作者| 暴哥

　　来源| 暴财经

　　今天（3月5日）2018年政府工作报告新鲜出炉，作为开年最重要的一份统领性指引性文件，我们可以从中读出很多我们政府在2018年政策方面的变化。

　　下面，暴哥就给大家梳理并解读一下：

　　首先，主要经济目标变化不大。

　　2018年主要的宏观经济目标如下：

　　GDP增长预期目标为6.5％左右；中国CPI涨幅目标为3％左右；今年就业目标是超过1100万人，城镇调查失业率在5.5％以内，登记失业率低于4.5％。

　　可以看到从主要宏观经济增长目标来看，我们并没有进行什么调整，和2017年的目标基本上保持一致。

　　尽管经济目标和2017年变化不大，但是我们看到一个新的指标出现，即城镇调查失业率。

　　根据政府工作报告的解释，城镇调查失业率的含义是：

　　城镇调查失业率涵盖农民工等城镇常住人口，今年首次把这一指标作为预期目标，以更全面反映就业状况，更好体现共享发展要求。

　　此前就一直有呼声说我们会对失业率的统计提出更具参考性的指标，那么果不其然，今年政府推出了城镇调查失业率，把在城镇常驻人口（比如农民工）包含在里面，用调查的方式而非此前的登记方式来对失业率进行统计。失业率统计口径变宽，统计方式产生变化，无疑会使得失业数据更加有效，更能够反应我们的实际失业情况，以为宏观经济政策提供更加精准的依据。

　　这个指标的变化其实暴哥还理解也意味着我们在进一步弱化GDP的增长数据，而把就业摆在更为重要的地位，算是弱化GDP数据的体现。

　　第二、预算赤字有重大变化！

　　根据政府工作报告，2018年，预算赤字GDP占比预计为2.6％，比去年降低0.4个百分点。

　　2017年在政府工作报告中，相关的表述如下：

　　财政政策要更加积极有效。今年赤字率拟按3％安排，财政赤字2.38万亿元，比去年增加2000亿元

　　从2016年我们的财政赤字目标定为3％以来，连续两年都是以3％为目标。要知道，3％的政府赤字率在国际上属于是一个赤字水平的警戒线，而我们前两年（2016、2017）之所以把目标定在3％，主要目的就是为了让中国经济企稳回升。

　　那么2018年为什么预算赤字下降到2.6％呢？

　　暴哥的判断是：

　　第一、2018年我们的经济增长前景向好，预期财政方面不需要进一步加大力度促进经济的发展；

　　第二，昨天暴哥说过金融风险是第一位的，把赤字率调低，其实本身也是政府为了减少自身的风险而采取的措施，目的为了降低政府本身的杠杆；

　　第三，以包头地铁叫停为一个重要的节点性事件，可以看到，政府在控制自身的支出，尽可能的提高资金的有效性。从这个角度，如果政府的资金运用效率提高，使用更加得当，其实减少开支并不意味着对经济的促进作用会有多大的减少。

