当一国对另一国持续发生大额贸易顺差之后，就意味着后者的就业机会减少、财政收入受限，这会带来严重的社会问题，包括失业、养老、福利、债务等问题都会恶化。

　　当央行被通胀（本质是国际收支）胁迫而加息的时候，那些地区的资产价格泡沫就只能破裂——全球楼市将首当其中，现在的多伦多很可能属于预演彩排。

　　当贸易封锁开启的时候，各国的内部矛盾（失业和贫富差距恶化将让一些穷人难以过下去）将急剧恶化，那些在内部无法进行矛盾转移的国家，就只能走上战场。

　　一战和二战为什么都是由德国发起？从经济的角度看，这与德国特殊的经济地位有关。德国作为发达国家，在上世纪初期就完善了自身的工业体系，基于德国的国土面积和人口基数，决定了其工业产能主要是为全球服务的，如果经济要实现持续发展，就必须依赖于国际市场的不断扩张。当全球贸易受阻的时候，德国经济就会受到严重的打击，这会导致严重的社会问题和财政问题，最终，德国走向了战场。

　　事实上，欧盟的建立，最符合德国的意愿。因为德国在欧盟内部具有最强的商品生产竞争力，也具有足够大的工业制造产能，在欧盟建立了统一大市场后，相当于有了一块属于自家的“国际市场空间”。这让德国经济更有韧劲和发展潜力。2007年，德国GDP为25132.3万亿欧元，2017年为32633.5万亿欧元，过去十年间德国经济实现了比较稳定的增长。

　　▲本图片来源于华尔街见闻

　　然而，基于欧盟各国内部管理水平不同以及文化各异，决定各国经济特点会有明显的不同。当德国用自己的商品制造优势冲击欧盟内部其它国家时，就会带来一系列严重问题。在希腊债务危机时期，希腊重提二战的赔偿问题，人们会认为希腊纯粹是没事找事，但本质上是有一定道理的。当一国对另一国持续发生大额贸易顺差之后，就意味着后者的就业机会减少、财政收入受限，这会带来严重的社会问题，包括失业、养老、福利、债务等问题都会恶化。而这些问题都足以让政府倒台，与通过战争推翻另一国政府从本质上是雷同的。当德国商品在欧盟内部不断攻城略地之后，其它国家的各种问题都会暴露，德国在希腊债务危机问题上，不能说没有责任（当然站在德国人的立场上也可以理直气壮，因为在按欧盟的规则办事）。

　　▲欧盟成立之后，经济上德国是最大的受益者，但在财政和军事上又缺乏相对应的付出与责任，未来会给德国在欧洲的外部环境带来很大问题

　　希腊的问题还好办，因为希腊实在没有多少筹码与欧盟和德国掰手腕，希腊是小国，救助起来也比较容易。

　　过去十年，在德国经济稳定发展的过程中，意大利经济却萎缩了6％，政府和银行都陷入了债务泥潭，财政收入遭到严重打击。在人口老龄化不断加重的情形下，财政支出压力加大，让意大利深陷困境。意大利是欧洲大国，救助起来很困难。而默克尔和欧盟主导的接收难民政策，又在深陷泥潭中的意大利身上踏上了一只脚。所以，意大利极右势力不断崛起，脱欧的呼声不断高涨。极右翼的“五星运动党”在本次大选中以31％的支持率成为得票率最高的单一政党就水到渠成。

　　意大利、希腊等国家，或许只有脱欧一条路。否则就只能将国防、财政等权力交给德国或欧盟，这估计难度很大。

　　其实，这何尝不是英国脱欧的原因呢？2014年和2015年，英国与欧盟其它国家之间总的贸易赤字是1390亿美元、1510亿美元，如果英国不脱欧，英国的国际收支就会被冲垮，英镑会面临危机，财政和就业等问题更会威胁英国的稳定。所以，在这一问题上，不得不佩服英国人的战略眼光，也佩服它们行事的果断。

　　之所以欧盟各国会陷入这种境地，固然与生产力发展水平的差异有关，但也与各国的治理方式和文化有关。

　　这也是今天美国面临的局势，只不过美国面对的“欧盟”是WTO。去年，美国的贸易逆差扩大，创出9年来的新高。这意味着就业和财政收入的损失，债务问题就会恶化。所以，川普要开启贸易战，并说“WTO糟透了”。以往，美国可以印钞从世界各地购买商品（形成资本输出），那是因为其债务率处于相对低的位置（次贷危机之前美国政府负债率还在80％以下的安全位置上）。美联储印钞，主要购买的是美国国债，当美国债务问题恶化之后，美联储如果继续购债，将让美联储和美国政府一起破产。所以，在美国政府债务占GDP105％左右的今天，它已经不再具备大规模印钞“购买国际商品”的能力。因此，川普今年的核心工作就是贸易战，用新的贸易规则代替WTO，压制资本输出，推动债务走向健康。

　　美联储不断印钞的模式过去了，取而代之的将是持续收缩。

　　未来，世界各国之间的贸易纽带将渐行渐远，各国不断走向孤岛化，这是由各自的债务问题所决定的，也与本国的经济模式、管理模式和文化有关，但债务是硬红线，美国只是其中最典型的代表。今天，美国、英国是脱离WTO、欧盟的急先锋，未来，意大利等国都会采取类似的行动。

　　现在，一个很明显的迹象是，德国、日本很希望继续推进经济全球化，德国全力推动欧盟这辆“吱吱响”的牛车继续前行，而日本在美国退出之后重组TPP，都反映的是自己的需求。

　　然而，美国是全球最主要的消费市场，当美国开启贸易保护之后，贸易全球化逆转的局势就会形成，德国和日本难以阻止。未来，伤害最严重的也会是德国等对出口严重依赖的国家。3月以来，大众汽车和宝马股份带领德国DAX指数领先下跌，成为欧洲股市中表现最差的主要股指，根源就在于德国的主要蓝筹股几乎就是一个衡量经济全球化的指标。未来，当贸易战越来越激烈的时候，那些经济对外依存度越高的国家，受到的冲击将越严重，股市首当其冲。

　　当贸易保护不断深入的时候，排名越靠前的国家或地区，受到的冲击会越严重。因此，最近美元兑港币汇率不断向1：7.85靠近，当冲破这一数值时，金管局只能开始用美元储备回收港币流动性或者就是加速加息，宽松的货币环境就难以继续下去，这自然会冲击股市、楼市等资产价格（当然，美元兑港币的汇率走势也与国际流动性有关，当流动性充沛时，国际资本进入香港逐利，反之就会出走）；特朗普宣布对钢铝征税之后，欧盟（德国）反应最为剧烈，德国股指在欧洲主要股市中表现最熊，在上述数据中都有迹可循。

　　受到贸易保护冲击越严重的国家或地区，未来的通胀潜力越大，因为这些国家和地区的国际收支平衡更容易遭到破坏，从而冲击本币汇率和进口能力。传言川普要对中国商品普征关税，这会严重地影响人民币汇率和未来的通胀，这点要极为注意。所以，本人一直说，未来的通胀绝不像分析师说的那么简单，今年应有突涨的时间。当央行被通胀（本质是国际收支）胁迫而加息的时候，那些地区的资产价格泡沫就只能破裂——全球楼市将首当其中，现在的多伦多很可能属于预演彩排。

　　英国脱欧是欧洲的重大事件，美国脱WTO会改变世界。当贸易封锁开启的时候，各国的内部矛盾（失业和贫富差距恶化将让一些穷人难以过下去）将急剧恶化，那些在内部无法进行矛盾转移的国家，就只能走上战场。