诗曰：

　　寻途自有阳关道，欲看还争独木桥。

　　思量搭台胸有壑，江湖再见自逍遥。

　　近期，知名数字货币交易商Kraken退出日本，Kraken发文宣称，“此次终止业务是基于近年来全球化业务激增的环境下作出的慎重判断。”事件本身不大，但是在现在的时间节点和币安此前退出日本的背景下，就变成了一个值得我们系统反思的问题。

　　日本是第一个政府允许开设数字货币交易所，让数字货币交易合法化的国家，并且最早以法律的方式制定了监管的条文。由于有观点认为Kraken退出日本和日本监管有关，所以我们有必要深入解读。下面请随荣格财经的解读为大家揭开这个事件背后的玄机。

　　再见江湖，Kraken退出日本

　　2018年4月17日，美国加密货币交易所Kraken发电邮给日本居住用户，称将于今年6月中旬终止在日本的虚拟货币交易服务，同时Kraken也在Facebook官方渠道发布了该消息。Kraken是第二家退出日本市场的国际交易所。关于此次业务终止，Kraken并未给出具体理由，官方解释是在近年来全球化业务不断扩张的背景下作出的慎重决策。

　　Kraken是交易量一直保持世界前十的业内知名交易所，2011年成立于美国旧金山，2014年10月30日在日本成立分公司。

　　没有具体理由的话，我们联系大环境，应可以管中窥豹得到一些端倪。目前，日本加密货币交易所临监管压力骤然增加，要求收紧标准。而在今年三月，日本最大加密货币交易所之一Coincheck遭受黑客袭击，被盗走价值5.3亿美元的新经币，间接导致日本金融厅向约11家交易所下达行政处分，并对未申领牌照情况下的交易作出警告。

　　2016年，日本《支付服务法》经过修订增加了“虚拟货币”一章。新增章节引进登记制度，监管从事比特币等数字资产交易的平台。此后，日本大型商场接受虚拟货币作为支付手段。此后，日本还具体制定并公布了“关于虚拟货币交换从业者的内阁府令案”，以及“事务章程第三分册（虚拟货币交换从业者关系）”。法案中所谓“虚拟货币交换从业者”，即交易所。由此交易所也在日本政府的监管中。

　　自日本金融厅实施虚“虚拟货币交换从业者”（就是交易所）注册制度以来，Kraken和Coincheck都处于申请牌照的进程中。在此次Kraken发给用户的邮件中，并没有与金融厅的互动，也没有提及牌照申请的相关内容。

　　但是，随着监察的收紧，金融厅已在今年2月份发布政策，六月份前后判断业者能否顺利注册。未经许可的业者很大可能会被禁止在日本国内营业，这也表明了六月会是一些未取得牌照的业者的最后期限。现在不能肯定Kraken对外公布的终止日期与金融厅发表的日期一致是否仅是偶然，也无法确认Kraken申请牌照过程中是否产生了一些问题。

　　Kraken退出了日本市场是一个看似不大的事件，但这个事件背后有深刻的玄机，需要我们抽丝剥茧，慢慢解读。

　　背后有着怎样的玄机？

　　此前，Coincheck黑客事件发生以后，数字资产的安全问题再度推到风口浪尖。日本在线经纪公司宣布将以36亿日元（约合3353万美元）收购Coincheck的全部股份。4月16日Monex已经正式完成对Coincheck收购。完成收购后，Monex会对26万名NEM被盗，造成损失的客户陆续进行补偿。Monex的执行官ToshihikoKatsuya将成为总裁兼代表董事，旨在恢复受新经币被盗事件损害的信用，并在特别股东大会上批准了新的管理制度。

　　Coincheck找到接盘侠为自己背锅，还算可以松口气，但是Coincheck黑客事件的影响是非常大的。直接导致了日本金融监管机构的大规模清查。其他没有出事的平台纷纷躺枪，还吓跑了一堆。

　　具体来说，日本市场目前已有7家交易所遭受处罚，2家交易所暂停业务，5家交易所自愿撤回注册申请，2家交易所退出日本市场。

　　按道理说，黑客盗取数字资产，加强防盗就好了，为什么会因为监管搞到直接不敢做了？这需要从几个角度来解析。

　　我们先从防盗说起。要知道，数字资产的防盗是一个很难的事情，所谓道高一尺魔高一丈，只要锄头挥得好，不怕墙角挖不到。只要数字资产在网上，黑客们总有办法攻陷。那从逻辑上，既然数字资产联网就有被偷的风险，我直接不联网不就不会被偷了？想到这个思路以后，一个保护数字资产的防盗方式出现了，那就是冷钱包。

　　冷钱包是指由提供区块链数字资产安全存储解决方案的信息技术公司研发的比特币存储技术。冷钱包集数字货币存储、多重交易密码设置、发布最新行情与资讯、提供硬分叉解决方案等功能于一身，且运用二维码通信让私钥永不触网，能有效防止黑客窃取。

