在探寻民办学校教育新机遇中，我们谈及了民办学校K12教育领域的行业现状以及海外上市民办教育学校的经营概况，民办教育市场前景广阔、股价亮眼，教育行业可以说是我国目前最暴利的行业之一。

　　2017年至今海外民办学校教育股股价表现抢眼，华南地区最大民办教育集团 — 睿见教育，自上市以来股价屡创新高，国内最大全方位的民办教育机构— 宇华教育自上市以来股价稳步上涨，国内最大的提供国际教育的枫叶教育虽然出现亏损，但2012年开始实现扭亏为盈。那么民办学校教育股是赚估值的钱还是EPS得钱呢？由于大部分民办学校教育股上市时间较短，我们以枫叶教育和成实外教育做分析。

　　海通证券认为，利用“股价=PE估值X每股收益”的经典模型，探讨枫叶教育跑赢恒生指数背后，股价的走势是否较大程度反映公司各个时间节点的业绩表现。2015财年枫叶教育归母净利润增长高达413％，然同期公司股价年度跌幅31％，跑赢恒生指数21个点。2016财年，公司仍然维持50％的高业绩增长，而2016年股价年度涨幅高达204％，跑赢恒生指数198％。2017财年枫叶教育公司业绩增速下降至33％，涨幅亦下跌至16％，落后恒生指数6个百分点。2018年枫叶教育业绩增速回落，但2018年初至2018年2月20日仍跑赢恒生指数。海通证券认为，2016年枫叶教育股价爆发式增长来源与公司业绩与估值的叠加作用。

　　复盘枫叶教育之前的股价走势以及估值走势，海通证券自2014年11月28日上市到2015年8月31日计算得出，枫叶教育估值中枢在12倍，2016财年及2017财年枫叶教育估值中枢分别是16倍与18倍。016财年相比2015年（2014年11月28日至2015年8月31日），估值中枢提升超30％。

　　海通证券认为2016财年枫叶教育股价走势有估值及业绩双重因素，业绩及估值增长的叠加驱动了枫叶教育股价在2016年爆发。2017财年，由于枫叶教育估值中枢基本没有发生较大改变，业绩增长在股价涨幅中体现更为充分。海通证券认为，2016年公司估值中枢提升，较大部分原因来源于枫叶教育于2014年新上市，2015年投资者对于公司经营情况尚属观察期（2015年港股市场教育股较少，缺少参照对比），2016年后，投资者对公司估值逐步趋于合理。由此判断未来投资者将赚公司业绩增长的钱而非估值提升的钱。

　　同样利用“股价=PE估值X每股收益”模型，成实外教育同样有异曲同工之妙。成实外教育自2016年1月15日上市后，2016年业绩高速增长，增幅高达176％，同年成实外教育股价年度涨幅高达127％，大幅盘跑赢恒生指数。2017年wind一致预期业绩增速大幅下降至9％，同年股价也下跌8％，显著落后大盘指数36％。2017年wind一致预期业绩增速回暖至43％。整体来看，成实外教育股价走势较为及时的反映出公司业绩。

　　纵观成实外教育股价走势及估值走势，2016年成实外教育估值中枢在35倍，2017年在39倍。城市外交易上市初期便保持较高的估值，2017年比2016年估值中枢上升10％，但股价涨跌幅由16年的127％下降至2017年的-8％，业绩增速大幅下跌进而导致股价大幅下跌，整体来看，公司估值中枢仍处于相对稳定对水平，公司股价更多反应了公司业绩情况。

　　我国人口众多，社会竞争压力日益激烈，人们需要通过学习不断的完善自己，教育需求大，有需求的地方就有市场。人们对教育需求从“有学上”变为“上好学”，未来拥有优质教育内容的学校将享有更高的品牌溢价，获得更大的市场和更高的利润。