这周创业板连续两天上涨，而上证指数却一如既往的展现出其固有的尿性，「海外不跌我跌、海外小跌我大跌、海外大跌我崩盘」，再加上一些机构表示创业板抄底机会来临，很多小伙伴就又坐不住了。

　　创业板现在真的就见底了吗？

　　是陷阱还是馅饼？

　　大树的观点依然很明确，创业板作为一个整体依然没有见底，现在是反弹不是反转。

　　按照市面上流行的说法，创业板这次反弹动力主要来自于三个方面：

　　一是注册制延期两年和更加严厉的IPO新规；

　　二是创业板下跌过多，估值合理了；

　　三是货币政策表现宽松；

　　我们来看看这三大理由到底站不站得住脚

　　注册制和严厉IPO是短期影响

　　注册制延期和更加严厉的IPO对创业板的股票的边际供给，这是没有错的，这也是为什么大树也承认这次反弹有着技术上的合理性。

　　但是别忘了，这个改善只是边际性的改善而不是实质的减少，并且今年我们还要面对4万亿的流通股扩容，其中2万亿可减持，这个可不会因为延迟注册制延迟就会有一丁点儿的减少。

　　说的直白点，就是现在的反弹都是为大股东割韭菜做准备的，真正的供给冲击还没到。

　　话说过去暂停IPO股市还要苟延残喘好一会才能缓过神来，一个延迟注册制就扭转熊市格局，那这熊也太温顺了。

　　所以，暂停IPO这事就是个短期因素，对长期趋势是没有什么影响的，就像证监会自己说的一样，股票的长期走势是由企业的盈利决定的，不是其他的。

　　至于证监会对IPO的严厉审查会改善上市公司质量，对股票市场长期有利这事从头到尾就是个伪命题。

　　为什么呢？很简单，两个层次的问题，

　　一个层次是显而易见的，就是未来做IPO的企业好坏和现在市场存量股票的质量，之间没有一毛钱关系，现在的是垃圾还是垃圾，是金子他还是金子，和IPO审核没有关系。

　　另一个更深入的层次是，严格的IPO审核并不能有效提高上市公司质量，过于严格的IPO审核会去掉了骗子，但也有可能挡住真正有前景的公司，公司的发展不确定性很大，不是证监会一帮人就能准确的选出来的，否则负责审核的不都个个都成了巴菲特？

　　其实真正能改善公司质量的不是怎么去审核IPO，而是严格监管欺诈、作假，同时建立顺畅的退市制度，让市场的筛选机制充分发挥作用。

　　大浪淘沙下，才能出真金，想现在这样不管你多大浪，沙子都照样能留下来，那上市公司质量能好的了吗？

　　市场很恐惧注册制，是因为如果只有注册制而没有配套的投资者保护制度，还维持现在这样财报造个假不就是罚个几十万了事的状态，那注册制就会真的毁了股市，但如果退市制度和投资者保护真真正正的做好了，注册制也就没什么可怕的了。

　　我们的股市总是在IPO政策这头改来改去，各种IPO的方法试了一圈，股市该咋样还是咋样。

　　真正应该下力气撸起手来干的是IPO之后的监管，现在是没见有多大的实质性进步，举证责任倒置、集体诉讼制度等等本应有的制度都没建立起来，甚至连提都没见过提过。

　　这些底层制度不建立，上市公司靠骗靠编就能大赚其钱，谁还会好好经营呢？所以啊，珍惜那些能够在这样的股票环境里，还能安心经营努力把企业做大做强的公司吧，那些公司的管理者才是真正的企业家。

　　创业板虽然下跌很多，但是依然很贵

　　创业板估值高这事的逻辑大树之前在文章里说过很多次，这回就简单说说。

　　现在市面上说创业板超跌，估值合理的主要支撑因素就是所谓的估值到了历史低位附近，但是这个说法显然是站不住脚的。

　　创业板历史最低的估值水平是2012年的29倍多，现在呢？40倍！这还有30％的距离好吧，就这也叫处于历史低位？？？

　　40倍的市盈率说不高，还可以接受，而美股纳斯达克现在是历史顶峰也不过34.5倍，然后我们说美国泡沫了要崩盘，这得有多精神分裂呢？

　　对于创业板的估值，我们不能简单的进行历史比较，现在的创业板供需状况和2012年是不可同日而语，12年没有过去两年的疯狂IPO，也没有现在的沪港通和深港通，小盘股的稀缺程度早就没有五年前状态了，所以创业板的估值跌至历史新低也并不出奇。

　　A股市场上真正稀缺的不是大盘股也不是小盘股，而是真正能持续健康发展，诚实守信，能为股东带来回报的好公司，这些公司可以是大盘蓝筹也可以是中小创。

　　只是在目前的宏观经济和政策环境下，龙头白马在竞争中更具有优势罢了，所以他们涨了，而中小创里真正有价值，价格又合理的也不会跌。

　　所以，这里大树表达的是对创业板整体的看空，但是并不否定个别优秀的中小创企业。

　　货币政策宽松是暂时的

　　今年春节前后，央行对金融市场的呵护可谓关怀备至，通过降准和临时准备金安排，大概共释放了2.6万亿的流动性，基本使春节前后的金融市场利率水平没有出现过大的波动，并且春节后我国债券市场还出现了一轮小阳春，各期限利率全面下降，在全球独树一帜。

　　宽松的货币环境会助涨投机，最近这两天概念炒作好像又有点喧嚣的意思。但是这个宽松货币的窗口很快也会关闭，3月份临时准备金就到期了，而美联储那边将进行第六次加息，在全球货币正常化大趋势下，我国是很难独立执行宽松的货币政策，现在这种短暂的宽松早晚还是要回到紧平衡的状态下的。

　　再加上资管新规这个达摩克利斯之剑还没落地，货币环境难言真正反转。所以，估值提升带来的股市反弹是短暂的，最终还是要靠利润的奔跑。

　　这里顺带提一句，债券这两天涨了，但也不要盲目抄底，怎么也得等资管新规落地评估后再说。