美国作为世界最强国，发行的国债自然拥有最高等级的信用，因为全世界都对美债趋之若鹜，自然也是最高等级和流动性最好的抵押品。因此，美债利率一直都是全球金融市场定价的基石。而近期美债利率在2014年之后再度上破3％，引发美债长短期利差开始小幅上扬，美元上升，再度引发全球市场侧目。

　　在我看来，美国目前国债利率的上扬，更多的是因为近期原油高位，市场在消化（priced in）油价高企所带来的通胀预期。但在此刻，假设近期美联储的缩表速度不变的情况之下，美债长期利率上行的空间估计不大。因为长期利率除了隐含着通胀和通胀预期之外，更重要的是还包含了未来的经济前景，经济增速，人口增长，科技进步等等。而当下的美国，目前无论是从企业债和国债的信用利差，信贷状况，美债长短期利差，和复苏周期的长度来看，都很明显的感受得到美国本轮复苏已经来到后期。因此，代表着美国未来经济前景的美债长期利率并没有太大上扬空间，即便突破3％，根据目前的美国经济状况，估计也会在3.1％~3.2％左右徘徊。因此，目前美债利率的快速上行速度并不能和前两年相提并论，根源在于前两年美国的经济复苏的基本面确实强劲，但在今年来看，复苏的动能却开始有放缓的迹象。

　　虽说美债名义利率上升有限，但我们此时却应该更加关注美国的实际利率情况，即名义利率（美债利率）减去通胀率（或通胀预期）的利率。由于美联储目前实施的是前瞻性货币政策，也就是货币紧缩的速度在通胀之前，因此该实际利率目前正在攀升，而这对新兴市场，风险资产（包括高息国货币和大宗商品等）都是一个较大的压力。毕竟，美国实际利率上扬，会催化资本重新流入美国，致使新兴国的资产和国际大宗商品承压。基于此，虽然名义利率的未来涨幅不大，但我们目前更需要关注的应是美债实际利率攀升给EM国（包括中国）的股市，大宗商品等风险资产所带来的利空。这是我们未来需要更大关注的地方，也才是真正的