金融去杠杆的重头戏，资管新规千呼万唤终于出来了，4月27日，在征求意见稿发布5个多月后，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》终于正式出台，这个新规对于金融市场会产生颇多的影响，像银行、信托券商、债市、股市都有不同程度的影响。

　　资管新规之所以市场高度关注，在于资管产品规模庞大，据上海证券报，根据央行提供的最新数据，截至2017年末，不考虑交叉持有因素，资管业务总规模已达百万亿元。

　　具体看，银行表外理财产品资金余额为22.2万亿元，信托公司受托管理的资金信托余额为21.9万亿元，公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划、保险资管计划余额分别为11.6万亿元、11.1万亿元、16.8万亿元、13.9万亿元、2.5万亿元。同时，互联网企业、各类投资顾问公司等非金融机构开展资管业务也十分活跃。

　　对于股市的影响来自于多方面，股市走势与市场资金利率高度相关，市场资金利率越高，投资者要求风险资产提供的对价越高，股市走势越是低迷，四月底，股市调整，与市场资金紧张导致市场资金利率升高有关，24日，银行间市场隔夜回购利率最高成交到18％，15％以内资金被一抢而空，15％以下资金被一抢而空，还出现很多机构资金违约，股市也出现明显 的调整，沪指报3068.01点，跌幅0.11％，成交量1579亿元；深指报10330.63点，跌幅0.75％，成交量2359亿元；创业板指报1753.05点，跌幅1.67％。

　　存款利率只有不到2％，但目前银行理财产品收益率高达5％，规模庞大，又是提供没有风险的无风险收益，吸引大量资金参与其中，实际上资金还是那个资金，只不过是从表内转到表外，资金拐一个弯，但资金利率就提高一倍多，这种资金套利行为，仅仅银行就是22万亿元，整个资管计划资金高达百万亿元，无可置疑的会推高整个资金市场利率，显然不利于股市环境走好。

　　5％的无风险收益率，是一种旱涝保收，股市虽然收益率很高，但对应的风险也很高，何况中国股市存在各种各样的问题，牛短熊长，亏多赚少，很多资金绕开股市走，有了5％的无风险收益，一些本身准备投资股市的资金，就会离开股市，转而投资理财产品，博取无风险收益。这对于大资金而言，是一个较高的收益了，无风险理财产品规模膨胀，大大减少了股市资金的流进。

　　打破刚性兑付，是本次资管指导意见的一个重要部分，一旦理财产品不再是保底收益，不再是无风险收益，那么投资理财产品的投资者就要考虑一下，还有没有投资理财产品的必要，一些风险承受力较好的人，对收益率要求有比较高的的人，就会把资金投资于股市，一个是直接进场，自己运作，另一个是申购公募基金和私募基金，不管那种方式，股市增量资金都会增加。

　　笔者写过一篇文章《郭树清主席警示借钱比存钱增长快的背后》，文中提到，央行公布数据显示，2017年全年人民币存款增加13.51万亿元，同比少增1.36万亿元。2017年全年住户存款增加4.6万亿元，同比增加7.7％，到了12月份，就不是存款增速下滑问题，而是不仅存款没有增加，而是直接减少，人民币存款减少7929亿元，同比多减9564亿元。而2016年全年住户存款增加5.16万亿元，少增加了5600亿元。非常明显，人民币存款增加值逐渐下滑，存款同比少增大大增加，银行陷入拉存款大战。

　　资金流向哪里，一个是理财产品，理财产品收益率高达5％，远比存款利率高，；另外银行存款减少，银行存款大战，以不同方式抬高存款利率，两者都直接推高银行负债端成本，银行不做亏本买卖，依然是最赚钱的上市公司，银行利润从何而来，就是变相推高贷款利率，等于加重了实体经济负担，蚕食了实体经济利润空间，如果理财产品规模下降，更多的理财资金转为表内存款，银行也不要变相抬高存款利率拉存款，银行就会适度降低贷款利率，降低实体经济财务成本，从而间接提升实体经济利润，也会提升上市公司利润，有利于股市上涨。

　　但是目前有部分的资管产品，违规进入股市，这部分资金会逐渐撤离，因为资管计划有较长的缓冲期，资管产品撤离股市并不一定马上实施，对于短期股市冲击不会大，应该是在可控范围之内，或许利空出尽是利好也有可能。