随着人们收入水平的提升，素质教育越来越受家长重视，K12 领域在政策规范下进行供给侧改革，市场需求及互联网技术发展推动，民办学校未来有望成为中国资本市场的一大热点。

　　民办学校数量与民办学生数量呈逐渐增长态势

　　2012-2016年，我国民办普通中小学数量呈逐年增长态势，普通高中数量从2012年到2017年净增加416所，达到2787所，CAGR增速为4.12％；普通初中净增加752所，达到5975所CAGR增速为4.08％，普通小学净增加762所，CAGR增速为3.47％，。海通证券认为，净增加数量最低反而复合增长率高是因为普通高中学校数量基数小，并且，4年来普通高中数量的增速快速上升，2013年增速仅为0.17％，2016年增速达到7.81％。

　　2012-2016年，基础教育阶段民办普通中小学学生数量也呈逐渐增长态势，普通高中学生数量净增加44万人，达到279万，CAGR增速为4.38％；普通初中学生数量净增加82万人，达到533万，CAGR增速为4.26％；普通小学学生数量净增加158万人，达到756万，CAGR增速为6.04％；4年来普通高中学生数量增速逐年上升，普通初中和普通小学在校生数的增速波动较大。

　　民办教育注重差异化 品牌效应逐渐形成

　　根据新学说《中国国际化学校投融资报告（2017）》显示，民办学校在中国教育体系的渗透率逐步上升趋势，预计2020年，民办小学、初中、高中在中国整体基础教育体系中的渗透率分别有望达到8.9％、13.8％、12.8％。海通证券认为，随着家长对民办教育接受逐步增加，民办教育成为教育事业不可或缺的一部分，未来越来越多的学校将逐步侧重差异化教学，向特色化办学模式转变，民办教育发展势头将越来越好，随着行业的成熟，优质资源进一步整合，品牌效应会逐步显现。

　　民办教育业绩情况横向对比

　　横向来看，6家海外上市的民办基础教育公司营业总收入和净利润总体差距明显，以2017年年报数据为依据，2017财年5家营收总收入和净利润区间分别在8.48-13.28亿元、1-5亿元。该五家指的是枫叶教育、睿见教育、宇华教育、博实乐和海亮教育，由于成实教育2017年年报尚未披露，无法纳入5家比较范围。

　　营业总收入方面，博实乐、枫叶教育、睿见教育、海亮教育、宇华教育2017财年营业总收入分别为13.28亿元、11.01亿元、9.88亿元、8.53亿元、8.48亿元。净利润方面，博实乐、枫叶教育、睿见教育、海亮教育、宇华教育2017财年净利润分别为1.72亿元、4.1亿元、2亿元、1.72亿元、3.14亿元。可以看出枫叶教育净利润最高，海量教育最低。海通证券考虑成实教育2012-2016年营业总收入每年都略高枫叶教育，且2016年净利润与枫叶教育相差无几，可初步判断2017财年总收入和净利润在6家公司中未来第二。

　　民办教育业绩情况纵向对比

　　纵向来看，6家海外上市的民办基础教育营业总收入呈逐年增态势，2011-2017年CAGR达21.21％；净利润增长较快，枫叶教育2012年开始实现扭亏为盈，净利润由2012年的9396.8万元增长到2017年的4.1亿元，5年净利润CAGR达34.30％。

　　相比枫叶教育，成实教育营收增长缓和，但净利润增长迅猛，2012-2016年营收总收入CAGR为13.47％，净利润CAGR为46.03％；海量教育2012-2017营业总收入CAGR为19.54％，净利润CAGR为15.10％。2014-2017年，睿见教育、博实乐、宇华教育的营收3年CAGR分别达到29.31％、31.20、12.23。净利润增长方面，睿见教育和宇华教育2014-2017年净利润CAGR分别为30.11％、14.72％，博实乐连续3年亏损，2017年扭亏为盈。

　　总体而言，博实乐营收总收入增长最快，枫叶教育和睿见教育营收每年也保持20％以上的增长，净利润增长较快的是成实教育、枫叶教育和睿见教育。

　　虽然A股市场尚未对教育培训行业进行开放，但随着教育产业的如火如荼的发展，大量的境外上市的中国教育概念股有望回归A股。相关一大批符合要求的教育机构或者群体化有可能进行陆续上市，教育板块有望成为一个全新高热度的板块。