3月14日上午，证监会组织召开稽查执法专场新闻通气会，通报了三起近期查处的资本市场违法违规案件，包括一起信息披露违法违规案，两起操纵市场案。其中一起操纵案，罚没款总计约56.7亿元，也成为证监会行政处罚历史上开出的最高额的“天价”罚单。笔者以为，对于操纵市场的违规行为，绝不可一“罚”了之，除了证监会的行政处罚外，有关责任人员还应承担刑事责任。

　　证监会通过调查审理表明，北八道集团涉嫌操纵的次新股包括张家港行、江阴银行、和胜股份等，操纵期间累计获利9.45亿元。操纵三只股票，获利9.45亿元，操纵市场窃取的利益堪称巨大。对这样的违规违法行为不进行严惩，将无法震慑后来者。而违规违法也意味着要付出代价。《证券法》第二百零三条规定，违反本法规定，操纵证券市场的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。从证监会对该操纵案的罚没金额看，监管部门是作出了顶格处罚的。

　　操纵市场不仅扰乱了市场正常的交易秩序，所产生的后果也是负面的。以张家港行为例。张家港行发行价格为4.37元，去年1月24日在深交所中小板挂牌。与其他新股一样，张家港行挂牌后连续六个交易日涨停，第七个交易日开板，开板后股价继续上涨，最高上摸30.41元。与发行价格相比，涨幅高达近6倍。

　　历经操纵后的个股，其结局往往都很悲惨，张家港行同样不能跳出这一怪圈。如今，张家港行的股价低于10元，那些在高位介入的投资者要么被严重套牢，要么割肉损失严重。基于张家港行较大的涨幅，操纵者无疑从中赚得盆满钵满。一起操纵案，有人欢笑有人忧，处于弱势的中小投资者也再一次充当了韭菜的角色。

　　对于操纵张家港行等三只股票的违规者，证监会作出行政处罚且作出顶格处罚固然是非常有必要的，但由于操纵者获利巨大，因而操纵市场的性质非常严重与恶劣。事实上，操纵市场不仅为《证券法》所禁止，同样也为《刑法》所不容。《刑法》第一百八十二条设置了操纵证券、期货市场罪，规定“单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的”等四种情形需承担刑事责任，包括情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。并且规定，单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚。因此，基于北八道集团操纵市场的事实，以及严重的不良后果，显然不能只有行政处罚的罚款这么简单。

　　从以往的案例看，因内幕交易承担刑事责任的案例并不少见。但对于操纵市场的违规行为，往往都是以罚没为主，责任人员承担刑事责任的案例却不多，这不仅意味着违规者没有付出应有的代价，也会导致后来者抱着侥幸心理不惜铤而走险，负面效应是不言而喻的。

　　“天价”罚单案有两个问题值得关注。一是证监会此次作出没一罚五累计56.7亿元的处罚，是否能执行到位？2015年曾因场外配资违法违规的恒生网络，被证监会处以4.4亿元的罚款，但其时该公司资产亦不过1.23亿元，近日更传出因交不起罚款而欲破产的“新闻”。对于恒生网络的违法违规行为，证监会履行了职责，也作出了行政处罚，但如果罚款执行不到位，处罚在市场上所形成的威慑力将严重打折。北八道集团是否会重演恒生网络的故事，我们不妨拭目以待。

　　二是“天价”罚单案中，千千万万的中小投资者成为受害者，这些投资者的利益该如何保护。推而广之，除了操纵市场外，内幕交易案例中，同样存在大量被“割韭菜”的中小投资者，其利益又该如何保护？笔者在此再次呼吁，最高法应早日出台关于操纵市场与内幕交易的司法解释，让投资者在维权时有法可依。