杜坤维:上游行业利润增速远高于制造业!

摘要
制造业 虽然增速加快,但绝对值依然很低,而房地产投资则相反,虽然下降,但绝对值依然很高,2018年1-4月份,全国房地产开发投资30592亿元,同比名义增长10.3%,增速比1-3月份回落0.1个百分点。这是一种不和谐的音符。

  1-4月份规模以上工业利润数据在日前公布,整体数据较为靓丽,但是微观产业失衡现象值得重视,主要是制造业利润增速不高依然不算高。

  1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额21271.7亿元,同比增长15%,增速比1-3月份加快3.4个百分点,在中美贸易摩擦下,能取得如此的结果,说明中国经济具有良好的韧性。

  但是我们看看分行业数据,分化较为明显,制造业利润增加值远不及煤炭等采矿业,不及电力、热力、燃气及水生产等基础设施行业。1-4月份,采矿业实现利润总额1848.4亿元,同比增长39%;制造业实现利润总额17963.7亿元,增长12%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1459.6亿元,增长28.7%,制造业实现利润总额增长12%,制造业利润增长不到采矿业的1/3,不到基础设施行业的一半。

  从更加细分来说,煤炭开采和洗选业增加15.5%,石油和天然气开采业增长207.7%,黑色金属矿采选业增加下跌46.1%,有色矿金属采选业增长22.6%,非金属矿采选业下跌3.1%,由于黑色金属矿采选业和非金属矿采选业绝对值很小,只有105亿元,对整个数据影响不大,造成煤炭等采矿业利润大增。化学原料和化学制造业增加23.0%,黑色金属冶炼和压延加工业增长95.4%,这些行业的利润大增主要是得益于共给侧改革和限产、环保引发的产品价格大涨,像煤炭不得不由有关部门出面调整价格。

  据新华网,政府相关管理部门21日下午召开煤电工作会议,主要讨论控制电煤价格,要求各方执行相关措施,力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内。 国家发展改革委经济运行调节局负责人18日回应近期煤价上涨过快问题时表示,近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施,以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。

  原材料上涨的不仅是煤炭,还有钢铁,天然气,有色金属像铜铝镍钼等等,以及水泥、部分地方供水、部分电力价格也跟着上涨。而下游制造业需求因为经济增速处于一个筑底震荡的过程,需求整体不旺盛,难以转嫁上游价格上涨压力,甚至还要适度下调价格保证市场份额,给自己客户让利,蚕食了制造业的利润,造成制造业利润增加远不如上游行业,笔者举一个简单的例子,锂电池结构件,上游钢材等价格上涨,而下游因为国家新能源汽车补贴政策调整,结构件行业不得不调整价格让利导致普遍利润增速下滑,科达利1月27日发布2017年业绩预告,预计公司2017年全年净利润为1.65亿元~1.80亿元,上年同期为2.33亿元,同比下降29.08%~22.64%。公司表示,做出上述预测,是基于以下原因:受新能源汽车补贴标准退坡、补贴标准预期从严等政策性因素的影响,四季度下游客户厂商以去库存为主,对产品的需求减少,同时2017年下半年原材料市场价格有所上涨,致使四季度净利润水平不如预期。

  上游价格上涨,下游需求不振,不仅影响到一般制造业,毕竟高科技制造业不可能唱独角戏,也是为其他行业服务的,也影响到高科技的计算机、通信和其他电子制造业利润增速下滑5.3%,电器和机械制造业仅仅上涨2.7%。

  上游行业景气度颇高,而中下游行业不能转嫁成本,从公司性质也可以看出端倪,国有控股企业主要集中于上游行业,主营利润增速喜人,额让民营企业主要集中于制造业,业绩增速较为乏力,国有控股企业实现利润总额6270.3亿元,同比增长26.2%;集体企业实现利润总额75.3亿元,增长9.6%;股份制企业实现利润总额14919亿元,增长19.1%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额5205.7亿元,增长4.4%;私营企业实现利润总额5902.9亿元,增长11.5%。私营企业利润增速仅仅相当于国有控股企业的50%,就是股份制企业利润增速也远低于国有控股企业。

  可见1-4月份利润增长加快主要得益于上游行业涨价带来的利润增加,但中下游的制造业陷入了一个较为难堪的生存困境,一方面是材料涨价另一方面是需求不振价格低迷,供给侧改革有点偏离了原来的初衷,那就是让上游行业解困又不影响下游行业太多,原材料大涨,推高中下游生产成本,使得不少制造业处于盈亏平衡点附近处于微利状态,甚至部分企业处于亏损状态,实际上宏观上看整个经济利润增速大好,但是微观上看,经济活力并不强劲,表现在制造业投资增速依然在低回徘徊,1~4月份,工业投资增长2.7%,增速比一季度提高0.7个百分点,其中,制造业投资增长4.8%,增速比一季度提高1个百分点。

  制造业是一个国家的实体经济最核心的实体经济部分,就是美国也在重振美国制造业,吸引资本回流美国,如果中国这样一个制造业大国制造业受到上游价格上涨利润增幅不大,制造业投资不振,经济复苏难度将会加大,除非依靠地产等资产泡沫,但泡沫就是泡沫,会进一步蚕食实体经济利润,妨碍科技创新,不利于经济转型。

  制造业 虽然增速加快,但绝对值依然很低,而房地产投资则相反,虽然下降,但绝对值依然很高,2018年1-4月份,全国房地产开发投资30592亿元,同比名义增长10.3%,增速比1-3月份回落0.1个百分点。这是一种不和谐的音符。

  虽然我们可以通过进一步减税来降低制造业的成本,但是减税的空间并不大,我们还是要反思供给侧改革的一些问题,供给侧改革固然不可或缺,但也要防止超调过度,上游原材料价格过度上涨推升制造业的成本,压缩制造业利润。

关键词阅读:上游行业 利润增速 制造业 供给侧改革

责任编辑:Robot RF13015
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