【本期导读】地方两会报告，绝大多数省份下调2018年GDP增速，这释放了哪些经济信号？经济增速是否存在下行压力？“质量变革、效率变革、动力变革”的发展重点在哪儿？哪些领域会率先突破实现经济转型升级？刘鹤提到的"改革超预期"将会体现在哪些方面？开放方面会在哪些领域重点推进？监管层屡次提及“防控金融风险"，这反应了金融监管当局怎样的考虑？今年供给侧改革的重点会有哪些变化？今年两会对股市的影响有多大？会迎来一波行情吗？今年两会，房地产调控会有哪些变化？房地产调控会进一步趋严吗？《金融街会客厅》特别邀请中阅资本管理股份公司总经理、首席经济学家孙建波，为大家权威解读。

　　【本期孙建波】孙建波，中阅资本管理股份公司总经理、首席经济学家。此前在广发基金从事行业研究和宏观策略研究， 2011年3月加入银河证券研究部，全面负责研究部策略团队工作，并担任首席策略分析师。2017年初，他创建了私募机构中阅资本，并陆续发行了10只产品，集中于A股和新三板市场。

中阅资本总经理孙建波

　　第三节 孙建波：不打破刚性兑付 金融资源错配更严重

　　金融界：刘鹤在演讲中指出，为实现高质量发展需要通过"三大攻坚战"补齐短板，其中“防控金融风险"谈得最多。这反应了金融监管当局怎样的考虑？

　　孙建波：从金融风险角度来看，一方面中国产业结构不平衡，典型的就是房地产、建筑业的产能严重高于监管水平，而其它产业发展没有跟上。另外一个不平衡是传统制造业在经济中的比重仍然非常高，我们新兴产业暂时没有跟上。这两个不平衡带来了金融资源在有关领域分配不平衡。我们这么多年，虽然严控房地产投资、控制一些传统领域的融资，但是金融资源还是大量集聚在房地产领域、传统领域。如果将来传统经济、房地产下行，金融资源就面临着风险，这也是我们所面临的潜在金融风险，这种金融风险背后实际上是产业结构的风险，这种风险更多需要用时间来换空间。

　　金融界：您认为2018年金融监管将围绕哪些方面展开？

　　孙建波：2018年金融监管在两个方面最重要：第一个，金融监管一定要规范，很多领域的金融违规实际上是造成风险集聚的重要原因，这种违规很多时候来自于软约束，很多金融资源只要朝着国有、国企、地方政府挂钩的领域，就会发生睁只眼、闭只眼的情况，同时也有很多民营企业违规使用金融工具，这样就会导致金融风险埋藏在里面。第二个，一定要打破金融的刚性兑付，如果说不打破中国的刚性兑付，今后金融资源错配会更加严重。为什么很多不该有金融支持的领域有金融支持？就是因为刚性兑付的存在，这些领域很多是跟国有、传统领域挂钩，它们背后都有一些国有集团，或者有国有集团做背书，金融机构也在里面承担一些所谓的刚性兑付的职能，直接扭曲了金融资源的配置。

　　金融界：2018年货币政策将如何定调？央行的调控思路会发生哪些变化？

　　孙建波：在防控金融风险的大背景下，如果要打破刚性兑付，对于中央银行来说，它的货币政策工具将会由信贷工具向公开市场操作转型。从货币政策角度来说，这不是一个单纯的松和紧的问题，是一个结构性问题，今后的货币政策更多倾向于中性。而对于结构性角度来看，一方面要打破刚性兑付，另一方面，在调节市场的资金供求方面，会更多倾向于采用动态市场的操作方式，过去信贷调节的手段会逐步弱化。 　　

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《金融街会客厅》首席说248期孙建波：创业板估值处于历史低位 防控房产下跌风险