【本期导读】4月11日，央行行长易纲宣布11项金融开放政策，这次金融开放与以往有什么不一样？释放了哪些？是否意味着金融开放进入新阶段？这是我国史上最大规模的金融开放吗？我们需要怎样的金融开放节奏及方式？目前金融开放其于什么样的考虑？下阶段金融业开放主要集中于哪些领域？本次金融开放对银行业会带来哪些影响？对中小企业融资会带来哪些影响？能否丰富老百姓的投资理财渠道？这些开放措施对外资流入中国有何影响？对A股的投资结构有何影响？对A股投资风格有何影响？对中国投资者的全球资产配置会带来哪些影响？国内金融机构应该如何应对？《金融街会客厅》特别邀请包商银行首席经济学家华而诚，为大家权威解读。

　　【本期嘉宾】华而诚，包商银行首席经济学家，毕业于美国康奈尔大学，获得经济学博士学位。此前，华博士先后于美国国民经济研究局、史丹福研究院、国际货币基金组织与世界银行等机构服务，曾任中国建设银行首席经济学家。

华而诚，包商银行首席经济学家

　　第一节 华而诚：金融服务业开放 是履行加入WTO的承诺

　　金融界：4月11日，央行行长易纲宣布11项金融开放政策，这次金融开放与以往有什么不一样？释放什么信号？开放速度超预期吗？是否意味着金融开放进入新阶段？

　　华而诚：这一次的金融开放比以往的开放措施，更全面，更具体更明确。在改革开放40年的当下，释放了中国将持续推动成功的改革开放措施的重要信息。新的对外开放将从以往工业为主进入服务业领域，以支持中国经济供给侧的结构转型，其中金融当然是重要的一环。

　　按照国务院副总理刘鹤在今年初达沃斯论坛的发言，对外开放的力度将超过市场的预期，这当然也意味着改革开放将进人一个全新的领域。

　　金融界：有观点认为，这是我国史上最大规模的金融开放，您怎么看？在您看来，我们需要怎样的节奏及方式，以稳健推进金融开放？

　　华而诚：的确这是我国史上最大规模的金融开放，因此在开放的节奏及方式要整体规划、稳步推进。在能获得改革开放的红利之时，更要防范伴随开放措施的金融风险。

　　金融界：根据我国的具体情况，目前金融开放是其于什么样的考虑？

　　华而诚：新的金融开放应该是基于以下几点的考虑：

　　一是外资银行提供了一个融资的来源。

　　二是虽然目前经济全球化遭遇到保护主义的逆流，各个国家仍然应该考虑从全球资金、知识、机会的流动中受惠。引入外资银行可以促进在地银行业的竞争、提升专业技术、提高资源分配的效率。外资银行同时可以分担及分散金融风险。引入外资银行也对在地金融政策、监管提出新的要求及挑战。总的来说，更多的国际资金的引入带来金融效率的提升有助于经济发展的提速、金融的稳定。

　　三是从2002年中国加入世贸组织到2017年间，外资银行总资产平均年增长率达到15％，但是市场份额占比仍低，约2.0％。部分原因是2008年的全球经济危机迫使外资银行大幅的推出了中国市场。当前全球经济复苏企稳，外资银行的经营状况业大幅改善，中国经济维持中高速增长，加大对外金融开放为外资银行及金融开拓了广大发展空间。

　　四是境内的金融机构要适应一些新型业务产品的竞争，来完善和打造开放、融合、共赢全球化的金融生态圈，适应未来全球化发展与竞争。外资金融机构提供的竞争与合作有助于国内金融机构“走出去”的能力，做全球化的布局。五是金融服务业的开放是中国履行加入“世界贸易组织WTO”之初的承诺。

　　金融界：下阶段金融业开放主要集中于哪些领域？

　　华而诚：下阶段的金融开放主要集中在银行业、证券业、保险业这些领域。

　　第二节 华而诚：中国资产管理规模 2027年将增长到12万亿美元

　　金融界：本次金融开放措施，取消银行业的外资持股比例限制，并且大幅度扩大了外资银行业务范围。银行业的开放对中资银行影响多大？数据显示，目前外资行的市场份额处于2％附近，占比仍然较低，在您看来，过去外资行“无法甩开膀子干”的主要原因是什么？

