探寻民办学校新机遇 教育板块有望成全新高热度板块
随着人们收入水平的提升,素质教育越来越受家长重视,K12 领域在政策规范下进行供给侧改革,市场需求及互联网技术发展推动,民办学校未来有望成为中国资本市场的一大热点。
民办学校数量与民办学生数量呈逐渐增长态势
2012-2016年,我国民办普通中小学数量呈逐年增长态势,普通高中数量从2012年到2017年净增加416所,达到2787所,CAGR增速为4.12%;普通初中净增加752所,达到5975所CAGR增速为4.08%,普通小学净增加762所,CAGR增速为3.47%,。海通证券认为,净增加数量最低反而复合增长率高是因为普通高中学校数量基数小,并且,4年来普通高中数量的增速快速上升,2013年增速仅为0.17%,2016年增速达到7.81%。
2012-2016年,基础教育阶段民办普通中小学学生数量也呈逐渐增长态势,普通高中学生数量净增加44万人,达到279万,CAGR增速为4.38%;普通初中学生数量净增加82万人,达到533万,CAGR增速为4.26%;普通小学学生数量净增加158万人,达到756万,CAGR增速为6.04%;4年来普通高中学生数量增速逐年上升,普通初中和普通小学在校生数的增速波动较大。
民办教育注重差异化 品牌效应逐渐形成
根据新学说《中国国际化学校投融资报告(2017)》显示,民办学校在中国教育体系的渗透率逐步上升趋势,预计2020年,民办小学、初中、高中在中国整体基础教育体系中的渗透率分别有望达到8.9%、13.8%、12.8%。海通证券认为,随着家长对民办教育接受逐步增加,民办教育成为教育事业不可或缺的一部分,未来越来越多的学校将逐步侧重差异化教学,向特色化办学模式转变,民办教育发展势头将越来越好,随着行业的成熟,优质资源进一步整合,品牌效应会逐步显现。
民办教育业绩情况横向对比
横向来看,6家海外上市的民办基础教育公司营业总收入和净利润总体差距明显,以2017年年报数据为依据,2017财年5家营收总收入和净利润区间分别在8.48-13.28亿元、1-5亿元。该五家指的是枫叶教育、睿见教育、宇华教育、博实乐和海亮教育,由于成实教育2017年年报尚未披露,无法纳入5家比较范围。
营业总收入方面,博实乐、枫叶教育、睿见教育、海亮教育、宇华教育2017财年营业总收入分别为13.28亿元、11.01亿元、9.88亿元、8.53亿元、8.48亿元。净利润方面,博实乐、枫叶教育、睿见教育、海亮教育、宇华教育2017财年净利润分别为1.72亿元、4.1亿元、2亿元、1.72亿元、3.14亿元。可以看出枫叶教育净利润最高,海量教育最低。海通证券考虑成实教育2012-2016年营业总收入每年都略高枫叶教育,且2016年净利润与枫叶教育相差无几,可初步判断2017财年总收入和净利润在6家公司中未来第二。
民办教育业绩情况纵向对比
纵向来看,6家海外上市的民办基础教育营业总收入呈逐年增态势,2011-2017年CAGR达21.21%;净利润增长较快,枫叶教育2012年开始实现扭亏为盈,净利润由2012年的9396.8万元增长到2017年的4.1亿元,5年净利润CAGR达34.30%。
相比枫叶教育,成实教育营收增长缓和,但净利润增长迅猛,2012-2016年营收总收入CAGR为13.47%,净利润CAGR为46.03%;海量教育2012-2017营业总收入CAGR为19.54%,净利润CAGR为15.10%。2014-2017年,睿见教育、博实乐、宇华教育的营收3年CAGR分别达到29.31%、31.20、12.23。净利润增长方面,睿见教育和宇华教育2014-2017年净利润CAGR分别为30.11%、14.72%,博实乐连续3年亏损,2017年扭亏为盈。
总体而言,博实乐营收总收入增长最快,枫叶教育和睿见教育营收每年也保持20%以上的增长,净利润增长较快的是成实教育、枫叶教育和睿见教育。
虽然A股市场尚未对教育培训行业进行开放,但随着教育产业的如火如荼的发展,大量的境外上市的中国教育概念股有望回归A股。相关一大批符合要求的教育机构或者群体化有可能进行陆续上市,教育板块有望成为一个全新高热度的板块。
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