　　第三、从货币政策角度来看，变化如下：首次没有提M2目标！

　　2018年，政府工作报告对于货币政策的表述如下：

　　稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济。

　　这里面最重要的变化，当属：没有提出M2的增长目标。应该说是这是历史首次。

　　为什么不提M2了呢？

　　最重要的原因暴哥其实此前已经多次说过，由于金融创新等因素，M2逐渐失去了原有的货币政策核心指向作用（M2口径无法覆盖现有的金融环境）。

　　而央行方面（本次政府工作报告里面也有 相关表述）正在进一步把推进利率市场化作为发展方向，把货币政策从数量型切换到价格型作为发展目标。

　　M2的趋势一直是向下的，作为货币政策目标意义逐渐失效

　　那么应该说，以本次政府工作报告作为节点，M2不再给出目标基本上正式宣告了M2或者说货币政策数量型时代的结束！

　　以后我们观察货币政策，最好还是直接看市场利率的变化 。

　　那么2018年货币政策会怎么走呢？

　　报告中是这么说的：稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。

　　在报告之前，据新浪报道，发改委曾经对于货币政策如此表示：

　　发改委：2018年中国审慎的货币政策将继续保持中立，仅在适当时宽松或收紧。政府将确保货币供应总量控制良好，M2货币供应量、信贷和总量融资保持适度增长。

　　结合上述两个表述来看，2018年的基调是货币政策维持中性，继续保持紧货币的大趋势。

　　但是，这个但是很重要。

　　因为在根据发改委的话里面有一句：仅在适当时宽松或收紧。

　　这句话看似充满了弹性，但在暴哥眼里似乎有一点预警的作用。

　　怎么理解？如果全球经济继续复苏，通胀增长超出预期，那么是可能更加收紧现有的；而如果，由于无法预计的风险，经济的，国际政治的风险爆发，那么可能货币政策是有为了缓解风险而走向宽松的可能的。

　　也就是说这种灵活性的表述，整体而言还是为了风险作出充分的准备，无论是经济过热的风险，还是经济下行的风险。

　　第四，金融监管继续强化！

　　昨天暴哥说过，2018年是金融监管年，监管是我们无法忽视的主题。

　　今天，在政府工作报告中，提到：

　　加快市场化法治化债转股和企业兼并重组。加强金融机构风险内控。强化金融监管统筹协调，健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管，进一步完善金融监管。

　　其实我们看金融控股公司的监管从去年包括最近有大量的案例出现，这个态势本身就意味着监管，尤其是微观监管，涉及到其企业的重点监管可能会是接下来一个很重要的方向。这也是双支柱监管体系里面很重要的一环。

　　第五、关于股市：

　　在本次报告中，关于股市主要有几个点：

　　1、设立国家融资担保基金，支持优质创新企业上市融资。

　　2、继续推进国有企业优化重组，积极推进混合所有制改革，国有企业要通过改革创新走在高质量发展前列。

　　3、提高直接融资特别是股权融资比重。

　　归纳一下可以归结为三点：做大股市（以市值来衡量）、给更多优质创新企业上市开绿灯（这也是最近暴哥反复提及的话）、国企改革继续。

　　关于提高融资比例和支持创新企业上市暴哥之前说过很多次了，一个体现了股市未来作为我们主要的投资方向；另一个则从结构性上说明2018年风格的切换，将向着创新性企业发展。

　　那么第三点，暴哥多说两句。

　　根据国资委的表态：

　　国资委主任肖亚庆说：今年要推动国企市值管理，会以优质资产注入上市公司为主，不仅如此，还会以更多的方式开展。

　　那么也就是说其实国企改革仍然会是今年的一个投资主线，国资方面已经明确会把市值管理作为重点，此前其实民企对于市值管理更加在乎，而国企则相对这方面差一些，现在为了能够获得更好的融资机会，提高国企的市值，吸引投资者，国企会把更多优质的资产注入上市企业。

　　这算是从市场的方面倒逼国企改革的进程。

　　另外，由于香港在推动全流动，所以其实一定程度上分担了未来可能的国企减持抛售压力，这方面对于A股来说也是利好。

　　第六、关于楼市！

　　2018年政府工作报告中关于楼市的内容主要如下：

　　坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，继续实行差别化调控，促进房地产市场平稳健康发展。支持居民自住购房需求，培育住房租赁市场，发展共有产权住房。

　　绝大多数城市放宽落户限制，居住证制度全面实施，城镇基本公共服务向常住人口覆盖。城乡区域发展协调性显著增强。

　　稳妥推进房地产税立法。

　　可以看到基本上是2017年政策的延续，还是强调差别化调控，和推动长效机制的建立发展。

　　对于房地产税，应该说是趋势，肯定会有，但是推出时间其实还是那句话，无法确定。（暴哥此前专门分析过，房地产税的推出时间《关于房地产税推出时间！所有人都错了！》）

　　还有一点，很多人把去年包括年初的一些城市的落户政策逐步放开，看做是楼市松绑。但其实从政策上来说，这是既定的规划，硬往楼市利好上靠意思不大。

　　所以，2018年对于楼市货币政策和监管政策、调控政策暴哥昨天说了不利于楼市，楼市的形势比2017年会更严峻！