叶檀:实体经济没有完蛋!破产 跑路 自杀高潮尚未到来

1评论 2018-05-14 09:12:25 来源:金融界网站 作者:叶檀 抢反弹首选这8只股!

有些实体企业在去杠杆的压力下,已经被压垮。去杠杆,去僵尸企业,保银行,压力在实体企业头上,高负债、处于产能过剩的实体企业首先完蛋。另外有些企业,日子照样滋润。

  作者:知名财经评论家、财经专栏作家 叶檀    

  有些实体企业在去杠杆的压力下,已经被压垮。去杠杆,去僵尸企业,保银行,压力在实体企业头上,高负债、处于产能过剩的实体企业首先完蛋。另外有些企业,日子照样滋润。

  5月12日,《券商中国》报道,截至5月10日盘后,全市场有144只债基净值在年内出现下跌,共有22只债基年内净值跌幅超5%,跌幅最大的是踩中“14富贵鸟”的中融融丰纯债,年内净值跌幅超过47%。

   2018年以来,有17只债券发生违约,涉及10家公司,包括凯迪生态(行情000939,诊股)、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保(行情300156,诊股)、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司,涉及债券余额145.64亿元。

  更要命的是,今年是公司债的偿还高峰期。2016年以前公司债年均偿还量不到1000亿元,2017年偿债规模超过3000亿元,2018年将超过4300亿元。

  每次货币处于拐点期,泡沫破灭的时候,跑路、自杀和破产是三大标配。2011年的温州、2012年的鄂尔多斯(行情600295,诊股)、2013年的陕西神木,2014年的四川,现在的盾安和金盾等企业。

  货币没有明显下行

  可有些企业就是贷不到款

  5月11日,央行公布数据,4月新增人民币贷款1.18万亿元,月末人民币贷款余额同比增长12.7%;M2同比增长8.3%,增速较上月末上升0.1个百分点。社会融资规模增量达1.56万亿元。

  贷款增速不如预期,可毕竟还是增长了将近13%。

  住户与企业部门新增贷款各占半壁江山,分别为5284亿元和5726亿元。企业中长期贷款新增4668亿元,在新增信贷中的占比达39.56%,看来,有些重要企业是死保的,贷得到款的企业就是贷得到。业绩好、处于新兴行业的企业,得到了银行的格外垂青,他们不愁贷款。

  一方面,捅债券泡沫,另一方面,债券融资在大幅增加。4月,企业债券净融资达3776亿元,同比多3275亿元;非金融企业境内股票融资533亿元,4月直接融资合计达4309亿元,为近期新高。

  有几类企业,勒紧裤腰带日子也过不下去。

  比如负债率过高的,处于产能过剩行业的,超过能力多元化的,用信托、高利贷等种办法融资的,资管新规一来,无法得到新的融资,或逃或死或破产。

  从高楼一跃而下的浙江企业家周建灿,就是被高利贷逼的。

  将来的实体企业肯定跟房地产企业一样,两极分化。那些造假的企业,债务摇摇欲坠的企业,不要再去投了,因为从地方政府到金融机构,没有人会去救他们。

  监管层去杠杆,就是释放银行风险

  让企业和投资者尝尝破产的滋味

  表面上,货币不紧,银行间拆借利率不高,社融、M2增速都在上升,但中国还是在加速去杠杆,说得好听点,叫金融规范化。

  主要是资管新规,从表外到表内,涉及的金额太大了。借新还旧、击鼓传花的游戏一旦停止,估计有三分之一的企业立马会现出黑山老妖的本来面目。

  根据央行数据,截至2017年末,不考虑交叉持有因素,资管市场总规模达百万亿元。

  其中,银行表外理财产品资金余额22.2万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元,公募基金、私募基金证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。

  今年4月,委托贷款、信托贷款分别减少1481亿元和94亿元,表外融资总体依然缩水121亿元。如果缩水2万亿呢,那不就水深火热了?

  以前投资者觉得投债券最安全,投信托也凑和。今年,监管层要教训一下市场,什么样的投资品种都有风险,尤其是跟企业相关的。

  大叫大嚷没有用,今年就是要找到人买单,才能把金融机构尤其是银行的负担卸下来。各回各家,各找各妈,看看今年没有保本式理财,就知道了。

  去杠杆 无牛市

  集体违约潮将继续扩大

  实体经济,一般的企业日子像堵塞的水槽一样,难过。

  引用一组数据。

  2011年8月,中国亏损企业家数为4.1万家;2012年8月,上升为5.3万家,触目惊心;2013年,亏损家数维持在5.4万家;2015年,亏损家数暴增到5.9万家。

  硬币的另一面是,上市公司非金融企业业绩一片花团锦簇。

  5月11日,证监会发布数据,截至2018年4月底,除*ST华泽(行情000693,诊股)等9家公司外,沪深两市3522家上市公司披露了2017年年报。非金融类上市公司实现营业收入32.91万亿元,同比增长21.07%,实现净利润1.70万亿元,同比增长33.87%。非金融类上市公司净资产收益率为9.49%,同比上升约1.4个百分点。

  传统制造业,最好也就是勉强糊口。前两年,温州企业出问题,现在,东莞企业出问题。

  再三强调,这是有意为之的结果。比如东莞,4 月18日召开全市蓝天保卫战动员大会,推出32条措施,会淘汰 5000 家 " 散乱污 " 企业是2018年要完成的铁任务。果不其然,已经有公司开始裁员了。

  别抱侥幸心理。

  以前是小公司,现在大公司也违约,以前是民企,现在城投公司也不靠谱。

  比如天津就不太平,先是天津市政资管计划违约,有较多的城投属性居然也违约,然后是天房集团。截止17年二季度末,天房集团的负债总额有1830亿,负债率高达85.81%。

  并不是中国实体经济全面崩溃,而是买单的时间到了。大家喝得醉醺醺的,大管大中小企业,不管什么理财产品,都能赚钱。不料,突然间被夺走了酒杯,还被扇了几耳光,晕头转向。

  再晕头转向,也得定定神,号角吹响,告诉大家,酒会结束了。

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