　　长吁一口气。东西放到冷钱包里就安全了，可是，一个更尖锐的问题又来了，作为交易所，是提供交易标的给人买卖的地方，你把东西全都藏起来了，拿什么交易呢？所以冷钱包技术对于交易所来说，最大的弊病在于，如果你放冷钱包的数字资产多了，就极有可能导致交易市场的流动性不足。出现这样的情况，几乎是个毁生意的事，所以很多交易所宁可冒着被偷的风险，也不做冷钱包。

　　这是个很纠结的问题，但有的交易所很聪明，他们在使用冷钱包的同时，会在自己的平台里放一部分交易头寸，让平台交易时能保持流动性的顺畅，不至于无货可用。当然，这样的方式对于平台自己也有一定风险。所以很多做头寸的平台会在交易的过程里，想一些办法给自己作弊。然而如果遇到严监管的环境，这种办法就无法凑效了。

　　冷钱包的监管只是冰山一角，如果我们看这次日本的监管强度加大以后，发生了一些什么事情的话，我们大致也能理解为什么Kraken会退出日本市场。

　　日本金融厅颁布的交易所牌照规定，虚拟货币交易所必须与法币的兑换为主，并面向的对象是日本国内市场。

　　也就是说，日本虽然允许开设虚拟币交易所，但并不支持不同的虚拟币互相之间交易，需要把虚拟币交易成日元这样的法币以后，再以法币去购买别的虚拟币。此前已经退出日本市场的币安，就是典型的用不同的虚拟币之间相互交易的典型。事实上，对于很多要想洗黑钱的对象来说，这个门槛也让其望而却步。另外，日本交易所的牌照还规定，金融厅发布，在日本居住的人，不分国籍，禁止对在日本没有注册的海外法人开设的艾西欧进行购买。

　　这两个规定，可以说就已经把很多交易所拒之门外了。如果我们去深入探究日本监管的法律的话，会发现不光是对于交易所监管非常严，对于交易标的艾西欧的判断，也有很细致的分类。

　　从日本的监管法规来看，代币一经发行，就往往被认定为虚拟货币或预付支付方式。而既然有成文的固定，那从逻辑上来说，只要是符合规定的，发行虚拟货币并买卖的行为就是合法的。

　　从这种观点来看，在日本进行艾西欧被认为是极具吸引力的。然而，在日本代币一经发行，就往往被认定为虚拟货币（即一种财产价值）或预付支付方式（即一种支付手段）。不管被判断为哪一种，发行方和交易所都要承担不同程度的义务。

　　事实上，日本对于艾西欧发行的监管虽然松一些，但日本为了防止利用虚拟货币交易所进行洗黑钱，规定交易平台必须采取实名登录制，不光是身份证明，短信认证，还会发确认信函来确定申报地址的真实存在。

　　因此，在日本开交易所是一件很困难的事。所以我们能够理解币安之后，为什么Kraken也退出了日本市场。一方面，监管的规定锁定了他们的市场规模，另一方面，监管规定也让他们无法绕开日本的货币，受到了制约。所以退出日本的结果，一方面说明他们对严格的要求很难满足，一方面由于交易所的成本增加，日本市场的钱不好赚呢。

　　荣格财经程智鹏：此番看到日本的强监管逼走了币安，也让Kraken退出了。我回忆起2015年的时候，中国A股市场的一些往事。6月15日的时候，A股市场出现了一轮大股灾。在股灾之前，还是一轮大牛市的时候，很多人都在舆论上表态要求加快执行注册制，让中国诞生更多的上市公司。而大股灾之后，注册资这三个字，在媒体上几乎只字不提了。我当时的观点就是，注册制必然不可少，然而作弊造假这件事，永远防不胜防。这是一场永无休止的斗争。所以，放宽带来的恶果会滋生蔓延，不如收紧来小心成长。日本的监管姿态，很符合我当时的感触。

　　日本虽然让虚拟货币可以合法交易，但是给的政策并非宽松支持性的，而是非常严格制约性的。事实上，日本即使做到监管最严，但是未来一样会遇到很多问题。但是一方面给机会，一方面严监管，这样的姿态缔造的市场，应该有希望能够稳健发展，因此日本的经验非常值得借鉴。

　　另外，日本的艾西欧发行虽然给了比较松的条件，但是由于交易所的严格管控，在日本选择发币或许会相对顺利，但是对于融资效果而言，未必能得到一个比较理想的结局。

　　但是这是没有办法的，事情总是有许多面。正如此时选择退出日本市场的币安和Kraken，再见江湖的时候，未必不会得到一个更广阔的天地呢？

　　另外深一层想，如果畅想未来中国虚拟币交易监管模式的话，我个人认为，中国应该会采取和日本截然不同的方式。中国目前是完全禁止艾西欧的，如果未来有一天中国自己开始尝试开放艾西欧的发行，交易所很大可能性是由政府来统一搭建，而艾西欧也可能会通过很严格的方式考察认证。

　　事实上，此前一直呼吁警惕虚拟币的德国，本国的第二大证券交易所也搭建起了虚拟币的交易平台。