导读：国内限购限贷，海外放松投资，左右手互博？

　　提要：

　　1、全球一体化趋势有共识基础

　　2、全球资产配置时机很快来临

　　3、急于海外置业并非最佳选择

　　清明节期间，我随中国房地产业协会代表团，参加了中美房地产高峰论坛并作演讲，美国亚裔房地产协会全程接待，当然，也推荐了他们的一些房地产项目。

　　很多经纪人非常热情，指望着来自中国的大款们当场出手，我告诉他们，海外资产投资有政策限制，目前是一个低谷。

　　不过现在，政策窗口打开了。

　　全球一体化趋势有共识基础

　　在西雅图的主论坛上，主办方请来了冬奥会冠军阿波罗·安东·奥诺演讲，他分享了学习短道速滑的艰苦历程，多次感谢他的父亲给与他的人生指导和思想帮助，他的激情分享给了大家很多正能量。

　　在休斯敦的分论坛开场之前，美国人全体站立，先唱起了国歌，这是很有意思的一件事，可见爱国不分族群、人种，没有国家，就没有自信。

　　回到休斯敦的分论坛上，主办方还请来了得克萨斯州的联邦众议员阿尔格林先生，他直言不讳地批评特朗普的贸易战政策，强调全球一体化是必然趋势，破坏全球一体化将使各个国家利益都会受到损害。

　　他向中方代表团赠送了礼物，还邀请中美到会嘉宾一同上台合影留念，表达了希望中美持久合作的意愿。

　　休斯敦市长特纳先生也授予中方代表团团长、中国房地产业协会会长刘志峰先生荣誉市民证书，以表达吸引中国房地产投资休斯敦的愿望，当然，他也没有忘记批评特朗普保守的贸易政策。

　　不过，身为共和党人的哈里斯郡郡长Ed Emmett先生似乎不便公开批评，但却婉转地表达了加强沟通、推进合作的想法。

　　中美之间合作的空间显然更大，对抗的道路只会更窄，其实，双方的底线都很清楚。

　　中兴事件刺激了中国被卡脖子的警醒，大国不能没有国之重器。

　　但是，全球产业链分工链条越来越长、合作领域越来越多，不可能所有产业都抓在自己手里，美国芯片技术领先，但顶级光刻机却是荷兰的。

　　有合作就势必会有妥协，妥协可能是不均衡的，但必然是双方面的。

　　更何况，习主席在博鳌亚洲论坛宣布：“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大！”

