原标题：支持独角兽企业扶持新公司上市比中概股回归更适宜

　　目前市场环境下，笔者认为不适宜让中概股回归发行CDR，更适宜让没有上市的公司发行股票或者CDR上市融资，支持初创企业进一步做强做大。

　　支持独角兽企业上市再近一步，有关方面发布了《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》　,　试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。试点企业具体标准由证监会制定。本意见所称红筹企业，是指注册地在境外、主要经营活动在境内的企业。

　　试点企业可根据相关规定和自身实际，选择申请发行股票或存托凭证上市。

　　前段时间笔者写过一篇文章《独角兽企业现在回归未必就是最佳时机》，主要是担忧美股连续九年走牛，市场正处于“周期中段的黄昏”，很多股票位于历史高位，估值也不再便宜，这个时候我们伸出橄榄枝，让中概股回国国内上市，对于投资者而言，风险还是较大的。让中概股回归不如自己培育中国股市的独角兽。

　　与笔者持同样观点的还有董登新教授，在《谨防CDR高位套牢中国股民》文中，董登新教授指出，按照美股牛熊交替规律，本轮美股牛市长达9年，美股严重涨过头，其中，道琼斯指数本轮牛市常规极限应在2万点以内，但在特朗普上台的一年时间内，道琼斯指数至少多涨了6000点。目前，华尔街基本认同今年道指下跌深度可能为6000点，也就是从26000多点跌至2万点一线。美股熊市一般周期为两年左右，本轮美股熊市底部应在1万点附近。也就是说，如果今年道指至少跌去6000点，那么，明年道指还将有1万点左右的下跌。

　　覆巢之下无完卵，一旦道琼斯指数下跌，纳斯达克指数也不会例外，董登新教授认为，2017年3月27日（美国东部时间），NASDAQ勉强收在7000点上方，盘中曾跌破7000点，美股熊市通道已经正式开启。中概股那么业绩十分优秀，也不能避开股价下跌 浪潮，在中概股回归的上述两大途径、四种方式中，无论采用哪一个通道回归A股，都将要遭遇美股大熊市的猛烈冲击。

　　董登新教授做出一个结论，在未来两年内道指至少狂跌1万点，这已是大概率事件，如果此时我们采用CDR方式将中概股引入A股市场，则极有可能导致CDR高价发行，然后节节走低，最终套牢中国股民。

　　实际上中国股市对于新股的增量可承接力并不强劲，目前中国尚有400余家公司等待上市，IPO压力依然十分繁重，如果增加独角兽企业插队上市，基于本次规定，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，首次募资非常巨大，像已经过会的富士康融资就接近300亿元，对于二级市场是一个严峻的考验，因此能够成功上市的独角兽企业不会很多，这个时候就应该充分考虑二级市场投资者的投资风险，实现投融资的均衡，暂时延缓中概股回归发行股票或者CDR上市，毕竟他们不缺少资金做大自己，股价也是位于历史高位，投资者存在一定的高位接盘风险，而是让没有上市的独角兽企业发行新股或者CDR上市，让他们募集资金快速做大做强，这部分独角兽企业处于一个成长期，正缺少资金，做大自己，上市迫切性更高，对资金渴望更强，从而达到资本市场支持独角兽企业的目的，达到资本市场支持四新产业的目的，另外新股上市虽然有炒新的弊端，但一旦成功，企业的发展无可限量，投资者获得回报更大，留住未来的BATJ，这样可能会更好一点。

　　在目前市场增量资金不多下，资金非常宝贵，把有限资金用在刀口上，那就是培育属于中国资本市场的独角兽，让他们利用资本市场做大做强，比引导超级独角兽回归更有意义，从投资者回报来说，初创独角兽体量不大，一旦成功，给投资者带来的回报也会更大。