【本期导读】3月22日美联储将公布利率决议，美联储会不会加息？为什么？美国二月份失业率是4.1％，为2000年以来的最低点，美国劳动力市场是否过热？美联储年内究竟是加息三次还是四次？ 鲍威尔会延续美联储前任主席耶伦的渐进加息政策吗？还是会暗示更快加息，宣告耶伦政策的结束？中国央行是否会跟随美联储加息？是调整基准利率还是公开市场操作利率？中国应该如何把握货币政策的节奏？ 目前美国加息周期已进入哪个阶段？未来美联储加息的空间还有多大？2月份中国外汇储备突然下降269.75亿美元，反映了市场什么样的预期？美联储加息与特朗普的积极财政政策之间有什么关系？《金融街会客厅》特别邀请法国巴黎银行（中国）有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动，为大家权威解读。

　　【本期嘉宾】陈兴动，法国巴黎银行（中国）有限公司董事总经理兼首席经济学家。北京大学经济学院国民经济计划与管理专业第一届硕士研究生。1986年作为第一批中国中央政府年轻官员被派送到英国牛津大学。是国家体改委成立时最早的官员之一，参与了有关企业改革、财政金融体制改革方案的研究和政策推广。作为在世界银行工作的中国经济学家之一，他在中国与世界之间，搭起了经济交流与对话的桥梁。

法国巴黎银行有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动

　　第三节 陈兴动：中国要不要提利率 主要因素是国内的形势

　　金融界：美元加息“靴子”落地对世界经济会带来哪些影响？哪些经济体受影响最大？对中国有什么影响？

　　陈兴动：今年加息三次、四次，其实很大程度被市场基本上消化掉了，三次肯定被市场消化掉了，没什么太惊讶的地方，各个国家都知道要做的这些事。但是，量化宽松退出、减税、贸易保护主义这些政策同时出现，会对发展中国家造成很大的冲击，对发达国家冲击会稍微小些。比如说钢铝232的惩罚措施，导致了这个世界可能会出现分裂，美国人的单边行动，尽管像欧盟、发达国家、同盟国都提出了反抗意见，但是他们从另一个角度来讲，纷纷跟美国人在谈判，希望能够得到豁免。换句话说，美国的单边行动使得国际多边主义出现一系列的分化，在目前美国的大棒底下，越来越多的国家寻求跟美国达成私下的协议，看能不能豁免，不是全世界团结起来反抗美国的贸易保护主义，这对发展中国家，对中国很不利。最后目标越来越对准的是中国，所以中国面对比较大的压力，也会对中国现在的货币政策的空间，产生一种挤压效果，如果说美联储升息了，中国要不要跟，这是个大问题。

　　金融界：中国央行是否会跟随美联储加息？是调整基准利率还是公开市场操作利率？中国应该如何把握货币政策的节奏？

　　陈兴动：我个人认为不会跟，因为过去调了四次的利率，过去跟的是市场的利率做了一点点的调整，实际上是一个姿态性的，美联储提25个基点，我们提一个0.5百分点，是非常非常小的步伐跟随，不把它看成是跟踪。中国要不要提利率，主要因素是国内的形势，现在看没有加息的条件，主要由于：

　　一是从通胀角度来讲，今年没有机会激发提高利率。如果说通货膨胀，尽管2月份涨到2.9％，但是1、2月份平均下来就是2％多一点，核心通胀没有太大变化，目前属于中国的通货膨胀水平叫中低水平，不是特别低，去年只有1.6％，今年我们预期可能会上升到2％-2.5％，今年的通胀目标是3％。

　　二是经济增长下行的压力仍存在。从目前经济形势来看，尽管1、2月份统计数字来看，我们的经济增长水平比市场所担心的要好一些，但是我们做仔细分析一下，经济向下的压力是存在的，我们看到的统计局有些统计数字之前是公布的，现在不公布了，说明里头有一个推论，可能有些数字不好看，表明有压力，因为他需要配合一种形势，这个说明经济增长下行的压力是存在的。如果现在加息，就意味着你要更加收紧货币政策是不现实的。

　　三是现在在整顿金融体系，要打击金融体系当中的无序运行，控制影子银行的业务，控制很多金融风险，今年的目标要解决重大的金融风险，这本身就已经产生了货币政策紧缩的效果。今年也没有提具体的M2增长速度和全社会融资的总规模的增长速度，说明今年的货币政策，金融政策要比往年复杂一些，国内现在没有提利率的条件，宏观上不存在这个问题。

　　四是人民币没有大规模贬值压力。我们过去利差比较高，现在美联储提息了，美国市场利率往上走，使得中美利差缩小，反映就会导致更多的外汇流出，导致人民币贬值。但现在不用担心，目前人民币并没有贬值的意思，还处在一种所谓升值的压力，特别是1、2月份以来的升值压力，尽管现在的升值压力没有那么大的，但起码现在没有大规模贬值压力。

　　所以，现在从国内、国际两个因素来看，肯定不会去变基准利率，但是会不会变短期市场利率，我觉得首先基本上不会跟，即便跟一点，作为姿态性的表示，对市场的实际性意义是不存在的。

　　更多详见访谈实录。

《金融街会客厅》首席说250期陈兴动：鲍威尔不会比耶伦激进 今年倾向加息三次