邓海清:“高通胀”累被证伪 3月出口同比或为负值

1评论 2018-04-12 10:00:27 来源:金融界网站 作者:邓海清 账户深套?试试这四个方法

中国3月CPI同比2.1%,预期2.6%,前值2.9%。中国3月CPI环比-1.1%,前值1.2%。中国3月PPI同比3.1%,预期3.3%,前值3.7%。中国3月PPI环比-0.2%,前值-0.1%。

  作者:九州证券全球首席经济学家 邓海清   

  中国3月CPI同比2.1%,预期2.6%,前值2.9%。中国3月CPI环比-1.1%,前值1.2%。中国3月PPI同比3.1%,预期3.3%,前值3.7%。中国3月PPI环比-0.2%,前值-0.1%。

  1、3月CPI同比大幅低于市场预期,我们提出的“2018年高通胀纯属杞人忧天”得到充分验证。此前,2月CPI大幅走高,不少市场观点认为,2018年通胀存在上行压力。对此,我们认为,2月CPI超预期是季节因素和基数效应,随着上述因素消退,CPI同比大概率下行,3月CPI同比大幅低于市场预期,验证了2018年不存在“高通胀”压力。

  事实上,2016年以来,“高通胀”、“滞胀”担忧不绝于耳,每隔一段时间就会出现一次,我们每一次都会进行反驳,也每一次都获得了胜利,此次也不会例外。

  我们认为,由于猪肉价格大概率下跌,原油价格出现趋势性回落,医疗改革非食品价格冲击已过,2018年不可能出现高通胀,我们估测全年CPI同比中枢2%左右。

  2、3月CPI同比2.1%,大幅低于市场预期,主要与食品、交通和通信、教育文化和娱乐超季节性下跌有关。从历史数据上看,3月食品、交通和通信、教育文化和娱乐均会出现下跌的情况,但此次却明显超季节性,2018年环比分别为-4.2%、-1.5%、-1.6%,2017年仅为-1.9%、-0.4%、-0.2%,超季节性的下跌对2018年3月CPI同比形成较大拖累。

  具体而言,食品项的走弱主要与猪肉价格的大跌有关,3月猪肉同比-12%、环比-8.4%,符合我们2月27日报告《“猪周期”的真相:商务部、统计局、农业部生猪数据打架,到底该信谁?》的判断,猪肉供需结构并非供小于求,而是供大于求,在猪粮比仍明显高于盈亏平衡点的情况下,2018年猪肉价格仍然存在下行压力。

  3、3月PPI同比3.1%,低于市场预期,同比数据连续6个月下行,与3月PMI数据中主要原材料购进价格、出场价格的低位水平印证,2018年PPI同比下行趋势进一步确立。

  4、2018年经济基本面下行压力不容小觑,3月出口同比增速或降至0%以下。此前,2018年1月、2月出口同比明显走高,主要在于春节因素,但随着春节因素的消退,“贸易战”阴霾,我们测算3月出口同比将大幅下降至0%以下,2018年经济基本面下行压力巨大。

  5、关于央行货币政策,预测2018年全年CPI同比中枢2%-2.5%,不存在通胀压力导致央行货币政策收紧的可能性。从央行政策态度、通货膨胀水平上看,“不松不紧”仍是货币政策的主基调。3月通胀水平超预期走低,2018年CPI同比均2%左右,印证2018年高通胀确属杞人忧天,从历史经验来看,在CPI同比不超过2.5%的情况下,央行不会由于通胀压力而收紧货币。

  6、2017年底以来,作为“中国债市第一多头”,海清FICC频道作出重要研判:“2018年最好、最确定的机会是利率债”、“10年国债3.8%以上闭着眼睛买”,3月22日10年期国债收益率已经下降至3.75%,在贸易战爆发之前我们的判断就已经得到充分验证。

  展望2018年债券市场,我们维持“两阶段行情”判断不变:

  第一阶段:十年国债收益率4%→3.7%,这一阶段核心是监管冲击消除,货币政策拐点验证,紧货币担忧消退,收益率回归合理区间,该阶段并不依赖于基本面的经济下行。这一阶段的具体逻辑是:货币政策边际变化,流动性拐点出现,监管对债市冲击高峰已过,银行“资产负债表再平衡”初见成效,债市从超调向均衡价值区间回归。

  第二阶段:十年国债收益率3.7%→3.4%,这一阶段是收益率在合理区间内的进一步下行,需要基本面向下拐点确认的配合,以及不确定性冲击的结束。这一阶段的核心驱动逻辑是:基本面拐点充分验证,通胀担忧消退,大资管新规落地,存款加息不确定性消失,债券市场在价值区间内进一步走牛。

  本文转载自“海清FICC频道”,本文由平台/作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏。
邮箱地址:mingjia@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:高通胀 出口

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
号称0元购物高额返利 百万人身陷联璧金融

2018-06-22 13:10:50来源:证券时报网

中国日报援引分析人士称:定向降准最快一周内宣布

2018-06-22 12:04:39来源:金融界网站

关税委员会:2018下半年CEPA项下部分货物实施零关税

2018-06-22 16:47:13来源:金融界网站

券商称两融危机惨烈 监管要求上报两融日报

2018-06-22 08:47:48来源:金融界网站

证监会惩处2起隐瞒重大环境污染信息案 事涉上峰水泥

2018-06-22 16:22:56来源:金融界网站

股权质押强平受到限制 需先上报征得同意

2018-06-22 14:49:28来源:证券时报·e公司

澳门赌王夺嫡战 何超凤如何反杀何超琼实现c位出道?

2018-06-22 06:44:05来源:金融街侦探

证监会通报2017年证券期货市场诚信情况

2018-06-22 16:29:01来源:金融界网站

高房价是最好的“避孕药”?大数据终于给出准确答案

2018-06-22 14:33:35来源:每日经济新闻

抖音回应“妈妈洗澡被娃直播”:有人恶意推动传播

2018-06-22 14:30:49来源:36氪快讯

楼市全线飘红一个月 “库存告急”只是噱头?

2018-06-22 06:33:05来源:上海证券报

证监会发布会集锦:上峰水泥等隐瞒重大环境污染信息

2018-06-22 16:41:56来源:金融界网站

马东敏:Robin会用行动来证明对我的爱 对家庭的忠诚

2018-06-22 16:23:29来源:金融界网站

新华社:美加征钢铝关税招致贸易伙伴反击

2018-06-22 15:10:53来源:新华网

[奇闻录] 证监会“84问”擒兽新套路?

2018-06-22 10:28:33来源:金融界网站

人民币跌破6.5重要关口 破7将大概率?究竟是利是害

2018-06-21 22:09:28来源:券商中国

稳定市场预期信号:银行体系流动性总量将进一步走高

2018-06-22 06:32:25来源:上海证券报

王思聪的熊猫直播被指资金链危机 有46起法律诉讼

2018-06-21 20:00:25来源:棱镜

人口红利消失!个税起征点10万起 才能给我生的勇气

2018-06-22 07:13:55来源:大猫财经

爱的代价!因办公室恋情 让他丢掉年薪2100万美元工作

2018-06-22 14:35:20来源:每日经济新闻

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点