胡飞雪:股市的正门与暗道

1评论 2018-04-12 13:54:58 来源:金融界网站 作者:胡飞雪 抢反弹必备短线战法

华尔街股市是一个通过精心设计同时又通过粗狂施工而建成的人工建筑,是表面上看起来冠冕堂皇实则不堪入目的资本金融证券市场大厦。

  作者:独立股评人 胡飞雪   

  华尔街股市是一个通过精心设计同时又通过粗狂施工而建成的人工建筑,是表面上看起来冠冕堂皇实则不堪入目的资本金融证券市场大厦。

  华尔街流行一句话:“在金融领域,追求真理与追求金钱是一致的。”要进入这个大厦,或者说要认识这个市场的真理,理解这个市场的玄机堂奥,并且成为这个市场的里手行家、赢家,赚到这个市场的钱,概要言之,有两个门道,一是正门,二是暗道。

  所谓正门也者,就是经济金融教科书,或大众传媒上大多数人笔下嘴上常常提及的价值投资理论。价值投资理论践行者的标杆性人物巴菲特认为:投资要基于企业和价值,要选择那些可持续发展的、具有长期稳定现金流的公司,即选择“收费的桥梁”。进行股票投资,重要的是对比企业的价值与你所支付的价格。价格是你支付的东西,而价值是你获得的东西。所有真正的投资必须基于一种对价格与价值之间关系的评价。在投资的时候,投资者要把自己看成是个企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,更不是证券分析师。巴股神的股票投资哲学,简单说,就是选择能下蛋的母鸡,能赚钱的好公司,通过赚好公司的股息红利实现投资赢利。所谓暗道也者,就是股票二级交易市场日常呈现出来的特性:零和博弈(意即赢家所赚与输家所亏相加等于零,但若考虑交易佣金和税费,则为负和博弈)。解读股市交易的零和博弈游戏特性,是认识上通向股市堂奥的重要路径,而要通过这段路径,又必须搞懂除权除息规则,因为股市交易之所以是零和博弈游戏,正是由于这个除权除息规则所致。除权是指,上市公司向投资者、股东送、转股份,二级交易市场上要对股价进行除权处理,比如你持有某个股1000股,上市公司向你每10股送、转10股,股权登记日股票收盘价是20.00元,那么除权日股价会变成10.00元。除息是指,上市公司向投资者、股东派发股息红利,二级市场上要对股价进行除息处理,比如你持有某个股,股价20.00元,上市公司向你每股派发现金1.00元,在除息日你的股价就会变成19.00元。除权除息规则是一个很伟大很有创意也很有玄机的设计安排,我之所以把它喻称为通向股市堂奥、理解博弈玄机的“暗道”,是因为参与股市的大多数投资者虽然身在市中,也知道它的存在,但并不真正明白它的用意和功能;更是因为那些好写证券大作、好指点股市行情的专家学者,他她们的思维分析框架中根本就没有两除的位置,他她们对股市的分析、研判常常离题跑调、疏离隔膜,说不到点子关键处,比如,郭树清先生很有学问,曾出书十多本,刚上任证监会主席不久,他去浙江、上海等地调研,调研期间与股民促膝谈心,就曾谆谆告诫股民不要炒新、炒小、炒差,要树立价值投资理念,养成健康的投资习惯。当场即有股民对他说:上市公司的分红是要被除息处理掉的。有的自以为是的论者还煞有介事地呼吁、提倡甚而强制上市公司多分红,以提升股市的投资价值,也是只知其一、不知其二,也是隔靴搔痒、文不对题,很不足为训。所以有必要向各位指明:两除规则其用意和功能就是要截断堵死上市公司与其股票之间的资产现金流通渠道,阉割废除股票的内在价值,使得股票完全异化、沦落为一种虚拟符号,一种对赌交易工具和零和博弈筹码。

  正门和暗道好像水火不容、二律背反,但深层看,实是殊途同归、相反相成,就像黑眼白鱼和白眼黑鱼共同构成的太极图一样。在股市上,虽然价值投资理论所看重、追求的股票价值被两除规则抽空、虚化了,但它仍应受到投资者的重视,投资者仍应践行价值投资理论,原因有二,一是在选股时还是有必要参考、参照、考虑价值投资理念的估值准则来做决策;二是它是大多数投资人的投资准则,有时候,在某些时间段,只有跟大多数人站在一起,才能成为赢家。克尔凯郭尔有言:你怎样信仰,就怎样生活。我说:人们秉持怎样的投资理念,就会怎样投资。在大多数人都信奉价值投资理论的市场上,你不能不顺应这种潮流,即使假装顺应也行。但是,在遵循价值投资理论的时候,也应严格按照零和博弈的逻辑来操作交易买卖,理由很简单,股票已经不是债券那样的能带来现金流的资产了,它就像是麻将牌,是一种对赌交易工具,一种零和博弈筹码。所以我要说,在股市练,在股市玩追逐金钱的游戏,既应走群众路线,走大多数人惯常走的正门,也应秉持相反理念,跟大多数人对着干,走暗道。既尊重价值投资理论,又面对零和博弈的现实,该走正门就走正门,该走暗道就走暗道,或者说,选股走正门,操作交易走暗道,一切根据股市行情所处的阶段、状态做出选择取舍。

  有人论证公孙龙之“白马非马”在逻辑上是成立、说得通的,对此,我们股市中人不必多费心。我们股市中人应该多费心、一定要拎得清的是:乌龟仅仅是在远处看起来像鳖,但并不是鳖。价值投资理论所描画的股票不是零和博弈游戏中的股票,它只是像而已罢了,两者大约似乎处于若即若离、似是而非的状态,关系也相当的复杂、微妙且暧昧。所以我们在零和博弈游戏中玩,只有把股票当成对赌交易工具、零和博弈筹码,并用零和博弈的狩猎策略进行买卖操作,才有望成为赢家。

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关键词阅读:股市 经济

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