【本期导读】随着全球进入紧缩周期，今年3月以来，港元对美元持续走弱，港币创35年新低，逼近7.85的“弱方兑换保证”水平，刷新1983年香港引入联系汇率制度以来新高。2017年以来，港元持续走弱的主要原因是什么？与美国税改、中美贸易摩擦有关吗？与1998年有何区别？是否已进入危机模式？入市干预基于什么样的考虑？这种情况严重吗？是否有资金大量流出香港？港币贬值的背景下，是否还能继续持有港股类基金？后续港币会转向盯住一揽子货币吗？《金融街会客厅》特别邀请交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏，为大家权威解读。

　　【本期嘉宾】洪灏，现任交银国际董事总经理、研究部负责人。原中国国际金融有限公司执行总经理，首席全球策略师（北京﹑香港）。曾历任摩根士丹利股票分析师（悉尼）、花旗集团全球策略师（纽约）、BMC中国研究董事总经理（纽约）。

　　第三节 洪灏：没有看到资金流出香港 货币供应仍处历史高位

　　金融界：08危机后，世界主要央行推行量化宽松政策，全球热钱泛滥，部分资金流入香港。香港官方数据显示，截至2018年1月底，香港房价已连升22个月，再创新高。在您看来，港币贬值是否与房价过高、资金流出有关？

　　洪灏：这是因为做空，因为没有利差做空，不会出现港币贬值的情况。所以这个问题和刚才一样，为什么贬值？因为香港的市场利率，在美联储加息之后，有一个非常大的利差问题，在港币触及监管局7.85底线的时候，作为市场主体，找到一个非常确定的赚钱机会。所以，这个利差基本上可以解释所有的港币弱势。

　　金融界：是否有资金大量流出香港？

　　洪灏：现在没有看到资金流出香港，否则流出的话，你会看到监管局的数字会显示出来，同时广义货币供应在市场上也会显示出来。但是我们现在看到的是流动性非常宽松，香港的货币供应仍然在历史的高位，这也是造成港股比较强的原因之一。

　　金融界：数据显示，截止4月18号，最近一个月南下的资金出现净流出86.63亿元，结束此前资金大举南下的态势，港币贬值的背景下，是否还能继续持有港股类基金，比如沪港深基金、QDII基金？

　　洪灏：现在整体的市场风险非常高，跟港币汇率有多高并不完全一样，所以并不能够以港币贬值作为借口去决定股票买卖，汇率只是买股票考虑的其中一个因素。

　　金融界：香港金管局出手干预，对港股会带来哪些影响？如何看港股走势？

　　洪灏：市场利率上升的话，肯定是对港股不利的影响。汇率本身只是考虑买港股的一个指标，不是所有决定的原因。你不能够因为汇率贬值，就说要卖港股，这个推论是不充分的，但是汇率贬值，可能反映市场风险，比如市场利率上升，房价可能因为利率上升而下降，比如市场流动性要收紧，这时候压力也会反映到股票上来，这个才是一个真正的原因。

　　金融界：汇率贬值有可能会导致接下来流动性收紧？

　　洪灏：对，因为监管局必须要在市场上回收流动性。

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《金融街会客厅》首席说261期洪灝：香港市场整体风险高 港元弱势只是一个表现