　　华而诚：银行业的开放对中资银行影响利大于弊。

　　中资银行的在地业务已经有了很大的发展，尤其在金融科技领域，具备了一定的竞争力。过去外资行“无法甩开膀子干”的主要原因是对外资银行的限制过多。除了少数的例外，多数的中外合资的金融机构有外资不能超过49％股权的规定。其次，全球金融危机对外资银行造成了非常大的冲击，必须销售其股权，退出中国市场，弥补资本损失。譬如，与中国建设银行合资的美国银行（Bank of America）。

　　金融界：本轮银行业开放后，能否吸引外资行深耕中国业务，打破中国银行的垄断？

　　华而诚：银行业的开放深受外资银行的欢迎，但是还有一个政策的磨合期。对某些政策的细节内容，外资银行仍有疑虑，譬如外资银行要成为一个证券公司的主要控制股东，它的净资产至少要达到一千亿人民币。对多数的国外银行来说，这个标准过可能过高。

　　金融机构最大的发展潜在市场之一就在资产管理。根据预测：中国基金管理的资产将从当前的是1.2万亿美元的规模增长到2027年12万亿美元，仅次于美国的资产管理市场，中国的资产管理市场将成为国际基金公司一个重要的战场， 兵家必争之地。

　　金融界：对中小企业融资会带来哪些影响？

　　华而诚：刚刚提到的外资进入中国金融市场之后，将增加中国银行间的竞争，可以弥补中国金融的短板，也就是给中小企业融资提供更多的融资渠道。

　　第三节 华而诚：证券开放有利于提高百姓的理财收入

　　金融界：本次金融开放措施，将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51％，三年后不再设限；对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限；并且放开了外资保险经纪公司经营范围，与中资机构一致。加快金融理财市场的开放，对老百姓意味着什么？能否丰富老百姓的投资理财渠道？

　　华而诚：外资资产管理公司进入中国之后，将为中国的百姓提供不只是境內的金融产品，同时可以提供更多境外的金融产品，因此对老百姓的理财收入将有非常大的助力。这当然也需要中国监管对境外投资额度能够适当的扩大，比如QDII、沪港通、深港通。

　　金融界：除了放宽外资对证券公司的持股比例，易纲还表示，争取2018年内开通“沪伦通”。证监会随即还宣布将沪港通、深港通每日交易额度扩大4倍。你怎么看这一系列的证券开放举措？主要基于什么样的考虑？这些开放措施对外资流入中国有何影响？对A股的投资结构有何影响？对A股投资风格有何影响？

　　华而诚：这一系列证券开放的举措将有利于提高百姓的理财收入，或者说是财产性收入，有助于中国经济结构从消费到投资的转型。证券业的发展将提升投资银行业务水平，大大有助于中国金融由间接金融向直接金融的转型，也就是有助于达到18届三中全会公报提出的“提高直接金融的比重”的金融改革目标。更多机构投资者的介入，将对A股的投资结构的提升有莫大的助力。A股今年进入MSCI也产生正面的激励。

　　金融界：证监会副主席方星海在博鳌论坛上表示，过去中国制造改变世界、今后中国金融改变世界。数据显示，截止2016年，中国投资者的全球资产配置比例为4.8％，仍处于较低水平，在您看来，金融开放对中国投资者的全球资产配置会带来哪些影响？对全球金融市场会带来哪些影响？能否给投资者一些建议？

　　华而诚：金融开放对中国投资者的全球资产配置提供了非常重要的渠道，因为外资银行有了丰富的境外资产配置的经验。中国资金的进入国际市场也为全球金融市场提供新的动力。中国经济的发展已走过了主要由海外引入资金的阶段，进入了资金“走出去”的阶段。中国投资者可以按照自己风险偏好的大小，适度的布局一些境外的投资产品。

　　第四节 华而诚：避免外资银行利用监管弱点 简单替代本国银行

　　金融界：本轮金融市场开放，市场担心外资进入会对国内金融业产生冲击。在您看来，应该如何控制金融开放带来的风险？国内金融机构应该如何应对？

　　华而诚：的确，我们应该做到把外资银行进入中国市场带来的红利最大化，同时把其伴随风险最小化。因此，我们要建立适当的金融监管体制，及正确的金融政策。要避免外资银行只是替代了本国的银行，同时利用了监管的短板。一个好的监管体制可以引导遇到更多竞争及挑战的国内外金融机构提供更多包容性的金融产品及服务给中小企业及家庭。中国的金融监管当局也应该与国外银行的所在的监管当局加强合作，共同防范跨境的金融风险。

　　国内外的金融机构将共同迎接新金融体制带来的挑战及发展机遇。