【本期导读】今年3月以来，港元对美元持续走弱，港币创35年新低，逼近7.85的“弱方兑换保证”水平，刷新1983年香港引入联系汇率制度以来新高。2017年以来，港元持续走弱的主要原因是什么？目前的情况与1998年、2008又有什么不同？是否已进入危机模式？是否有资金大量流出香港？稳定联系汇率可能对香港楼市带来哪些影响？对股市带来哪些影响？香港金管局是否应转向盯住一篮子货币？《金融街会客厅》特别邀请中银国际研究公司董事长曹远征，为大家权威解读。

　　【本期嘉宾】曹远征，是国家特殊津贴获得者，现任中银国际研究公司董事长、兼任中国人民大学经济学院博士生导师，清华大学，北京大学，上海复旦大学兼职教授，中国宏观经济学会副会长等，著名经济学家论坛“中国经济50人论坛”成员。

曹远征，中银国际研究公司董事长

　　第三节 曹远征：香港稳定联系汇率，虽会影响房价、股市，但也不会出现重大问题

　　金融界：08危机后，世界主要央行推行量化宽松政策，全球热钱泛滥，部分资金流入香港。香港官方数据显示，截至2018年1月底，香港房价已连升22个月，再创新高。在您看来，港币贬值是否与房价过高、资金流出有关？是否有资金大量流出香港？未来香港加息可能对香港楼市带来哪些影响？

　　曹远征：还是同样的问题，全球资金宽松很多资金流入香港，香港的整个利率水平处于在较低的位置上，于是像按揭贷款等等就比较容易，从而香港的楼市就会上涨。如果美联储加息，香港市场反应跟不上美联储加息的过程，就出现香港的利率低于全球的利率，会使香港联系汇率向弱方倾斜。如果香港市场反应的利率能赶得上美国的利率的变化，就意味着在利率上涨之中，在稳定联系汇率的同时，也会影响房价。

　　金融界：数据显示，截止4月18日，近一月南下资金净流出86.63亿元，结束此前资金月均3000亿元的大举南下态势，南下投资者开始趋谨慎。在港币贬值的背景下，是否还能继续持有港股类基金，例如沪港深基金和QDII基金等？

　　曹远征：由于香港是个自由的市场，当资金撤出以后香港的利率会变贵，联系汇率会想强方倾斜。如果资金涌入，港币的利率会走低，那么联系汇率就会向弱方倾斜，当然资金进去会推动股市的上涨，资金撤出以后推动股市的下跌，也会对联系汇率，强弱变化产生影响，这就是我们之前说的翘翘板的杠杆作用，因为是资本市场跟汇率市场的正好是两个对冲的。

　　金融界：香港金管局出手干预，对港股会带来哪些影响？如何看港股走势？

　　曹远征：因为股市跟汇市具有对冲性，而货币局的制度安排，使香港特区政府必须捍卫联系汇率。如果不是恶意炒作，货币局这样的制度安排就决定了不会出现股灾，也就是股市的突然崩盘。

　　更多详见访谈实录。

《金融街会客厅》首席说260期曹远征：尽管香港联系汇率有波动 但还不到危机模式