　　这让中美贸易战的理由几乎消失，可以预见，中美贸易战不会走的太远。

　　“打打谈谈”曾经是抗美援朝时中国对美策略，当年，我们并不想继续打了，但是对方不想好好谈，那就先打再说，打痛了，就愿意坐下来好好谈了。

　　不管中美贸易战的结局如何，美元走势正面临纠结：

　　虽然美国GDP增速回升，但美国持续加息和税改对市场的影响没有原来想象的大，私人投资增速已呈震荡下行之势，非农就业人数、就业率低于预期，政府债务还在继续增长。

　　特朗普既希望弱势美元推动出口又担心美元失去强势地位，而美元正在事实上走软。

　　欧洲复苏进程超出预期，中国经济似已见底企稳，全球资本流动呈现多元化趋势，欧元、人民币对美元都在升值。

　　人民币升值，对我们更好吗？

　　02

　　全球资产配置时机将至

　　2015年，习主席在博鳌亚洲论坛上说：“未来5年，中国进口商品将超过10万亿美元，对外投资将超过5000亿美元，出境旅游人数将超过5亿人次”。

　　人民币升值，我们全球买买买当然是更便宜了，我们对外投资也更划算，我们出镜旅游“钱更值钱”。

　　现在可以肯定的是，从那时起，人民币就奠定了升值周期的基本逻辑。

　　或许，有些企业不太高兴，因为出口成本高了。

　　但是，如果我们长期采用贬值的货币补贴服装、百货这种低附加值的产品出口，恰恰就是用人民币补贴美元，反过来，损失了国民财富。

　　有人怀疑中国真的会让人民币升值吗？

　　新任央行行长易纲先生指出：“中国哪怕关税上升，也不会让自己的货币贬值”。

　　听起来有点绕口，关税与货币之间有什么关系呢？

　　从下图来看，似乎就很清楚了：

　　过去，我国采取货币贬值的策略，推动出口型经济增长，增加了外汇储备；

　　但是，形成了巨大的贸易顺差，为了平衡国际贸易，就需要降低关税、增加进口，来消减逆差。

　　反之，按照易纲先生所说，为了确保人民币不贬值，假定关税上升，就会导致进口缩减，为了平衡国际贸易、减少顺差，就必须缩减出口，因而，货币升值就可以减少低附加值产品的出口。

　　可见中央政府维持人民币不贬值的决心。

　　因此，未来人民币升值已是周期性趋势。

　　易纲先生有说：“我们的央行并不会干预长期的汇率，而且对中国人民来说服务也是不错的。我们的汇率体系使得家庭、企业甚至是在中国营业的外资公司，都给他们提供了贸易和投资的便利”。

　　易纲先生还说：“中国的老百姓、企业和机构在全世界配置资产的比例还是偏低的”，这就意味着全世界配置资产的窗口正在打开，不合时宜的是踩错时点的先行者。

　　QDII2的开放，让我们可以在全球合理配置资产，直接购买海外保险、股票、债券和房地产，同时，缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力，更可以加快人民币国际化步伐。

　　配置什么样的资产呢？

　　美国股市已连续十年创出新高。

　　尽管近期的美股已经连续下跌，释放了部分风险，债券收益率不断创出新高，吸引了大量资金，但其正接近 “破3”的心理关口，继续升高势必导致美国股市大幅下挫甚至闪崩，这意味着，类似于2008年的金融危机时刻已不远矣。

　　标准普尔指数

　　当然，即便是美债收益率“破3”，也远远低于中国债券收益率。

　　因此，美国股市不宜、债市无益。

　　国人最懂的、最放心的、最保险的还是房地产。

　　休斯敦的发展不错，大部分房子都在20-30万美元，在美国也属于价值低洼区域，相比南京、合肥等地，房价并不算高。

　　如果人民币继续升值，买美国房地产，是不是有点值呢？

　　03

　　急于海外置业并非最佳选择

　　国内买房受限，很多投资者失去购房资格，很多城市的房价要么受限、要么已居阶段性高位，投资价值大为降低，这恰恰契合了“房住不炒”的政策逻辑。

　　但是，依然有不少朋友留恋国内楼市，特别是在一些炙手可热的中西部城市。

　　有媒体朋友问我：“现阶段，国内楼市单纯性投资还有必要吗？”

　　我的看法是：“虽然在一些城市，整体上房价还会上涨，其中一些板块还有比较大的升值空间，但短期来看，整体上，房价已处于相对高位；

　　更重要的是，当前国际环境不利，美国政治不确定性很大、金融体系有重大风险，一旦出现崩盘，将拖累全球包括国内股市、债市、汇市、楼市；

　　如果国内楼市有好的投资机会，判断精准、时点踩准，可以快进快出；

　　如果看不清楚，守株待兔、持币伺机，未必不是好的策略；

　　如果我们想看清中西部这些后发城市的楼市走势，东部城市的现状市场，大致就是中西部城市的未来前景”。

　　更多投资者的眼睛早已瞄向海外。

　　国内楼市再收紧，海外置业在放松，政府似乎在玩左右手互搏。

　　央行不再担心外汇储备流失了吗？

　　央行的解释是：“可以缓解外汇储备增长对管理效率带来的压力”。

　　这句话挺有意思：我们的外汇储备太多了吗？

　　我们的外汇储备高达4万亿的时候，央行并不担心外汇储备太高了，在 2016-2017 年，人民币汇率贬值面临“破7”的时候，央行耗费了1万亿美元外储来防止人民币过度贬值，如果没有这么多的外汇储备，想打赢这场汇率保卫战至少是心里没底的。

