港集团拟增持不少于2919万元，桑坦德银行拟增持不少于2919万元。江苏银行，公司第一大股东江苏信托增持公司股份3129万股，占总股本的0.271％，公司大股东江苏凤凰出版传媒集团有限公司增持了公司股份12,092,701股，占公司总股本的0.105％。

　　银行股本次调整，与市场整体热点切换有关，本轮热点从去年的白酒家电保险切换到医药和旅游等，其次就是科技股比如芯片、半导体、软件信息和智能等，三就是独角兽和海南板块，尤其是医药股更是出现了诸多牛股，像片仔癀、长春高新、恒瑞医药等，在一个存量资金博弈下，医药股大面积走好，资金会趋向于抱团取暖，就会形成资金虹吸，资金从银行板块流出高位顺势调整很正常，关键在于调整的空间和时间，但是今天医药股出现高位暴跌，片仔癀竟然封死跌停，长春高新和云南白药大跌7％，很多个股跌幅在5％以上，像恒瑞医药跌幅接近6％，大资金明显开始撤离，虽然资金撤离不是一朝一夕的事情，但这部分资金会流向何方，作为投资者是需要关注和思考的，资金流向哪一个板块，哪一个板块就会走好，这部分资金大概率是从银行等权重板块撤离出来的，大概率是从哪儿来回到哪儿去，故笔者认为将会回流银行等低估值板块，昨天尾盘银行股成交出现小小的异动，股价也有所体现。

　　本周五将是中国股市入摩时间窗口，外资偏爱低估值、高股息率、成长稳定、流动性较好的个股，这是得到市场公认的，这些特征银行都是具备的，所以本次纳入msci指数有234家股票，银行是一个重要的板块，此次20家成功“入围”银行分别为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、北京银行、贵阳银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、宁波银行、上海银行、中信银行、光大银行、华夏银行、招商银行、兴业银行、民生银行、平安银行、浦发银行。

　　低估值不要多说，市盈率6倍，16家银行股破净，股息率较高也是毋庸置疑，大部分银行股息率都在3％以上，农行股息率是4.9％，工行4.2％，建行4％，中行4.6％，远远高于1.95％的一年期存款利率，也高于十年期国债收益率，这种股息率还是相当有吸引力的。

　　成长性方面，大致上维持稳健增长，1Q18 实现净利润5222 亿元，同比增5.86％，维持了与去年全年6％差不多的增速水平。一季末，行业不良率1.75％，环比微升1BP。关注贷款率3.42％，环比下降7BP，自3Q16以来季度持续下降，可见银行资产质量改善可能已经是缓慢的趋势，资产再度恶化在经济平稳运行下，概率十分之小，一季末，行业拨备覆盖率191.28％，环比提升近10 个百分点，提升幅度较大，银行抗风险能力增加。净利润增速小幅下滑与博备覆盖率增加有一定关系，不良贷小幅升高可能与银行在强监管下更加主动暴露不良贷有关，但是关注类贷款下滑显示银行资产质量有改善的迹象。大行净息差明显改善，大行息差环比上行3BP 至2.10％利润增速有恢复的趋势，其中，工行、建行、农行、中行净利润分别为790.69亿元、740.76亿元、590.40亿元、521.83亿元，分别增长4.00％、5.47％、5.85％、3.69％。但是股份行/城商行/农商行因为负债端成本增加，息差则分别环比下行7/5/10BP，可是城商行体制更加灵活，业绩增速依然位于高位，贵阳银行1季度净利润同比增19.95％，宁波银行 1Q18 净利润增速达19.61％，招商银行净利润+13.5％，南京银行同比增17.61％。

　　制约银行一季度业绩增速主要是负债端成本提高，这是利率市场不彻底实行利率双轨制的一个结果，但随着央行降准100个基点，负债端成本二季度有望得到一定程度改善，根据央行的测算，本次降准释放资金约1.3万亿，其中4月25日操作当日金融机构需偿还MLF消耗约9000亿元，因此实际向市场净释放增量资金约4000亿元。虽然净释放资金总量只有4000亿元，但是替代了9000亿元的高成本MLF资金，可以有效缓解银行负债端成本的提高，有利于银行业绩的改善，4月份央行最新数据显示，4月居民存款大降1.32万亿元，为历史单月最大降幅。银行再度陷入钱荒，未来央行应该会继续降准50到200个基点，进一步改善银行负债端成本，有利于下半年银行业绩改善。

　　本次入摩能给市场带来大约1000亿元增量资金，其中有10％是被动配置基金，他们会配置那些板块哪些个股，总不会追高涨到天上的医药股，股价位于相对高位的白酒股和家电板块个股，大概率会配置位于相对低位的银行保险等金融股，就是被动配置资金也是更加偏爱低估值的银行股概率更大。

　　日前沪深交易所终止三家公司退市，这个市场炒作绩差股问题股敲起了警钟，未来市场将更加关注公司质地，关注业绩成长，银行虽然存在一些去杠杆的困扰，但业绩增长的趋势可能再度好转。

　　随着医药股白酒股的调整，市场热点面临新的切换窗口，流出的大资金需要寻找新的投资标的，低估值调整较为充分的银行股是一个短期的首选，成为一个做多的较好 的时间窗口，我们很难判断一个个股一个版块的短期一两天走势，但笔者认可未来中线银行股的机会。

　　上述只是一个小散的一管之见，不构成投资建议。