【本期导读】近期，美联储主席鲍威尔在国会演讲流露出偏鹰派的态度，这背后美联储是居于什么样的考虑？美联储3月会不会加息？今年会加息多少次？对美元会带来哪些影响？未来人民币的走势如何？中国央行是否会跟随美联储提高公开市场操作利率？美联储加息对中国经济会带来哪些影响？在美联储加息的大背景下，对中国股市、楼市、债市分别带来哪些影响？投资者应该如何应对？《金融街会客厅》特别邀请北京大学光华管理学院应用经济系副教授，北京大学经济政策研究所副所长颜色，为大家权威解读。

　　【本期颜色】颜色，北京大学光华管理学院应用经济系副教授，北京大学经济政策研究所副所长，曾任渣打银行（中国）有限公司资深经济学家。颜色博士的研究方向是宏观经济学、中国经济和经济历史。

北京大学光华管理学院教授、北京大学经济政策研究所副所长颜色

　　第一节 颜色：美联储3月加息可能性大 美元上升空间有限

　　金融界：近日，美联储主席鲍威尔在首次美国参议院证词中流露出偏鹰派的态度，这背后美联储是居于什么样的考虑？美联储3月议息会议临近，从您的判断看，美联储3月会不会加息？

　　颜色：鲍威尔并不是偏鹰派的人，而是一个中立的人，在美国，普遍认为鲍威尔还是比较中性。但是由于从去年年底开始，美国逐渐地进入货币政策正常化的加息周期。因此，鲍威尔接替美联储主席后，他必然要延续这个加息周期，这个跟他接棒正好是同时进行，但其实也不是他一个人说了算。因此，这个并不意味着他本人是个偏鹰派，而是说这个大的趋势就是这样。

　　其次，美联储的加息政策主要还是反映了美国，一是货币政策大的趋势，二是目前实体经济数据相当亮眼。因此，他的讲话其实反映了现在政策的偏鹰派，而不是他个人偏鹰派。在这种背景下，3月份加息的可能性非常大。

　　金融界：在你看来，今年美联储大概会有多少次加息？

　　颜色：主流观点基本上认为，今年一季度、二季度、三季度每个季度都会加一次息，但是四季度（即12月份）离我们还比较远，现在说12月份加不加息，其实意义并不是很大。总体而言，今年加息三到四次偏四次的可能性更大一点。

　　金融界：受近期鲍威尔偏鹰派态度的影响，美元有所反弹，此次反弹的空间可能有多大？美联储3月议息会议将对美元带来哪些影响？

　　颜色：我觉得美元短期之内上升的空间很有限，主要由于以下三个方面的原因：一是对于今年美元前三季度加息预期，其实市场已经反映到美元价格里，加息政策更多的是一个临时性的冲击。二是特朗普的财政政策，包括减税、基建，这些预算案的代价都是扩大了美国的财政赤字。但是现在财政赤字这么高企，最终还是要靠加发货币、增加流动性来解决。因此，高赤字必然意味着未来美元偏软，这也是大家对美元看弱的最主要的一个原因。三是其他主要经济体的回升的幅度比美国还要更强势一点，包括欧洲经济、中国经济、日本经济等周边经济确实表现很好，美国经济本来一直都挺好，但是现在这个看起来就不算那么亮眼。

　　金融界：过去一年，美元指数表现出持续下跌态势，是否可以认为美元在未来很长一段时间内都会维持弱势？

　　颜色：在这个加息周期里，如果没有什么特别的原因、特别的政策冲击，今年美元总体而言还是一个偏弱的走向，大体上升空间有限。

　　金融界：近一年，受美元指数持续下跌的影响，人民币出现了大幅升值，人民币与美元的强相关性还会持续吗？如何看未来人民币的走势？接下来，主导人民币走势的主要影响因素都有哪些？

　　颜色：人民币与美元的强相关性还是会持续。最主要是因为，以前人民币与美元的双边汇率基本上取决于两个因素，要么是美元、要么取决于人民币。从2015到2016年，主要的原因是中国自身驱动的原因，比如中国出现了汇改，中国出现了股市的波动等，导致了当时中美汇率的主要是中国因素。但是从2017年开始，我们的大环境是，中国经济总体而言表现很不错。

　　此外，我们央行和外管采取了非常有力的措施，从2017年到现在，中国的国际收支相当平衡，表现非常稳健，然后经济基本面也很稳健，相关的金融政策和外汇政策也是非常的给力。所以，在这种情况下，对于人民币的短期强烈的唱空的情绪早已经不存在了。其实一揽子货币，基本上就是94左右波动。因此，在我们看来，我们中国经济和中国货币短期之内没有太大的风险。现在汇率主要还是受美元驱动影响，就是美元弱我们就相对强一点，美元强我们相对就弱一点。

　　但是，与其它完全自由浮动的主要货币相比，我们波动的幅度要略微小一些。比如，美元兑英镑，或者是美元兑欧元贬值百分之五，我们对美元可能就贬百分之二三。目前，我们当然主要还是以美元驱动，因为我们国内的经济因素比较稳定。但是，我们依然是一个可控的一个波动，这种波动的幅度肯定比主要货币对美元波动的幅度要略微小一点。

　　更多详见访谈实录。

　　《金融街会客厅》首席说249期北大教授颜色：美联储3月加息可能性大 对A股影响小