　　我们的外汇储备究竟要多少才合理呢？

　　国际上有几个主要的观点与衡量指标：

　　一是美联储前主席格林斯潘的、国际货币基金组织IMF广泛支持的外汇储备标准：外汇储备量最低必须足以支付在下一年内要到期支付的外债总量。按此标准，中国所需外汇储备规模远低于 1万亿美元。

　　二是美国经济学家罗伯特·特里芬提出的，在布雷顿森林体系下，国家的合理外汇储备规模是外汇储备对年度进口额的比率不少于 30％，或者满足 3-4 个月的进口额。

　　按此标准，中国所需的外汇储备规模大概在 5000 亿美元。当然，布雷顿森林体系已经破产了。

　　三是外汇储备与M2比率保持10-20％。该指标适用于资本自由流动的同时，实行钉住汇率制的国家，所需外汇储备规模是 2-4 万亿美元，中国正在转向浮动汇率制。

　　国际货币基金组织（IMF）最新的研究报告指出，中国目前拥有的 3 万亿美元外汇储备，远超出了继续缓步转向浮动汇率制这一进程所需的水平。

　　去年9月，央行就取消了两项旨在支撑人民币汇率的规定，如今再推动居民和企业、机构海外资产配置。

　　显然，中美国债的利差“舒服区间”以及人民币的升值趋势，带来了海外资本的流入，现在央行已经不怎么担心外汇流失了。

　　但是，我们现在应该放松海外资产配置管制了吗？

　　易纲先生曾经表示：“留不住富人的国家没有希望”。

　　他还说：“第一，中国最有才华、最有钱、最有技术、最有知识的这些人愿不愿意呆在这儿，还是他们愿意走到外国去。第二，你要问的是能不能吸引自己的香港同胞、台湾同胞来中国、来大陆。最后再问自己，能不能吸引外国人愿意来中国。这些是判断国家实力和福利的根本”。

　　放松全球资产配置是大国开放自信的表现。

　　但是，把富人和钱留在国内，发展芯片产业、航天工业、精密机械、人工智能、万物互联不是更好吗？

　　结束语

　　据说环球银行金融电信协会的一份内部报告预测：“2025年，人民币兑美元将升至1:5”。

　　当人们看到未来中国经济发展越来越好、居民收入越来越高、人民币成色越来越足、人民币资产对海外资本越来越有诱惑力，急于海外置业也许并不是最佳选择。

　　或许，这正是央行放松国人海外资产配置的底气所在。

　　外一篇：

　　立足内需、升级消费才是正道

　　有人开玩笑说：中美双方就贸易战“达不成共识”达成了某种共识。

　　回顾历史，当日本GDP达到美国的70％的时候，日本终于被打趴下了；当欧盟GDP接近美国的时候 ，南斯拉夫被肢解了，欧元贬值了，接下来三年，欧盟GDP增长停滞了。

　　现在，中国GDP已经达到美国的63％了，指望美国放任中国超越吗？

　　正如我们过去所说，中美之间的贸易战、减税战、加息战、科技战、汇率战，再加上能源战，最终指向货币战，未来二三十年，麻烦一个接着一个、冲突断然不会终结。

　　友好建立在战略需要、实力均衡与利益交换的基础上，大国需要小国的票数、富人需要穷人的安份、官员需要商人的资本，而大国与大国、富人与富人、官员与官员则是竞合关系，没有例外。

　　中国只能也必须做好自己的事情，现阶段首先要防范风险、站稳脚跟，同时增加消费、扩大内需。

　　怎么消费呢？

　　我们的人口还在增长，但是社会零售总额增速却在下降，其中一个重要原因就是：我们的物质消费欲望正在减弱。

　　而我们的收入还在增加，多下来钱做什么呢？

　　精神消费！

　　精神消费的市场潜力更大，这是真正的消费升级换档。