朱邦凌:360为何连续跌停 散户如何投资“独角兽”?

1评论 2018-03-06 09:55:10 来源:金融界网站 作者:朱邦凌 账户深套?试试这四个方法

当周鸿祎身穿红衣敲钟庆祝360正式回归A股这一标志时刻时,360股票却以两度跌停回应。3月5日开盘,360继续大跌7%以上。360到底怎么了?为什么连续大跌?这个独角兽以后将走向何方?

  作者:财经专栏作家,资深财经评论人 朱邦凌   

  当周鸿祎身穿红衣敲钟庆祝360正式回归A股这一标志时刻时,360股票却以两度跌停回应。3月5日开盘,360继续大跌7%以上。360到底怎么了?为什么连续大跌?这个独角兽以后将走向何方?

  360是中概股回归的代表,同时也是在A股率先上市成功的“独角兽”企业。对于A股来说,360上市具有示范意义。360作为A股为数不多的巨型科技股,它会成为大众期望的新batj吗?透过360借壳重组的过程,投资者应吸取哪些教训?随着独角兽IPO绿色通道的开启,投资者如何理性投资即将上市的富士康、宁德时代等独角兽企业?

  目前市场对360的市值有所争议,认为它的营收无法支撑目前庞大的市值。2月28日,360正式在沪市上市,开盘前市值4277亿,目前市值3585亿。市值已是网易的两倍,约等于京东,接近百度。而奇虎360在美国退市时市值仅93亿美元,约合646亿人民币。拆分企业安全业务回归A股后,粗略计算市值翻了7倍。除去炒作因素外,部分市值可以看做包含了中概股回归溢价、A股优秀科技公司和新经济公司稀缺性溢价。

  从A股新经济公司的稀缺来说,360有所溢价也是合理的。但大幅溢价,确实也包含了A股投资者的非理性因素和游资机构的炒作因素。360成功创造了A股最高的市盈率之一,可以说达到了令人炫目的“市梦率”。4000亿左右市值的巨大体量之下,360按照借壳的江南嘉捷的市盈率高达6000倍。那么,正式上市后的360将要依靠业绩来消化目前的估值。360未来的业绩能够将市梦率降为行业内合理的市盈率吗?它曾承诺,2017年及2018年净利润分别不低于22亿、29亿元。假设业绩承诺兑现,以目前股价计算,360动态pe仍然高达100多倍。而阿里巴巴和腾讯在经过几年的大涨后,市盈率普遍在50倍左右。

  不出意外,回归A股的360将经历漫长而残酷的估值回归。树终究不会长到天上,市场有效性原则不会永远缺席,过度的投机炒作最终将有迟钝者和痴迷者付出代价。那么,360为代表的中概股回归给投资者什么教训?下一步中概股回归依然不少,我们如何避免重蹈覆辙?

  虽然优质境外上市中企回归会为A股注入新鲜血液,为A股带来更多的新兴产业投资标的,投资者将有更多的选择,但中概股借壳回归极易引发壳资源概念股的热炒。几乎每一个中概股的回归,都引起了市场对借壳的强烈预期和遐想,不少机构和投资者早早就分析哪个公司会被借壳,以便潜伏买入大单下赌注。在360回归前后,市场甚至出现了专门的360借壳概念、参股360板块。这一板块包含十几只股票,借助360回归的进展,此起彼伏地不断炒作。

  更为严重的是,游资与机构对360壳股江南嘉捷的炒作,直接将360送上了跳水高台。幸运“中彩”360借壳的江南嘉捷,成为沪市主板2017年第一牛股。它连续收获18个一字涨停板,累计涨幅达到502.6%。360还未正式上市,市值已经达到了4000亿,估值也远超行业市盈率。

  当年,率先回归的暴风集团(行情300431,诊股)股价从7元飙升到最高327元,创造了36个涨停板的记录,成为名副其实的“涨停王”,市盈率一度达到千倍。巨人网络(行情002558,诊股)在美PE只有8倍,市值只有132亿元,借壳世纪游轮之后总市值一下就达到1282亿元,PE过百。可此后,这些中概股都经历了漫长的估值回归过程。暴风集团由于业绩暴跌、炒作过度等原因,最终还是无法避免走下神坛,至今下跌了90%以上,股价只剩下当初的零头。

  投资者参与回归的中概股,还需要当心的是部分中概股大肆减持套利,防止成为接盘侠。分众传媒(行情002027,诊股)以151.9亿元减持额当上2017年A股“减持王”,更能说明问题。分众传媒2017年共有4位大股东进行减持,累计减持次数达49次。作为“中概股回归第一股”,分众传媒自2015年借壳七喜控股后股价持续上涨。但近两年时间过去后,当初的私有化财团成员持有的分众传媒限售股在2017年相继解禁,谋求获利离场则成为其常态。对于解禁股份即将到期的回归中概股,投资者还需警惕。

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关键词阅读:360 跌停 散户 投资 独角兽

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